Týždenník o komoditách: Priemyselné kovy posilňujú počas týždňa slabej ropy

Celkovo tieto najnovšie čínske stimulačné opatrenia, ktoré potenciálne podporujú dopyt v druhej najväčšej svetovej ekonomike, v kombinácii so začiatkom cyklu znižovania sadzieb v USA, ktorý znižuje riziko recesie, a revidovanými údajmi z USA, podľa ktorých sa hospodárstvo zotavilo z pandémie silnejšie, než sa pôvodne očakávalo, podporili tretí týždenný nárast indexu Bloomberg Commodity Total Return.

Celkový týždenný (1,7 %) a mesačný (4,1 %) zisk indexu, ktorý sleduje kôš 24 hlavných komodít rozdelených takmer rovnomerne medzi energie, kovy a poľnohospodárstvo, však brzdilo opätovné oslabenie v energetickom sektore, kde sa ropa a palivové produkty opäť predávali, keďže vyhliadky na stabilizáciu dopytu vyvažovali obavy z rastúcej ponuky, najmä z Líbye a v neposlednom rade zo Saudskej Arábie.

Rastúce riziko únavy z nákupu zlata

Uplynul takmer rok od 10. októbra, keď zlato začalo svoju pôsobivú rallye, ktorá bola spôsobená zvýšeným geopolitickým napätím po útoku Hamasu na Izrael, čo spôsobilo nárast cien o takmer 50 %. Rally podporilo niekoľko kľúčových faktorov: fiškálna rozhadzovačnosť, Federálna Rezerva zníženie sadzieb, geopolitické riziká, snahy centrálnych bánk o "de-dolarizáciu" a príťažlivosť zlata ako bezpečného prístavu. Prispel k tomu aj silný dopyt po derivátoch, ako sú futures a opcie, ktorý medzi obchodníkmi a investormi vytvoril prostredie FOMO (strach zo zmeškania).

Striebro, ktoré sa často považuje za lacnejší a volatilnejší náprotivok zlata, dosiahlo 12-ročné maximum, a to v dôsledku rastu zlata a podpory priemyselných kovov v dôsledku stimulačných opatrení Číny. Po neudržaní sa nad $32.50, sa však spustil stop-loss predaj, čo zvýraznilo nestálejší charakter striebra v porovnaní so zlatom.

Po sérii rekordných hodnôt, ktorú podnietilo výrazné zníženie sadzieb v USA, ceny teraz vykazujú známky stabilizácie a objavuje sa únava z nákupov. Mohlo by dôjsť k 4-6% korekcii ceny bez toho, aby to poškodilo celkovú býčiu náladu, keďže väčšina podporných faktorov zostáva nedotknutá.

Fyzický dopyt sa spomaľuje, keďže investori váhajú s nákupom pri rekordných cenách, ale krátkodobí obchodníci s impulzmi naďalej podporujú dopyt po futures. Potenciálna brzda rally môže prísť z Číny, kde stimulačné opatrenia zvýšili akciový trh, čo môže znížiť príťažlivosť zlata ako bezpečnej investície.

Korekcia zo súčasných úrovní v blízkosti USD 2,670 by mohla zlato zraziť približne o 4,5 % nižšie k USD 2,547, alebo v najhoršom prípade do 50-dolárového pásma okolo USD 2,500.

Ceny ropy opäť klesajú, keďže rastú obavy o dodávky zo Saudskej Arábie a Líbye

Neúspešný pokus ropy pripojiť sa k rallye vyvolanej čínskymi stimulmi, ktorú sme v uplynulom týždni zaznamenali u iných komodít, signalizuje presun pozornosti od zlepšeného dopytu k obavám z dodatočných dodávok z Líbye a prípadne zo Saudskej Arábie. Pokles cien sa zrýchlil po správe denníka Financial Times, ktorá naznačila, že Saudská Arábia by mohla upustiť od stratégie zameranej na znižovanie cien a zvýšiť ťažbu, čo je výrazný posun oproti predchádzajúcemu úsiliu OPEC+ znížiť ťažbu a podporiť ceny.

Od novembra 2020 OPEC+ na čele so Saudskou Arábiou opakovane znižoval ťažbu, aby udržal cenovú stabilitu, ale táto stratégia zlyhala v dôsledku slabého dopytu, najmä zo strany Číny, ktorá je najväčším svetovým dovozcom. V reakcii na to OPEC+ odložil zrušenie dobrovoľných škrtov o 2,2 milióna barelov denne na december, pričom najväčšiu časť týchto škrtov znáša Saudská Arábia. Podiel kráľovstva na trhu a jeho príjmy medzitým klesli v dôsledku rastúcej produkcie krajín mimo OPEC+ a spomaľujúceho sa dopytu.

Článok FT možno popiera, ale frustrácia Saudskej Arábie z členov, ktorí nedodržiavajú pravidlá, ako sú Irán, Kazachstan, Rusko a SAE, je zjavná. Mohli by tak naznačiť ochotu zvýšiť produkciu, ak sa podvádzanie nezastaví.

Keďže ropa Brent začiatkom týždňa nedokázala prelomiť hranicu $75, trh výhľad zostáva krátkodobo medvedí. Trvalý pokles pod $70 by mohol ceny posunúť k $65,, zatiaľ čo na spustenie nových špekulatívnych nákupov je potrebný pohyb nad $75, pričom niektorí obchodníci v súčasnosti držia čisté krátke pozície.

Čína dáva medi nový impulz

Podobne ako železná ruda, ktorá sa v reakcii na najnovší prísľub Číny o stimuloch stala hlavným ťahúňom týždňa, aj meď sa opierala o svoju novonadobudnutú podporu, ktorú sčasti spôsobili klesajúce zásoby v skladoch monitorovaných tromi hlavnými burzami s futures v Londýne, Šanghaji a New Yorku. Napriek tomu, že červený kov ku koncu rušného týždňa mierne klesol, bol na najlepšej ceste zaznamenať najväčší týždenný nárast od mája. Najmä prísľub pekinských predstaviteľov, že podporia sektor nehnuteľností, ktorý zápasí s problémami, pomohol posilniť už dlhodobo býčí dopyt výhľad v súvislosti s rastúcim dopytom po energii v rámci transformácie a zvýšenou potrebou energie na prevádzku dátových centier umelej inteligencie.

Z technického hľadiska futures kontrakty na vysokokvalitnú komoditu aj na LME zmazali viac ako polovicu hlbokých strát zaznamenaných od mája do začiatku augusta, keď protisezónny nárast akcie vyvolal výrazné zníženie rizika zo strany veľkých špekulantov na trhu s futures. V tejto chvíli ceny pravdepodobne vzrástli najviac, ako mohli, bez ďalších známok zlepšenia na fyzickom trhu, a vzhľadom na to krátkodobý výhľad ukazuje na obdobie obchodovania v rámci približne 40-centového rozpätia okolo USD 4.50 za libru.

Nedávne články o komoditách: