Nasleep van de Amerikaanse verkiezingen: Trump 2.0 is er, wat nu?

Grafiek: JP Morgan (rood) en het Deense Vestas Wind Systems (blauw), met de Amerikaanse verkiezingsdag gemarkeerd door een verticale stippellijn.

De verkiezing had een grote impact op de wereldmarkten. Amerikaanse aandelen stegen sterk, vooral de kleine bedrijven deden het goed, omdat zij grotendeels nationaal opereren en waarschijnlijk zullen profiteren van eventuele nieuwe belastinghervormingen van Trump. Kleine bedrijven kunnen ook bescherming krijgen tegen buitenlandse concurrentie door de tarieven van Trump.

De grote banken en financiële dienstverleners, zoals JP Morgan, presteerden nog beter. JP Morgan steeg met meer dan 11% op de verkiezingsuitslag, wat meer dan 60 miljard USD aan de waarde van het bedrijf toevoegde. Beleggers stroomden naar banken vanwege Trumps standpunt tegen regulering. Een Trump-regering wordt gezien als een regime dat niet alleen de vennootschapsbelasting verlaagt, maar ook enkele regels voor banken terugdraait, waardoor meer van hun kapitaal vrijkomt en hun winstgevendheid kan toenemen, hoewel dat hun risiconiveaus ook zou verhogen.

In niet-Amerikaanse aandelenmarkten waren de resultaten gemengd na de verkiezingen. De Europese markten behoorden tot de zwakste vanwege zorgen over de Europese veiligheid onder een Trump-presidentschap en de impact op exporten door de tarieven. Amerikaanse aandelen in de alternatieve energiesector presteerden ook slecht. De Deense windturbinefabrikant Vestas daalde sterk de dag na de verkiezingen, omdat beleggers wisten dat een Trump 2.0-regering de VS uit het klimaatakkoord van Parijs zou terugtrekken en waarschijnlijk bijna alle subsidies voor wind- en andere alternatieve energiebronnen zou verwijderen.

Trump 2.0: Drie belangrijke implicaties

Een revolutie betekent enorme ruimte om beleid vorm te geven. Dit was veruit de meest significante politieke verandering sinds de verkiezing van Ronald Reagan in 1980, toen hij de belastingen verlaagde en een massale deregulering begon. Wat de tweede verkiezing van Trump kan brengen, is niet volledig duidelijk, maar een overweldigende overwinning voor een totaal anti-establishment partij betekent dat Trump het mandaat heeft om de Amerikaanse regering volledig te transformeren. Dit betekent alles, van het verlagen van uitgaven en belastingen tot het invoeren van nieuwe wijdverspreide deregulering en het opleggen van massale tarieven die de geglobaliseerde economie verstoren. In relaties met andere naties zal Trump genieten van de immense macht die een Amerikaanse president altijd heeft gehad in buitenlandse betrekkingen.

Het is belangrijk op te merken dat Trump 2.0 er heel anders uit zal zien dan Trump 1.0. In zijn eerste regering had hij geen politieke ervaring, kreeg hij minder stemmen dan Hilary Clinton, en koos hij veel establishmentfiguren voor sleutelposities die hem vertelden wat hij wel en niet kon doen. Er waren opmerkelijke beleidsmaatregelen, maar ook veel lawaai en verwarring in zijn beleidsvorming. Hij heeft van die ervaring geleerd en heeft deze keer een veel meer ervaren en professioneel team, dat consistenter anti-establishment is. En zoals we hopelijk volgende week zullen bekijken, heeft hij ook toegang tot machtige miljardairs die hun "diensten" aanbieden om beleid vorm te geven.

De markt heeft gereageerd, maar dingen bewegen niet in een rechte lijn. Voor de verkiezingen hadden velen scenario's geschetst van hoe de markt zou reageren in het geval van een Trump 2.0-uitkomst. De eerste reactie bewees hen grotendeels gelijk: aandelen vierden feest, kleine aandelen en bankaandelen stegen sterk, de Amerikaanse dollar steeg scherp, en de Amerikaanse staatsobligatierendementen blijven vrij hoog, allemaal op de veronderstelling dat we een bruisende Amerikaanse economie zullen zien op Trumps pro-business agenda.

Maar zal het zo eenvoudig zijn? Wat als Trump snel handelt met tarieven, die inflatoir en slecht voor de groei zijn, en langzamer of helemaal niet met belastingverlagingen voor bedrijven omdat sommigen in het Congres zich zorgen maken dat de VS zich nog grotere begrotingstekorten niet kan veroorloven? Wat als de Amerikaanse staatsobligatiemarkten in opstand komen tegen Trumps voorgenomen beleid en de rentetarieven sterk stijgen, wat de economie vertraagt omdat de kredietmarkten vastlopen? Kortom, er zijn veel dynamieken aan het werk die de markten in beide richtingen kunnen bewegen en beleggers moeten een zorgvuldige aanpak hanteren wanneer we nog niet weten wat de beroemde "eerste 100 dagen" van een nieuw presidentschap zullen brengen.

Deze verkiezing zal wereldwijd weerklinken. De VS is de grootste economie ter wereld en verschuivingen in de vraag van Amerikaanse consumenten worden wereldwijd gevoeld, net als elke beweging in zijn aandelen- en obligatiemarkten - beide veruit de grootste ter wereld. Op economisch vlak hebben Trump-tarieven de potentie om de wereldwijde inflatie (hoger voor de VS, mogelijk lager elders) en de wereldwijde economische groei te beïnvloeden. En als Trump-beleid de Amerikaanse staatsobligatierendementen en de Amerikaanse dollar blijft laten stijgen, zal dat ook de wereldwijde financiële voorwaarden verstrakken. Daarbovenop zijn er de traditionele directe geopolitieke gevolgen van een Amerikaanse president, die aanzienlijke vrijheid geniet in buitenlandse beleidsmaatregelen. De oorlog in Oekraïne en het Midden-Oosten zijn de meest urgente kwesties waar Trumps beslissingen een enorme impact zullen hebben, net als of hij China uitkiest voor bijzonder grote tarieven. Zou China terugslaan of proberen Trump te overtuigen om een soort deal te sluiten die hem er goed laat uitzien maar de ergste gevreesde gevolgen vermijdt? Alles bij elkaar brengt dit Trump 2.0-scenario het maximale potentieel voor het Amerikaanse beleid om de regels voor de wereldeconomie en geopolitiek te veranderen vanwege Trumps krachtige mandaat en omdat hij tegen veel van de traditionele neoconservatieve agenda van de Biden-regering ingaat.

Deze artikelreeks zal volgende week worden afgesloten. Tot volgende week!

Over de auteur: John is Saxo's Chief Macro Strategist, met meer dan vijfentwintig jaar ervaring in de financiële markten, voornamelijk als Saxo's voormalige Hoofd FX Strategie. Hij is ook een Amerikaan, opgegroeid in Houston, TX en heeft een langdurige passie voor het volgen van de koers van Amerikaanse verkiezingen en hun plaats in de geschiedenis sinds hij als jong kind laat mocht opblijven om de verkiezingsresultaten van 1980 te zien binnenkomen en Ronald Reagan de presidentsverkiezingen zag winnen van Jimmy Carter.

Beleggen houdt risico's in. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.