Compte à rebours des élections américaines : Les marchés se préparent à Trump 2.0.

Cette semaine : Les cotes de paris et les marchés anticipent un retour de Trump. Mais cette évaluation est-elle justifiée ?

Les sondages électoraux américains ont légèrement basculé en faveur de Trump ces deux dernières semaines, prolongeant un resserrement graduel des intentions de vote depuis la fin août.

Cependant, les cotes de paris sur Polymarket ont évolué de manière bien plus marquée, indiquant une nette progression des chances de victoire de Trump. Ce mouvement a commencé il y a environ deux semaines et s'est accentué récemment. De plus, les probabilités sur Polymarket d’un scénario « Trump 2.0 », où les républicains reprendraient le contrôle des deux chambres du Congrès, ont dépassé les 40 %.

Nous pouvons observer comment les marchés réagissent à cette hausse des probabilités d’un second mandat pour Trump. Mais cette réaction est-elle prématurée ? Les marchés et les investisseurs ne sont-ils pas en train de s'emballer ?

Graphique de la semaine : Deux ETF révèlent que les marchés intègrent déjà le scénario Trump 2.0.

Les marchés anticipent un scénario Trump 2.0, où Trump remporterait l’élection présidentielle et les Républicains prendraient le contrôle des deux chambres du Congrès. Ce point est essentiel pour la mise en œuvre complète du programme de Trump. Le graphique ci-dessus montre deux ETF reflétant cette anticipation par les marchés :

• Le premier, en noir, est un ETF des plus grandes sociétés américaines de services financiers, en hausse dans l'attente de nouvelles baisses d'impôts sur les sociétés et de la déréglementation promise par Trump.
• Le second, en bleu, est un ETF d'obligations du Trésor américain à long terme, qui diminue à mesure que les taux d'intérêt augmentent. Le programme Trump 2.0 est perçu comme inflationniste et favorable à la croissance américaine, mais pourrait aussi aggraver les déficits budgétaires.

On observe une nette accélération de la hausse de l'ETF des services financiers et une chute de l'ETF des obligations du Trésor environ 10 jours après la montée en flèche des chances de victoire de Trump. D'autres signaux de marché renforcent cette anticipation : la hausse de l'or, vue comme une couverture contre une inflation plus élevée et une intensification des tensions géopolitiques, l'affaiblissement du peso mexicain, en raison des craintes liées aux menaces tarifaires sur les exportations mexicaines, et l'augmentation des prix des cryptomonnaies, Trump s’étant affiché comme favorable à ces dernières.

Les cotes des paris sont-elles fiables ?

Bien que les sondages aient lentement basculé en faveur de Trump ces dernières semaines, l'évolution rapide des probabilités de paris ces deux dernières semaines est frappante. Une enquête du Wall Street Journal révèle que quelques comptes influents sur Polymarket, la plus grande plateforme de paris sur les élections, auraient placé des paris massifs — environ 30 millions de dollars en faveur de Trump, tous financés par la bourse de crypto-monnaies Kraken. Ces comptes ont également parié sur des victoires de Trump dans des États clés et sur le vote populaire national, un scénario largement jugé improbable.

Il est difficile de tirer des conclusions définitives de ces mouvements, bien qu’ils montrent l’influence de quelques acteurs majeurs sur les cotes en argent réel des élections. Cependant, d'autres plateformes de paris reflètent également une hausse des chances de victoire de Trump. Elon Musk, fervent supporter de Trump, a souligné ce changement sur Polymarket, affirmant que les cotes des paris sont souvent plus fiables que les sondages. Néanmoins, l'effet est réel : les cotes des paris peuvent influencer l'opinion publique en créant un buzz favorable à Trump à travers les médias sociaux.

Rappel : Trump 2.0 est très différent d’un scénario de « Trump gridlock »

Les cotes des paris peuvent surestimer les chances globales d'une victoire de Trump. Bien que le système du collège électoral américain puisse favoriser Trump, comme en 2016, certaines cotes sur Polymarket, notamment celle d’un « balayage républicain » à 42 %, semblent excessives. Par ailleurs, si Kamala Harris remporte le vote populaire, il sera plus difficile pour les Républicains de prendre la Chambre des représentants que ce que ces cotes laissent entendre. Actuellement, Polymarket évalue les chances d’un scénario « Trump gridlock » — où Trump gagnerait sans que les Républicains ne contrôlent la Chambre — à seulement 16 %.

Comme nous l’avons expliqué, les scénarios Trump 2.0 et « Trump gridlock » sont radicalement différents pour les marchés. En cas de blocage, les investisseurs ne verront qu’une partie des politiques commerciales de Trump, sans les baisses d’impôts ou la déréglementation, ce qui provoquerait des réactions très contrastées sur les marchés. Il sera crucial pour les investisseurs et traders de suivre de près les élections législatives parallèlement à la présidentielle.

À la semaine prochaine !

À propos de l'auteur :
John est un analyste macroéconomique chez Saxo, avec plus de 25 ans d'expérience sur les marchés financiers. Ancien responsable de la stratégie de change, il est également Américain, né à Houston, TX, et passionné par l'histoire des élections américaines depuis son enfance, où il suivait avec intérêt les résultats de l’élection de 1980 entre Ronald Reagan et Jimmy Carter.