Obchod War 2.0 Playbook: Čo to znamená pre vaše portfólio?

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI

Kľúčové body:

• Oznámenie nových taríf: S účinnosťou od 4. februára 2025 USA zaviedli 25 % clo na dovoz z Kanady a Mexika a 10 % clo na dovoz z Číny a kanadských energetických zdrojov.
• Dopady na sektor: Očakáva sa, že odvetvia, ako sú technológie, automobilový priemysel, výstavba domov, poľnohospodárstvo, maloobchod a energetika, budú v dôsledku týchto ciel čeliť rôznym stupňom nákladových tlakov a narušenia dodávateľského reťazca.
• Investičné stratégie: Investori by mali zvážiť potenciálne riziká a príležitosti v rámci dotknutých sektorov a zamerať sa na spoločnosti so silnými základnými ukazovateľmi a schopnosťou orientovať sa vo vyvíjajúcom sa prostredí obchod. 

Americký prezident Donald Trump splnil svoje hrozby týkajúce sa ciel z predvolebnej kampane. Zavádza 25 % clo - daň z dovozu - na všetok tovar pochádzajúci z bezprostredných susedov Kanady a Mexika, zrejme dovtedy, kým tieto krajiny nepotlačia obchodovanie s drogami a nelegálnu migráciu do USA. Trumpova administratíva tiež zavádza 10 % clo "nad rámec akýchkoľvek ďalších ciel" na tovar pochádzajúci z Číny, kým sa nezníži pašovanie fentanylu. Niektoré odvetné opatrenia oznámili aj Mexiko a Kanada a Čína napadla clá na pôde WTO.

Týmto sa začína vojna obchod 2.0. Pre investorov to znamená, že je čas prehodnotiť expozíciu voči sektorom citlivým na clá. Niektoré priemyselné odvetvia budú profitovať z presunu a stimulov pre výrobu v USA, zatiaľ čo iné budú zápasiť s vyššími nákladmi. Rozoberme si príručku.

Výnimočnosť USA kompenzuje krátkodobé riziká, ale riziko fragmentácie sa zvyšuje

Clá by mohli spočiatku posilniť americkú ekonomiku v porovnaní so slabšími globálnymi partnermi, z ktorých mnohé zápasia s pomalým rastom, vysokým dlhom alebo krehkými menami, čo im sťažuje účinnú reakciu. Mexiko a Kanada by mohli byť jasne ohrozené recesiou, zatiaľ čo vplyv na hospodárstvo USA bude do veľkej miery závisieť od rozsahu a dĺžky trvania týchto ciel.

V najbližšom období čelí americká ekonomika v porovnaní so svojimi konkurentmi oveľa menším protivetrom a toky bezpečných aktív budú pravdepodobne smerovať k aktívam denominovaným v USA. Udržateľnosť tejto výhody však závisí od toho, ako budú ostatné krajiny reagovať na odvetné opatrenia a či americké firmy dokážu absorbovať tlak na náklady.

Ak tarify zostanú v platnosti ako dlhodobá stratégia, riziká sa zvýšia. Spoločnosti budú nútené absorbovať vyššie vstupné náklady, čo bude mať vplyv na ziskovosť a prevádzkové marže. Najnovšie clá sú tiež rozsiahlejšie a extrémnejšie ako clá zavedené v roku 2018, čo naznačuje väčšiu a trvalejšiu záťaž pre základné podnikové ukazovatele.

Pretrvávajúca protekcionistická politika obchod by znamenala, že ostatné krajiny môžu znížiť svoju závislosť od USA, čo by oslabilo globálnu úlohu dolára. To by mohlo znamenať hospodársku fragmentáciu na steroidoch a oslabenie dominantného postavenia USA v globálnom hospodárstve a na trhoch.

Prevzatie investície: identifikácia rizík a príležitostí

Technológia: Mag 7 Pripravte sa na náraz

10 % clo na čínsky dovoz má priamy vplyv na polovodiče, spotrebnú elektroniku a telekomunikačné zariadenia, čím sa zvyšujú náklady amerických technologických firiem, ktoré sa spoliehajú na ázijské dodávateľské reťazce. Veľkolepá sedmička (MAG 7) - Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta a Tesla - čelí rôznemu stupňu vystavenia.

• Microsoft a Meta sú relatívne izolované, pretože ich hlavné činnosti sa spoliehajú na cloud computing, softvér a reklamu a sú len obmedzene vystavené vplyvu hardvéru.
• Nvidia by mohla čeliť nákladovým tlakom v dôsledku vyšších dovozných cien polovodičov, ale jej dominantné postavenie v oblasti čipov s umelou inteligenciou jej dáva silnú cenovú silu. Treba však poznamenať, že čínsky DeepSeek ohrozil dominantné postavenie spoločnosti Nvidia.
• Najväčšie riziko má spoločnosť Apple , ktorej dodávateľský reťazec pre iPhony, MacBooky a ďalší hardvér je založený na Číne. 10 % clo na čínsky dovoz by zvýšilo výrobné náklady, čo by spoločnosť Apple prinútilo buď zvýšiť ceny, alebo absorbovať zníženie marže.
• Zraniteľná je aj spoločnosť Tesla , ktorá dováža batérie a komponenty z Číny, čo zvyšuje náklady na výrobu jej vozidiel. Ocenenie spoločnosti Tesla je však oveľa viac než len výrobca automobilov.
• Amazon a Alphabet majú určitú expozíciu, keďže dovážajú hardvér pre cloud computing a elektronické zariadenia ako Kindle a Google Pixel.
• Okrem Mag 7 sa vlny prejavia aj u svetových výrobcov čipov, ako je TSMC, ASML , ktoré by mohli byť ovplyvnené prerušením dodávateľského reťazca.

Autá: Najviac ohrozené odvetvie

Americký automobilový priemysel sa vo veľkej miere spolieha na globálne dodávateľské reťazce, pričom je vo veľkej miere vystavený Mexiku, Kanade a Číne. Najmä clá na Mexiko by mohli byť veľmi rušivé, najmä preto, že automobilové súčiastky niekoľkokrát vstupujú do USA a vystupujú z nich, kým skončia v hotovom výrobku. To by mohlo znamenať, že clá nielen zvýšia tlak na náklady výrobcov automobilov, ale skôr ho znásobia.

Nižšie sú uvedené niektoré sektory a akcie, ktoré treba sledovať:

• Automobilky ako General Motors, Ford, Stellantis, Tesla, Rivian, Lucid by mohli byť zraniteľné v dôsledku zvýšených výrobných nákladov.
• Vystavení sú aj dodávatelia automobilov, ako napríklad BorgWarner, Aptiv, Gentex .
• Čínski výrobcovia elektrických vozidiel, ako napríklad Li Auto a XPeng , ktorí sa snažia expandovať na trh USA, budú čeliť colným problémom.
• Aj ďalší európski výrobcovia automobilov, ako napríklad Mercedez, Volkswagen a BMW , pravdepodobne prekonajú riziko vzhľadom na svoju expozíciu na americký trh a riziká rozšírenia ciel aj na Európu.

Stavitelia domov: Vyššie náklady na materiál by mohli spomaliť dopyt po bývaní

Viac ako 70 % dovozu mäkkého reziva a sadry do USA pochádza z Kanady a Mexika, takže clá zvýšia náklady na výstavbu, čo môže znížiť dostupnosť bývania a spomaliť nové projekty. Vyššie sadzby hypoték v kombinácii s rastúcimi nákladmi na materiál by mohli odradiť od výstavby nových domov. Veľkí developeri s cenovou silou môžu byť schopní preniesť vyššie náklady, ale obmedzenia dostupnosti zostávajú rizikom.

Kľúčové akcie na sledovanie zahŕňajú:

• Výrobcovia domov, ako napríklad Lennar, D.R. Horton
• Obchody s výrobkami pre domácich majstrov, ako napríklad Home Depot, Lowe's

Poľnohospodárstvo: Potravinová inflácia a potenciálne riziká odvetných opatrení

Mexiko dodáva viac ako 60 % dovozu zeleniny do USA a takmer polovicu ovocia/orechov, takže clá predstavujú inflačné riziko pre ceny potravín. Americkí poľnohospodári vyvážajúci do Mexika a Kanady môžu čeliť odvetným clám, čím sa ich výrobky stanú menej konkurencieschopnými na svetových trhoch.

akcie v ohrození:

• Americké potravinárske spoločnosti, ktoré sú závislé od dovozu z Mexika alebo Kanady, budú na pozore. Potravinové reťazce ako Kroger môžu čeliť zvýšeným nákladom na dovážané produkty, zatiaľ čo dovozca mexického piva Constellation Brands by tiež mohol čeliť nepriaznivým vplyvom. Spoločnosť Chipotle Mexican Grill bude pravdepodobne čeliť vyšším nákladom na avokádo a iné mexické produkty.
• Z toho by mohli profitovať konkurenti v oblasti agroexportu, ako napríklad Brazília vývozcovia.

Maloobchodný predaj: Pravdepodobný tlak na marže

Mnohí maloobchodníci sa spoliehajú na lacný dovoz z Číny a Mexika. Tarify by zvýšili náklady, čo by ich prinútilo buď znížiť marže, alebo preniesť náklady na spotrebiteľov.

akcie na hodinkách:

• Spoločnosť Walmart má širokú expozíciu voči dovážanému tovaru.
• Vystavené môžu byť aj značky oblečenia, ako napríklad Nike .
• Diskontné predajne, ako napríklad Dollar General , môžu profitovať, ak sa spotrebitelia budú obávať inflácie.

Energia: Rafinérie ropy v USA zápasia s problémami

Kanada dodáva viac ako 50 % dovozu ropy do USA a 10 % clo by mohlo presunúť dopyt smerom k americkým výrobcom.

• Americké rafinérie ako Chevron, ExxonMobil, Phillips66 a Valero Energy by mohli čeliť tlaku, pretože by mohli mať problém nahradiť dovážanú ropu americkou ropou.
• Kanadské energetické firmy, najmä tie, ktoré vyvážajú do USA, budú medzitým čeliť tlaku na ceny a potenciálnym problémom v dodávateľskom reťazci.
• USA nakupujú zemný plyn, elektrickú energiu a urán pre jadrové elektrárne aj z Kanady.
• Ohrozené by mohli byť aj firmy vyrábajúce energiu z obnoviteľných zdrojov, ktoré sú závislé od čínskeho dovozu (First Solar, Enphase, Sunrun).

Stratégia portfólia

Ignorujte hluk, sústreďte sa na základné veci

Krátkodobá volatilita je nevyhnutná, ale investori by mali uprednostniť dlhodobé rastové trendy pred reakčnými obchodmi. Kvalitné spoločnosti so silnými domácimi príjmami, cenovou silou a odolnými obchodnými modelmi majú tendenciu zvládať takéto protivetry. Investori by mohli zvážiť vysoké dividendy vyplácané akcie v defenzívnych sektoroch, ako sú základné spotrebné výrobky (napr. P&G, Coca-Cola) alebo dokonca finančné (napr. JP Morgan) a zdravotníctva (napr. Eli Lilly).

Diverzifikácia - clá vytvárajú víťazov a porazených

obchod politika môže mať nepredvídateľný vplyv na rôzne sektory, preto je diverzifikácia naďalej jedným z najlepších nástrojov riadenia rizík. Dobre vyvážené portfólio by mohlo zahŕňať rastové aj defenzívne názvy v USA, ale investori by sa mohli snažiť diverzifikovať aj do iných regiónov a zahrnúť do svojich portfólií zabezpečenie proti inflácii, ako sú komodity, reálne aktíva a TIPS.

Zostaňte agilní

Dlhodobé investovanie neznamená nastaviť a zabudnúť - znamená to držať sa stratégie a v prípade potreby ju dôkladne upraviť. Ak sa zvýšia clá, zvážte rebalansovanie smerom k domácim akcie, ak narušenie obchod zasiahne globálne zisky, pridanie aktív chránených proti inflácii, ak clá zvýšia ceny, alebo dokonca zvýšenie expozície voči dlhodobým rastovým trendom, ako je umelá inteligencia, automatizácia a infraštruktúra.

Pozícia pre dlhodobý štrukturálny rast

Napriek neistote spôsobenej clami by sa investori mali zamerať na sekulárne rastové témy, ktoré presahujú politické cykly. Päť tematických trendov, ktoré treba sledovať v roku 2025, sme rozobrali na v tomto článku.