Markten bereiden zich voor op Trump 2.0

Cijfers volgens fivethirtyeight.com, een peilingaggregator.

De gokkantoren deze week zeggen:

Cijfers volgens polymarket.com, een goksite voor uitkomsten van gebeurtenissen.

Deze week: Markten bereiden zich voor op Trump 2.0. Maar is het een eerlijke beoordeling?

De Amerikaanse verkiezingspeilingen zijn de afgelopen weken lichtjes in het voordeel van Trump verschoven, een voortzetting van de langzame aanscherping in de peilingen sinds eind augustus. Maar de gokkansen op polymarket.com zijn sterk in het voordeel van Trump verschoven, een beweging die ongeveer twee weken geleden begon te ontstaan. Bovendien zijn de kansen voor een Trump 2.0, of een "Republikeinse sweep" waarbij de Republikeinen ook de controle over beide huizen van het Congres overnemen, ruim boven de 40% gestegen.

Daarnaast kunnen we wijzen op verschillende manieren waarop de markten reageren op deze hogere kansen op Trump 2.0. Maar lopen markten en investeerders hier niet op de zaken vooruit?

Grafiek van de week: Twee ETF's die suggereren dat markten zich voorbereiden op Trump 2.0

Zoals opgemerkt in dit artikel, zien markten de kansen op een Trump 2.0-scenario verhogen waarin Trump wint, èn de Republikeinen de controle over beide huizen van het Congres hebben na de verkiezingen. Dit laatste is cruciaal voor Trump om zijn volledige programma te kunnen doorvoeren.

De grafiek hierboven toont twee ETF's die laten zien hoe de markt zich voorbereidt op een Trump 2.0-uitkomst.

• De eerste is in zwart, het betreft een ETF van de grootste Amerikaanse financiële dienstverleningsbedrijven, die stijgen in afwachting van meer Trump-bedrijfsbelastingverlagingen en deregulering.
• De tweede is in blauw en is een ETF van langlopende Amerikaanse staatsobligaties, die dalen naarmate de Amerikaanse rentetarieven hoger worden. Dit komt omdat de Trump 2.0-agenda zowel inflatoir als positief wordt gezien voor de Amerikaanse groei, maar tegelijk zouden ook de Amerikaanse tekorten verslechteren. Let op de dramatische versnelling hoger in de financiële diensten ETF en de verzwakking van de Amerikaanse schatkist ETF ongeveer 10 handelsdagen geleden, rond de tijd waarin de winnende kansen van Trump sterk stegen.

Andere marktontwikkelingen die suggereren dat markten zich voorbereiden op Trump 2.0 zijn

• De stijgende goudprijs, aangezien de meeste mensen een Republikeinse sweep zien als brenger van veel hogere inflatie en grotere geopolitieke spanningen,
• Een zwakke Mexicaanse peso, uit angst dat de door Trump bedreigde tarieven de Mexicaanse productiesector zouden verzwakken omdat de export naar de VS zou dalen
• Hogere cryptoprijzen omdat Trump zichzelf luidruchtig heeft gepresenteerd als pro-crypto.

(Specifiek zijn de ETF's in de grafiek hierboven: 1) QDVH: De iShares S&P 500 Financial Sector UCITS ETF. Zoals de naam al aangeeft, bevat het de grote banken en financiële dienstverleningsbedrijven binnen de Amerikaanse S&P 500-index zoals JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs en anderen. 2) IUSV: De iShares USD Treasury Bond 20+ jaar UCITS ETF, die Amerikaanse schatkistbiljetten en T-obligaties van 20 jaar of langere looptijden bevat.)

Zijn de gokkansen de echte kansen?

Hoewel de kansen op een Trump-overwinning gestaag hoger worden ingeschat de afgelopen weken, is de snelheid van de verschuiving de afgelopen paar weken verre van subtiel geweest. Wat dreef dit? Een Wall Street Journal-artikel dat de zaak onderzocht, onthulde dat een handvol accounts verantwoordelijk was voor een groot deel van de verschuiving in de kansen. Het artikel richtte zich op het gokgedrag op polymarket.com, de grootste transparante markt voor weddenschappen op de verkiezingsuitslag, met nu meer dan USD 2,2 miljard aan weddenschappen geplaatst voor alleen de verkiezingswinnaar. Het merkte op dat vier grote accounts snel ongeveer USD 30 miljoen aan weddenschappen in het voordeel van een Trump-overwinning plaatsten. De accounts werden allemaal gefinancierd vanaf de crypto-uitwisseling Kraken, en de timing en de verhoogde omvang van hun weddenschappen waren zeer vergelijkbaar. Bovendien hebben de accounts ook allemaal gewed op uitkomsten in het voordeel van Trump die zou winnen in individuele swing states en zelfs het winnen van de nationale ‘popular vote’, wat de meeste mensen als uiterst onwaarschijnlijk beschouwen.

Het is echter moeilijk om definitieve conclusie te trekken uit deze ontwikkelingen.

Elon Musk, nu een zeer luidruchtige Trump-supporter, heeft ook verwezen naar de verschuiving op polymarket.com, waarbij hij beweerde dat gokkansen nauwkeuriger zijn dan peilingen. Maar er is een echt effect: waarnemers wijzen erop dat gokkansen de publieke opinie kunnen vormen omdat nieuws en sociale media het fenomeen behandelen en buzz creëren in het voordeel van Trump.

Laten we niet vergeten: Trump 2.0 is heel anders dan "Trump gridlock".

De conclusie hier is dat gokkansen de algehele kansen op een Trump-overwinning mogelijk overdrijven of niet. Aanscherpende peilingen wijzen op hogere kansen op een Trump-overwinning, vanwege het vreemde VS-kiessysteem voor het verkiezen van presidenten. (Onthoud: Trump won in 2016 ondanks het verliezen van de algemene ‘popular vote’ met 2,1% aan Hilary Clinton.) Maar andere kansen op polymarket.com lijken verdacht. In het bijzonder suggereert de site dat de kansen op een Trump 2.0 of "Republikeinse sweep" zoals ze het noemen, momenteel 42% zijn. Als de peilingen correct zijn dat Harris waarschijnlijk de algemene ‘popular vote’ zal winnen, kan het Huis van Afgevaardigden moeilijker zijn voor de Republikeinen om te winnen dan deze kansen suggereren. Momenteel geeft polymarket.com het "Trump gridlock"-scenario, waarin Trump wint, maar de Republikeinen geen controle over het Huis van Afgevaardigden winnen, slechts 16%.

Zoals we de afgelopen weken hebben behandeld, zijn Trump 2.0 en dat "Trump gridlock"-scenario twee zeer verschillende uitkomsten voor het beleid en voor de markten. Met Trump gridlock zullen de markten meestal alleen enkele van de Trump-tarieven en een Trump-buitenlands beleid krijgen en geen van de Trump-belastingverlagingen of deregulering. Dit is dag en nacht voor marktreacties in de onmiddellijke nasleep van de verkiezingen. Kortom, zelfs als Trump vroeg op de verkiezingsavond tekenen van winnen vertoont, zullen investeerders en handelaren zich intensief moeten concentreren op hoe de verkiezingsraces voor het Huis zich ook ontwikkelen.

Tot volgende week!

Over de auteur: John is Saxo's Chief Macro Strategist, met meer dan vijfentwintig jaar ervaring in de financiële markten, voornamelijk als Saxo's voormalige Head of FX Strategy. Hij is ook een Amerikaan, opgegroeid in Houston, TX en heeft een langdurige passie voor het volgen van het verloop van Amerikaanse verkiezingen en hun plaats in de geschiedenis sinds hij als jong kind laat mocht opblijven om de verkiezingsresultaten van 1980 te zien binnenkomen en Ronald Reagan de presidentsverkiezingen won van Jimmy Carter.

Beleggen houdt risico’s in. Uw inleg kan minder waard worden. Saxo geeft geen beleggingsadvies.