Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Komoditný sektor zaznamenal štvrtý týždenný zisk v súvislosti so slabším dolárom a očakávaniami Fedu
Commodities
Ole Hansen
Vedúci komoditnej stratégie
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body tejto aktualizácie:
- Mäkší dolár a nižšie výnosy: V auguste komoditný sektor podporil slabší dolár a klesajúce výnosy štátnych dlhopisov, pričom očakávania zníženia sadzieb FEDu posilnili náladu na trhu.
- Zmiešaná výkonnosť v jednotlivých sektoroch: Napriek ziskom priemyselných a drahých kovov a mäkkých kovov ovplyvnených počasím, energie a obilniny zaznamenali straty, čo prispelo k 1,3 % mesačnému nárastu indexu BCOMTR.
- Neistota pretrváva: Hoci sa mesačná korekcia skončila, bez jasnejších signálov hospodárskeho rastu je výrazné oživenie naďalej nepravdepodobné.
- Trh sa pripravuje na septembrovú volatilitu v dôsledku rozhodnutí FOMC o znížení sadzieb, pričom v centre pozornosti sú priemyselné kovy a zlato, ako aj rozhodnutie OPEC+ o produkcii
Sektor komodít smeruje k štvrtému týždňovému zisku za sebou a počas augusta ho podporovala kombinácia miernejšieho dolára, nižších výnosov štátnych dlhopisov a očakávaní, že americký Triedy aktív oznámi prvé z viacerých znížení na zasadnutí FOMC 18. septembra. Obchodníci a analytici sledujúci ekonomické údaje v USA sa prestali obávať prudkého spomalenia a prešli k mäkkému pristátiu, a keďže inflácia naďalej klesá a Čína vykazuje známky zlepšenia, dopyt výhľad po komoditách závislých od rastu a dopytu sa zlepšil.
V tejto chvíli však pretrváva veľa neistoty, takže hoci považujeme mesačnú korekciu za ukončenú, vyhliadky na výrazné oživenie zostávajú obmedzené, kým sa globálna ekonomická výhľad situácia ďalej neposilní - v neposlednom rade v Číne a Európe, kde sa očakávania hospodárskeho rastu naďalej zhoršujú.
Celkovo sa index Bloomberg Commodity Total Return Index (BCOMTR) medzimesačne zvýšil približne o 1,3 % a medziročne o 2,2 %, pričom straty v energetickom sektore - na čele s palivovými produktmi a zemným plynom - a oveľa menšie straty v sektore obilnín boli viac než kompenzované ziskami v priemyselných a drahých kovoch a v neposlednom rade v sektore mäkkých kovov, kde problémy s počasím priniesli nový impulz cukru, káve a kakau. Stojí za zmienku, že kakao a zemný plyn v EÚ, ktoré sa obchodujú prudko vyššie, nie sú súčasťou indexu BCOMTR.
Očakáva sa, že september prinesie určitú volatilitu, ktorá bude v neposlednom rade závisieť od reakcie trhu na to, ako FOMC predstaví a uskutoční očakávané zníženie sadzieb a ako to môže ovplyvniť dolár, ktorý sa minulý týždeň odrazil od sedemmesačného minima. Investori citliví na úrokové sadzby môžu jasať nad začiatkom cyklu znižovania sadzieb, čo môže zvýšiť apetít po priemyselných kovoch smerom k obnoveniu zásob, a po zlate, keďže nižšie náklady na prenos pomáhajú prilákať nový dopyt zo strany investorov do ETF. Za posledných sedem rokov sa zlato v septembri z rôznych dôvodov potýkalo s problémami, čo viedlo k priemernej strate v tomto období približne 3,2 %. Hoci nemožno vylúčiť opakovanie, predpokladáme, že korekcia môže byť nakoniec krátkodobá vzhľadom na viaceré podporné faktory v neistom svete.
Ropa sa bude sústreďovať na OPEC+ a na to, či skupina producentov bude pokračovať v októbrovom zvyšovaní ťažby, čo je rozhodnutie, ktoré sa ľahšie "predáva" trhu v čase, keď politické spory v Líbyi hrozia návratom chaosu v dodávkach ropy, pričom približne 500 000 barelov denne je už mimo prevádzky po tom, ako úrady na východe krajiny zastavili ťažbu v rámci boja s vládou v Tripolise o kontrolu nad centrálnou bankou a peniazmi pochádzajúcimi z produkcie ropy v krajine.
V septembri sa bude pozorne sledovať aj sektor obilnín, pretože budú známe výsledky tohtoročnej úrody na severnej pologuli. Sektor sa obchoduje o 20 % nižšie v porovnaní s predchádzajúcim rokom v súvislosti s vyhliadkou na ďalšiu bohatú úrodu, ktorá sa pridá k zvyškom z minulého roka, ale zároveň zostáva sektorom, v ktorom je najviac krátkych pozícií zo strany veľkých špekulantov, ako sú fondy hedge, a akýkoľvek neskorší nepriaznivý vývoj počasia by mohol vyvolať výrazné úpravy a pohyby cien.
Zlato zostáva pred sezónne náročným mesiacom v boxe.
Po dosiahnutí nového rekordného maxima na USD 2532, strávilo zlato zvyšok mesiaca obchodovaním v zužujúcom sa pásme medzi rezistenciou nad USD 2525 a sériou vyšších miním poskytujúcich podporu pred USD 2500.. Ako sme zdôraznili v predchádzajúcich tohtoročných aktualizáciách, pozorujeme niekoľko faktorov podporujúcich pokračujúcu rally na zlate a bohužiaľ, viaceré z nich sa týkajú kupujúcich, ktorí hľadajú hedge proti tomu, čo možno najlepšie opísať ako nepokojný svet. Príkladom sú geopolitické otázky, od ozbrojených konfliktov a vojen obchod po nákup zlata centrálnymi bankami s cieľom znížiť ich závislosť od dolára, vysoká úroveň dlhu vyvolávajúca obavy z úverovej udalosti a oslabovanie ekonomík, napríklad čínskej.
Zlato je alternatívne aktívum, ktoré neponúka výnos ani dividendu ako tradičné investície do Dlhopisy a akcie, a napriek týmto prekážkam, ktoré teraz konečne vykazujú známky zmiernenia, keďže FOMC začína znižovať sadzby, sa zlatu napriek tomu podarilo zatieniť väčšinu ostatných Dlhopisy s 22 % ziskom v tomto roku, čo poukazuje na dopyt zo strany investorov, ktorí nie sú citliví na sadzby a dolár.
Najväčším krátkodobým rizikom je riziko kupujúceho strike zo strany investorov a centrálnych bánk, ktoré pred pridaním expozície hľadajú neúspech. Okrem toho sezónnosť septembra poukazuje na potenciálne náročný mesiac, keďže spotové zlato prinieslo záporný výnos v deviatich z posledných desiatich rokov, pričom v priemere stratilo takmer 3 %. Iba raz v roku 2019 bol koniec augusta hedge fondových futures net long takto zvýšený. Avšak bez ohľadu na to, či sa história opakuje alebo nie, ani korekcia na úrovni minulého roka by nezmenila býčí príbeh, iba by umožnila potenciálnym oneskorencom pridať sa.
Zotavenie striebra z ďalšej hlbokej korekcie sa zastavilo na dôležitej úrovni USD 30.20, ktorej prelomenie môže signalizovať návrat k júlovému maximu na úrovni USD 31.75. Aby sa tak však stalo, zlato si musí udržať svoju pozíciu a zotavovanie priemyselných kovov musí pokračovať.
Prerušenie ťažby v Líbyi otvára priestor pre zvýšenie produkcie OPEC+
Ropa sa naďalej obchod pohybuje v zužujúcom sa pásme, keď sa jej opäť podarilo nájsť podporu pred kľúčovými úrovňami okolo USD 71 pri WTI a USD 75 pri Brente, zatiaľ čo rast zostáva obmedzený 200-dňovým kĺzavým priemerom, ktorý ponúka rezistenciu pri WTI na USD 77.90, a Brente na USD 82.25. Celkovo bolo rozpätie USD 7.35 pre ropu Brent, najužšie od mája, spôsobené striedavým zameraním sa na obavy z dopytu, ktoré sa prejavujú poklesom rafinérskych marží, a na geopolitické riziká súvisiace s ponukou, najmä v Líbyi, kde sa produkcia minulý týždeň znížila takmer o polovicu po tom, ako úrady na východe krajiny zastavili ťažbu v dôsledku boja s vládou v Tripolise o kontrolu nad centrálnou bankou a peniazmi pochádzajúcimi z produkcie ropy v krajine.
Odkedy OPEC+ v októbri 2022 oznámil zníženie produkcie o 2 milióny barelov denne, Brent sa obchoduje prevažne do strany, v priemere o niečo viac ako USD 83,, a hoci OPEC+ prostredníctvom tejto stratégie stabilizoval ceny, podporil aj produkciu mimo OPEC+, čo teraz komplikuje úsilie o zvýšenie produkcie bez poškodenia cien. Strata približne 500 000 barelov denne z Líbye a zvýšený dôraz na dodržiavanie predpisov zo strany krajín, ktoré nadmerne ťažili ropu, vrátane Iraku, Kazachstanu a Ruska, však pravdepodobne podporia plánované postupné zvyšovanie od októbra, ktoré by v prípade, že sa uskutoční v plnej miere, mohlo viesť k tomu, že od októbra do septembra 2025 by sa na trh dodalo 2,5 milióna barelov denne.
Celkovo možno povedať, že protichodné sily medzi nízkym dopytom v štvrtom štvrťroku, škrty v Líbyi a zvyšovanie cien OPEC+ pravdepodobne udržia ceny v rozmedzí s zatiaľ obmedzeným rastom.
Meď podporujú sľubné signály v Číne.
Napriek kolísaniu v polovici týždňa spôsobenému vyberaním ziskov v prostredí silnejšieho dolára sa futures na meď v Londýne a New Yorku podarilo dosiahnuť tretí týždenný zisk, podporený novým dopytom zo strany impulzívnych kupujúcich a obnoveným dopytom zo strany fondov hedge, ktoré počas nedávnej a hlbokej 24 % korekcie znížili svoju čistú dlhú expozíciu vo futures na vysokokvalitnú meď o 90 % na takmer neutrálnu úroveň.
Krátka strike akcia v bani Escondida spoločnosti BHP v Čile, ktorá je najväčšou na svete, pomohla naštartovať oživenie napriek obavám o dopyt v Číne, ktorá má naďalej problémy so spomaľujúcou sa ekonomikou, čo vedie k zvýšeným akcie úrovniam medi v skladoch monitorovaných hlavnými burzami s futures v Londýne, New Yorku a Šanghaji. Okrem perspektívy nižších nákladov na financovanie sektor priemyselných kovov podporila správa, že Čína podľa agentúry Bloomberg zvažuje, že umožní majiteľom domov refinancovať až USD 5.4 biliónov hypoték, aby znížila náklady na pôžičky, čo je plán, ktorý môže podporiť spotrebu, ktorú ťahá nadol pretrvávajúci prepad na trhu nehnuteľností.
Predtým, ako sa meď výraznejšie zotaví, je potrebné zlepšiť základné ukazovatele dopytu, ktoré by mohlo podporiť obnovenie zásob prostredníctvom nižších nákladov na financovanie, keď FOMC začne dlho očakávaný cyklus znižovania sadzieb. Dovtedy budú obchodníci naďalej sledovať náznaky zlepšenia, v neposlednom rade prostredníctvom zníženia zvýšených úrovní akcie v skladoch monitorovaných tromi hlavnými burzami s futures.
Z technického hľadiska sa pri nedávnom raste obchodníci priklonili k stratégii nákupu pri poklese, na rozdiel od stratégie predaja pri poklese, ktorá bola pozorovaná počas májovej až júlovej korekcie, a hoci sa domnievame, že najhoršia časť korekcie je už za nami, ceny futures v Londýne a New Yorku zatiaľ nedokázali prekonať kľúčovú rezistenciu okolo USD 9500 za tonu, resp. USD 4.5 za libru.
Nedávne články o komoditách:
27. 8. 2024: Mesačný prepad cukru sa zastavuje v obavách o dodávky z Brazílie.
27. augusta 2024: Narušenie dodávok z Líbye zvýšilo ceny ropy
26. augusta 2024: COT: Fondy zvyšujú investície do kovov, keďže dlhé dolárové pozície sa pri slabosti znížili na polovicu
23. 8. 2024: Commodities Weekly: Sila kovov vyvažuje energiu a obilie
22. augusta 2024: Pretrvávajúce obmedzenia ponuky udržiavajú ceny kakaa na vysokej úrovni
21. augusta 2024: Slabý dopyt smeruje ropu ku kľúčovej podpore
19. augusta 2024: Odolní býci vyhnali cenu zlata na nový rekord nad USD 2500
19. 8. 2024: COT Kupujúci sa vracajú k rope, zlato zostáva silné; historické nákupy jenu
16. 8. 2024: Týždenník komodít: Zlato je silné, keďže slabá Čína ťahá ostatné trhy
9. 8. 2024: Týždenník komodít: Na trhy sa vracia pokoj vrátane surovín
8. augusta 2024: Výpredaj ropy spôsobený sentimentom sa zmierňuje, čo umožňuje obchodníkom sústrediť sa na riziká ponuky.
7. 8. 2024: Počas nedávnej agresívnej korekcie medi bol zaznamenaný obmedzený záujem o predaj nakrátko
6. augusta 2024: Video: Aké faktory podnecujú súčasné otrasy na trhu a reakcia zlata
5. 8. 2024: COT: Výpredaj komodít naberá na intenzite; Forex obchodníci vyhľadávajú JPY a CHF
5. 8. 2024: Komodity: Zníženie pozícií v centre pozornosti, keďže volatilita stúpa
2. augusta 2024: Komodity v júli zaznamenali rozsiahly pokles, pričom zlato bolo významnou výnimkou.
31. júla 2024: Mesačný prepad ropy zastavili nové obavy zo Stredomoria
30. júla 2024: Rekordný dopyt vysvetľuje súčasnú odolnosť zlata
29. júla 2024: COT: Výpredaj energií a kovov znižuje dlhý fond hedge na štvormesačné minimum
4. júla 2024: Pomalé ekonomické ukazovatele v USA zvyšujú dopyt po zlate a striebre
4. júla 2024: Podcast Special: štvrťročný výhľad - Sandcastle Economics
2. júla 2024: štvrťročný výhľad - Energia a obilie v centre pozornosti, pretože kovy sú v pauze
1. júla 2024: COT: Dlhé pozície ropy sa pred 3. štvrťrokom zvyšujú, zatiaľ čo predaj obilia sa zrýchľuje