米国選挙の余波：トランプ2.0が登場、これからどうなる？

チャート：JPモルガン（赤）とデンマークのヴェスタス・ウィンド・システムズ（青）、米国選挙日は縦の点線で示されています。

選挙は世界市場に急激な反応を引き起こし、米国株は急騰しました。特に小型株が最も好調で、米国内に拠点を置く小規模な企業が多いため、新たなトランプの税制改革から最大の恩恵を受けることが期待され、また一部の小型株企業はトランプの関税を通じて外国競争からの保護を享受できる可能性があります。

先週の選挙翌日に約6%上昇した米国小型株指数を上回るパフォーマンスを見せたのは、JPモルガンのような大手銀行や金融サービス企業で、選挙結果を受けて先週の水曜日に11%以上急騰し、同社の価値に600億ドル以上を加えました。投資家はトランプの規制反対の姿勢から銀行に殺到しました。トランプ政権は法人税を削減するだけでなく、グローバル金融危機後の規制や銀行に対する他の計画された規制の一部を解除し、資本をより自由にして収益性を高める可能性があると見られていますが、それは同時にリスクレベルを高めることにもなります。

一方で、選挙後、多くの非米国株式市場は混合の結果を示し、トランプ大統領の下での欧州の安全保障に対する懸念と同じ関税による輸出への影響が重なり、欧州市場は最も弱い市場の一部となりました。また、代替エネルギー分野で米国に関連する株式も低調でした。

デンマークの風力タービンメーカーであるヴェスタスは、上記のチャートに示されているように、先週の選挙翌日に急落しました。投資家は、トランプ2.0政権がパリ協定からの離脱を見据え、風力や他の代替エネルギー源へのほぼすべての補助金を撤廃する可能性が高いことを知っているからです。

トランプ2.0：3つの主要な影響

革命とは、政策を形成するための巨大な可能性を意味します。

トランプの2度目の選出が何をもたらすかは完全には明らかではありませんが、完全に反体制的な政党の圧倒的な勝利は、トランプがその権限を行使する能力を持つならば、米国政府を完全に変革するための委任を受けていることを意味します。これには、支出の削減や税金の引き下げから、新たな広範な規制緩和措置の実施、そしてもちろん、グローバル経済を混乱させる大規模な関税の導入までが含まれます。他国との関係においては、トランプは米国大統領が常に持っていた外交関係における巨大な権力を享受することになります。

トランプ2.0はトランプ1.0とは大きく異なることを指摘することが重要です。彼の最初の政権では、政治経験がなく、ヒラリー・クリントンよりも少ない得票数で勝利し、彼に何ができるかできないかを指示するために多くの体制派の人物を重要なポストに選びました。注目すべき政策の動きもありましたが、政策決定には多くの混乱と騒音もありました。彼はその経験から学び、今回ははるかに経験豊富でプロフェッショナルなチームを持ち、より一貫して反体制的です。そして、来週取り上げる予定ですが、政策形成のために「サービス」を提供する強力な億万長者たちへのアクセスもあります。トランプ2.0は、米国とその世界との関係を覆すためのほぼ無限の可能性を秘めています。

市場は反応しましたが、物事は一直線には進みません。

選挙前、多くの人々がトランプ2.0の結果に市場がどのように反応するかのシナリオを描いていました。初期の反応は概ね彼らの予想通りで、株式市場は上昇し、小型株や銀行株が急騰し、米ドルは急上昇し、米国債利回りは依然として高水準を維持しています。これはすべて、トランプのビジネス推進アジェンダに基づく米国経済の活況を期待してのことです。
しかし、それほど単純でしょうか？もしトランプが関税を迅速に導入し、それがインフレを引き起こし成長に悪影響を及ぼす一方で、企業減税については議会の一部が米国がさらに大きな予算赤字を抱えることを懸念して、遅れるか全く進まない場合はどうでしょうか？もし米国債市場がトランプの政策に反発し、金利が急上昇して信用市場が停滞し、経済が減速する場合はどうでしょうか？要するに、市場を両方向に動かす可能性のある多くの力学が働いており、新政権の「最初の100日間」が何をもたらすか、あるいはもたらさないかがまだ分からない中で、投資家は慎重なアプローチを取るべきです。

米国は世界最大の経済大国であり、アメリカの消費者からの需要の変化は広範囲に影響を及ぼし、株式市場や債券市場の動きも同様です。これらは共に世界最大の市場です。経済面では、トランプの関税は世界的なインフレ（米国では上昇、他の地域では低下の可能性）や世界経済成長に影響を与える可能性があります。また、トランプの政策が米国債利回りや米ドルをさらに急上昇させ続けるならば、それは世界的な金融状況を引き締めることにもなります。さらに、米国大統領は外交政策においてかなりの自由を享受しているため、伝統的な直接的な地政学的影響もあります。ウクライナや中東での戦争は、トランプの決定が大きな影響を与える最も緊急の問題であり、彼が中国を特に大きな関税の対象にするかどうかも同様です。中国は報復するのか、それともトランプを説得して、彼にとって良い印象を与えつつ最悪の影響を避けるような取引を試みるのか？
総じて、このトランプ2.0のシナリオは、トランプの強力な委任とバイデン政権の伝統的な新保守主義的アジェンダに反するため、米国の政策が世界経済と地政学のルールを変える最大の可能性をもたらします。

この記事シリーズは来週号で終了します。来週お会いしましょう！

著者について：ジョンはサクソのチーフマクロストラテジストであり、金融市場で25年以上の経験を持ち、主にサクソの元FXストラテジーヘッドとして活躍してきました。彼はアメリカ人で、テキサス州ヒューストンで育ち、1980年の選挙結果でロナルド・レーガンがジミー・カーターに勝利するのを見た若い頃から、米国選挙の動向とその歴史的な位置づけを追うことに長年の情熱を持っています。