米国選挙カウントダウン：ハリスの勝利は確実か？

今週のオッズメーカーによると:

今週のテーマ：トランプ氏の勝利オッズがなぜ急激に低下したのか？そして、選挙後に注目すべき市場について

米国の選挙シーズンで、ここ1週間で奇妙なことが起こりました。世論調査では接戦が続いているとされる一方、賭け市場はトランプ氏からハリス氏へと大きく動き、一部の予測市場ではハリス氏がトランプ氏よりも勝つ可能性が高いとされています。
今週は、この変化の背景にある要因と、なぜハリス氏がこの選挙で多くの人が予想していた以上に良い結果を出す可能性があるのかを見ていきます。
また、選挙後に落ち着かなければ、特に注目すべき警告信号を発している市場についても取り上げます。

なぜトランプ氏の勝利オッズが大幅に下がったのか？

最近、賭けオッズや金融市場がトランプ氏の再選や共和党による議会掌握、いわゆる「トランプ2.0」を予測している様子を見てきました。しかし、先週から突然、トランプ氏に不利な方向に賭けオッズが変わり始めました。トランプ2.0を期待して上昇していた小型株や暗号通貨、トランプ氏自身のTrump Media & Technology Groupも下落しています。
この変化の背景には何があるのでしょうか？まず、賭けオッズ自体が最初から疑わしいものでした。いくつかのアカウントが同じく非常に大きな額のトランプ支持の賭けを行っていたからです。最近になって、トランプに有利に偏りすぎたオッズに対して、より「賢いお金」が流入してきました。しかし、そのお金が賢いのであれば、世論調査よりも賢くなければなりません。世論調査では、選挙戦が日に日に接戦になっているとされており、一般投票が接戦になるほど、選挙人団制度のためにトランプ氏が勝ちやすくなるとされています。
では、その賢いお金は他に何を知っているのでしょうか？
ハリス氏がこの選挙で勝利する可能性がはるかに高いという兆候があるのでしょうか？その理由を探ってみましょう。

ハリス氏がどのようにして勝利し、予想以上に大きな差で勝つことができるのでしょうか？

ハリス氏の勝利が多くの人が予想するよりも強いものになる可能性がある理由が2つあります。

世論調査員たちはまたしても間違いを犯しました。2016年と2020年の選挙で世論調査が大きく外れた後（特に2020年には私も混乱しました）、今回はより洞察力があり、情報通の政治評論家や世論調査研究者の現地での見解を注意深く追ってきました。
特に、世論調査研究者たちがトランプ氏を過小評価することへの一般的な不安を議論している様子から、彼らが過剰に修正し、トランプ氏の強さを過大評価している可能性があることが示唆されています。
これは2022年の米国中間選挙の結果でも見られたことで、世論調査が共和党の強さを過大評価していました。

実際の有権者の意外な投票パターン。どんなに努力しても、世論調査員は実際に投票に行くことに最も意欲的な有権者の種類を正確に把握することができません。この選挙では、トランプ氏の人格や彼が任命した最高裁判事による2022年の米国の中絶法の変更に反発する女性が決定的な違いを生むと私は考えています。世論調査によると、性別による投票の違いはこれまでで最大であり、女性はハリス氏を支持し、男性はトランプ氏を支持しています。そして最近の選挙では、特に若い有権者の間で、女性が男性よりも投票する可能性がはるかに高いことが示されています。
したがって、女性が男性よりもはるかに多く投票に行く場合、ハリス氏は予想外に強い勝利を収める可能性がありますが、民主党が上院を掌握し、「民主党の一掃」を達成する可能性は、世論調査が大きく外れていない限り、依然として低いでしょう。ハリス氏が大統領で、議会が分裂している状態は、金融市場にとって最も「低エネルギー」な結果であり、大きな政策変更の可能性が最も少ないからです。これは現在警告を発している米国債市場にとって大きな安心材料となるかもしれません。

今週のチャート：選挙後に注目すべき市場、米国債

米国債市場と米国選挙について

数週間前、トランプ氏の勝利の可能性が賭け市場で急上昇していた際、多くの観察者は市場がトランプ大統領の再選に向けて動いているように見えると指摘しました。
米国債利回りの急上昇はその兆候の一つであり、トランプ2.0政権が新たな減税を行うことで、より大きな赤字を意味するからです。
トランプ氏の勝利の可能性は先週大幅に低下しましたが、米国債利回りは先週末まで上昇し続け、月曜日の早い段階で状況が落ち着いたものの、利回りの上昇が選挙だけに関連しているのではなく、FRBの政策や膨大で増加する米国の債務水準とも関係している可能性があります。

いずれにせよ、金利が赤信号を発している今、すべての投資家にとって金利の動向を追うことは重要です。
選挙後の状況が、債券市場が弱いままであるのか、それとも安堵のため息をつくのか（例えば、大統領の政党が議会の両院を掌握していない「ねじれ」シナリオで）、私たちや新大統領に教えてくれるでしょう。米国債市場は世界市場の重心であり、弱い債券市場は世界の債券市場を弱体化させるだけでなく、株式市場の不確実性とボラティリティを引き起こす可能性があるため、世界はそれを許容できません。
そして、混乱した債券市場に秩序をもたらす簡単な解決策はありません。
赤字を縮小するための政府支出の大幅な削減は経済を悪化させ、秩序をもたらすためのFRBの介入は米ドルを急落させ、インフレを悪化させる可能性があります。選挙後に債券市場が改善しない場合、債券市場は市場と新大統領にとって最優先事項となるでしょう。

衝撃に備えましょう

今週はこれで終わりです。選挙が世論調査が示すよりもどちらかの候補に有利に傾いている場合、市場は東部の最初の大きな州で投票が締め切られてから数時間以内に反応を始めるかもしれません。これは、GMT時間で火曜日の深夜から始まります。
もし接戦であれば、全体像がわかるのは週末に近づいてからかもしれません。この記事シリーズは選挙後もあと2週間続きます。
それでは、また来週お会いしましょう！

著者について：ジョンはSaxoのチーフマクロストラテジストであり、金融市場で25年以上の経験を持ち、主にSaxoの元FX戦略責任者を務めていました。彼はアメリカ人であり、テキサス州ヒューストンで育ち、1980年の選挙結果が発表され、ロナルド・レーガンがジミー・カーターに勝利して大統領になったのを見た幼少期以来、米国選挙の動向とその歴史的な位置づけを追うことに長年の情熱を持っています。