Trumpove clá zastihli trhy nepripravené. Čo teraz?

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI

Americký prezident Trump 1. februára zaviedol 25 % clá, ktorými predtým pohrozil^st krátko po svojom vymenovaní 20. januára. Trh tieto konkrétne hrozby nedokázal prijať za svoje ani do piatkového záveru minulého týždňa po tom, čo sa nesplnili nespočetné colné hrozby v jeho prvom prezidentskom období a možno aj po tom, čo nedávno ustúpil od hrozby zavedenia 25 % ciel voči Kolumbii. Tentokrát sa mu to však podarilo a trhy sa budú musieť rýchlo prispôsobiť tejto novej realite a riziku protiopatrení zo strany obchodných partnerov USA, z ktorých niektoré už boli doručené tento víkend.

Pozrime sa na fakty v tejto situácii, ako trh reaguje a bude pravdepodobne reagovať v pondelok počas amerického zasadnutia a ďalej, a potom, čo sledovať nad rámec počiatočnej reakcie na kolená.

Fakty:

• Clá proti Mexiku, Kanade a Číne boli zavedené v čase, keď sa Trumpova administratíva sťažovala, že Mexiko a Kanada nerobia dosť na zastavenie nelegálneho prisťahovalectva a prílevu drog do USA, pričom Čína bola obvinená aj z úlohy, ktorú zohráva pri príleve fentanylu do krajiny. Sadzby by mali začať platiť po polnoci z pondelka na utorok.)
• USA zavedú 25 % clá na väčšinu dovozu z Kanady, pričom na ropu a iné energetické zdroje, ktoré sú najväčšou kategóriou dovozu z Kanady do USA, budú uvalené len 10 % clá.
• USA zavedú 25 % clo na všetok dovoz z Mexika.
• USA zavedú dodatočné 10 % clá na všetok dovoz z Číny, najmä odstránia výnimku "de minimis" na stránke USD 800, čo bude mať veľký vplyv na maloobchodníkov elektronického obchodu, ktorých značná časť ponuky produktov pochádza z Číny, ako napríklad veľká časť maloobchodného reťazca Temu a ďalších maloobchodníkov so sídlom v Číne, ale aj na Amazon.com. Dovoz z Číny v hodnote desiatok miliárd dolárov sa predtým na základe tejto výnimky vyhýbal všetkým clám.
• Kanada zatiaľ reagovala komplexne, keď uviedla, že zavedie 25 % clo na dovoz z USA v hodnote USD 105 miliárd eur, počnúc clami na dovoz alkoholu, kávy, odevov, nábytku a domácich spotrebičov v hodnote USD 20 miliárd eur a neskôr na dovoz osobných a nákladných automobilov, poľnohospodárskych výrobkov, ocele, hliníka a výrobkov leteckej a kozmickej techniky v hodnote USD 85 miliárd eur.
• Mexiko odpovedalo, že bude tiež reagovať colnými a necolnými opatreniami, pričom podrobnosti zatiaľ neboli zverejnené.
• Čína odsúdila zvýšenie ciel a uviedla, že porušuje medzinárodné pravidlá a že napadne clá vo WTO, a tiež vyhlásila, že prijme "protiopatrenia", ktoré zatiaľ neboli špecifikované.
• Trump cez víkend tiež povedal, že "určite" zavedie clá aj na EÚ, pričom uviedol, že "s Európskou úniou urobíme niečo veľmi podstatné. Chystáme sa zvýšiť úroveň na úroveň, na ktorej by mala byť."

Ako reaguje a bude reagovať trh

Reakcia trhu bude pomerne negatívna, keďže účastníci trhu nebrali Trumpove hrozby vážne, kým ich cez víkend skutočne nesplnil. A mnohí sa pravdepodobne domnievajú, že tieto clá by mohli byť zrušené v okamihu, keď bude mať Trump pocit, že jeho názor bol vyjadrený a uvidí, že partneri obchod reagujú požadovaným smerom. Spoločnosť Goldman Sachs sa už vyjadrila, že clá na Mexiko a Kanadu budú pravdepodobne krátkodobé.

 To, ako veľmi sa bude zhoršovať situácia na trhu nad rámec výraznej korekcie, ktorá môže dosiahnuť napríklad niekoľko percent akciové trhy, závisí od toho, či sa nové clá rýchlo zrušia, pretože sa dosiahne dohoda, alebo či sa to zvrhne na cyklus "tit-for-that", ktorý sa zvrhne na totálnu obchod vojnu. Tu je prehľad doterajších udalostí a toho, čo sa môže stať v pondelok:

• Meny. Intenzívna sila USD, pevný JPY v krížoch a možno ešte silnejší?. Menové trhy sa v nedeľu otvárajú ako prvé a najlikvidnejšie meny sa v čase písania tohto článku obchodujú už niekoľko hodín. Americký dolár sa voči kanadskému doláru obchodoval približne o 1,5 % vyššie v porovnaní s piatkovou uzávierkou. Americký dolár bol tiež približne o 1,5 % silnejší voči euru. Mexické peso sa v čase písania tohto článku ešte neobchodovalo, ale pri otvorení obchodovania sa nevyhnutne zníži oproti USD. JPY sa od chvíle, keď nebol taký silný ako americký dolár, dostal na úroveň, ktorá v čase písania tohto článku prekonávala zisky amerického dolára. Čínsky jüan bude potrebné pozorne sledovať vzhľadom na náznaky, že tamojšie oficiálne miesta bránia úroveň výmenného kurzu USD/CNH na úrovni 7,375, ktorá bola v posledných rokoch dvakrát testovaná. V čase písania tohto článku sa kurz USD/CNH nachádza na úrovni 7,36, pričom cez noc sa takmer dotkol úrovne 7,375 - Čína má však až do stredy prázdniny, takže je potrebné trochu opatrnosti pri registrácii toho, čo sa tam deje.
• obchod. Akcie bude pravdepodobne gap výrazne nižší pri otvorení. Ako prvý sa otvorí trh na Novom Zélande, kde sa začne obchodovať v nedeľu večer o 21:00 GMT, po ňom bude nasledovať austrálska burza v Sydney o 23:15 GMT a japonská tokijská burza akcie o 0000 GMT.
• Americké štátne pokladničné poukážky. Mnohí považujú za pravdepodobné, že americké štátne dlhopisy sa dostanú pod tlak, keďže väčšina sa domnieva, že clá majú inflačný charakter a že určite nepriaznivo ovplyvňujú rast, čo zvyšuje riziko ďalšieho zväčšovania už aj tak veľmi vysokého deficitu USA. Na druhej strane sú však americké štátne pokladničné poukážky často bezpečným prístavom v časoch ťažkostí. Musíme byť veľmi opatrní, pokiaľ ide o kvalitu počiatočnej reakcie. Bez ohľadu na to je to najdôležitejší trh na svete, ak sa na ňom prejavia známky vážnej nestability - v prípade náznakov nadmernej volatility alebo nefunkčnosti si vyžaduje okamžitú reakciu zo strany Fedu a ministerstva financií. Hoci mnohí považujú vplyv ciel za inflačný, v otázke vývoja inflácie v prostredí ciel neexistuje všeobecná zhoda.
• Crypto. Kryptomeny to cez víkend schytali ako jediné rizikové aktívum, s ktorým sa dá obchodovať cez víkend, keď sú všetky ostatné trhy zatvorené. V čase písania tohto článku sa hodnota Bitcoinu znížila o viac ako 3 %.

Čo sledovať okrem reakcie na kolená.

Tento článok sa zaoberá najmä prvými myšlienkami o dramatickom oznámení z tohto víkendu. V nadchádzajúcich dňoch a týždňoch bude potrebné zvážiť mnohé ďalšie otázky. Dôležité je však teraz poznamenať, že ak tieto colné kroky a protiopatrenia zo strany amerických obchod partnerov pretrvajú, sme v skutočnosti v obchod vojne so všetkými dôsledkami pre rast a ceny a narušenie dodávateľských reťazcov a spoločností, ktoré to prináša. Hlavným dlhodobejším rizikom je stagflácia: slabý rast pri vyššej inflácii. Niekoľko konkrétnych uhlov pohľadu na túto tému:

Spoločnosti, ktoré utrpeli priamy zásah v dôsledku výroby v Kanade a Mexiku. Výrobcovia automobilov Ford a najmä GM, ktorí v Kanade a Mexiku vyrábajú 15-20 %, resp. 30-40 % svojich vozidiel. Volkswagen má v Mexiku veľký závod Audi a európski výrobcovia automobilov budú mať problémy, ak Trump zavedie clá proti európskym krajinám. Značný vplyv pocítia aj niektorí výrobcovia odevov.

Zvážte vplyv na najväčšie americké značky. Už počas víkendu kanadskí hokejoví fanúšikovia bučali na spievanie americkej hymny na zápasoch hokejovej NHL v Kanade a na sociálnych sieťach sa rozšírili požiadavky na bojkotovanie amerických výrobkov, pričom v centre pozornosti boli najmä spoločnosti Tesla a Amazon. Kanadskí premiéri žiadajú predajne s alkoholom, aby z nich stiahli všetky americké výrobky. Tesla má ďalšie značné riziko v Číne a najmä v Európe, ak Trump pristúpi k zavedeniu ciel voči EÚ. Muskova značka je už v obkľúčení napríklad v Dánsku, ak by sme mali vyvodiť 50 % prepad mesačného predaja Tesly Model Y v tejto krajine od letného obdobia. V roku 2024 predala Tesla približne polovicu svojich vozidiel mimo USA.