米国選挙の余波：トランプに対する市場の熱狂が失速した理由

「テックブロ」イーロン・マスクと彼のトランプ支持が選挙後にテスラの株価を一時40%以上押し上げたことは、広く報道されています。選挙後に急上昇したもう一つの株がパランティアで、先週金曜日の終値時点で選挙後に約60%上昇し、企業価値を500億米ドル以上増加させました。参考までに、同社の評価額は約1,500億米ドルで、過去4四半期の総売上高がわずか30億米ドル未満です。強気派は、パランティアが洗練されたAIプラットフォームと、主要政府機関との深い関係を活かして、マスク主導の肥大化した政府支出の合理化から利益を得るのに最適な位置にあると言うでしょう。また、選挙後の株価パフォーマンスに影響を与えた可能性があるのは、パランティアの共同創設者で取締役会長である億万長者ピーター・ティールがトランプ支持者であり、副大統領に選出されたJD・ヴァンスの上院選挙を支援し、彼のベンチャーキャリアを立ち上げたことも挙げられます。

なぜ先週、市場は突然トランプに対して冷淡になったのか？

先週末、市場はトランプ次期政権に対する熱意において突然より選別的になりました。金曜日には、選挙後のラリーの大部分を消し去るような大幅な売りが見られました。銀行や航空会社のような、新しいトランプ政権の下での規制緩和から恩恵を受けると多くの人が考えるセクターはほとんど無傷でした。しかし、より広範な市場、特に大手ハイテク企業やMag 7株の多く、さらには小型株も、大幅な反転を見せました。

この動きの背後には何があったのでしょうか？一部の人々は、次期財務長官に最も有力視されていたスコット・ベセントに対して、イーロン・マスクが公然と反対したことが具体的な要因だったと主張しています。トランプ氏の財務長官の選択は、特に米国政府の財政状況が悪化しているため、非常に重要です。ベセント氏は学者ではなく、経験豊富なヘッジファンドの億万長者であるため、市場からは強力な選択肢と見なされています。しかし、マスク氏と、トランプ氏が次期保健福祉長官に任命したロバート・F・ケネディ・ジュニア氏は、先週末に別の有力候補であるハワード・ルトニック氏の方が適任だと主張しました。ルトニック氏は金融サービス会社カンター・フィッツジェラルドのCEOであり、トランプ氏の強力な支持者であり、トランプ氏の米国貿易相手国に対する関税を課す計画について非常に好意的に語っています。トランプ氏はこれら二人以外の候補者を選ぶ可能性もありますが、これは次期大統領が下す最も重要な決定の一つです。

しかし、トランプ次期政権を見据える中で、市場の不安を引き起こす可能性のある他の要因も考えられます。いくつか挙げるとすれば：

彼の内閣やその他のポジションに対する物議を醸す選択。トランプ氏の政府および内閣の重要なポジションに対する選択の多くはほとんど物議を醸しませんでしたが、他の選択は非常に物議を醸しました。特に先週、トランプ氏は司法長官、国防長官、国家情報長官の選択を発表しましたが、これらはワシントンの既成勢力を激怒させるために意図されたかのように見えました。特に、司法長官に指名されたマット・ゲーツ氏は、全く真剣ではないと見られ、倫理違反で下院から追放される寸前だった忠実な盟友に報いる方法であるかのように見られました。物議や挑発を楽しむ大統領が国を効果的に導くことができるのでしょうか？このような動きは、彼自身の政党内でさえ忠誠心を危険にさらす可能性があり、次のポイントにつながります。

下院における共和党の非常に狭い支配。共和党は、トランプ大統領の任期の少なくとも最初の2年間、2026年の中間選挙まで、議会の両院を支配します。議会の支配は、米国大統領が新たな主要な税制、支出、その他の立法を通過させる希望を持つための鍵です。しかし、共和党は435議席の下院でわずか数票の非常に薄い多数派を持つことになります（いくつかの非常に接戦の結果により、完全な結果はまだ決定されていません）。これは、常に極端な党の規律が必要であり、数人の共和党議員が従わないだけで、選挙結果が明確になった際に市場から熱狂的な反応を受けた彼の議題の重要な部分を頓挫させる可能性があることを意味します。トランプ氏が下院議員をいくつかの重要なポストに任命することで、特別選挙が来年行われるまで、過半数はさらに小さくなります。

トランプ氏の議題は、期待されるほど経済にプラスの影響を与えるのでしょうか？トランプ氏の税制削減と主要産業の規制緩和という議題には、明らかに成長を促進する要素がありますが、市場が彼の議題の他の部分について懸念するのは正しいことです。その中には、世界がますます増大する米国の予算赤字の資金調達に反発し、金利が急騰する一般的なリスクがあります。大規模な関税と不法移民の大量追放も広く懸念されており、多くの産業を混乱させ、価格を上昇させる可能性があります（経済の一部が恩恵を受けるとしても）。そして、「テックブロス」の可能な役割についても考慮する必要がありますが、これについては以下で詳しく掘り下げます。

 

トランプ2.0：市場が初期反応を再評価する際の2つの重要な質問

「テックブロス」は政府支出を削減することができるのでしょうか？
この選挙サイクルでは、多くの強力な億万長者がトランプ氏に批判的な発言を避けるか、あるいは彼の側に全力でつく動きを見せました。特にテスラのイーロン・マスク氏は、トランプ氏を支持する声が最も大きく、トランプ氏のキャンペーンに対する巨額の寄付により、新しい政府の「政府効率部門」の共同責任者に任命されました。トランプ氏の選挙勝利以来、テスラの株価は一時40%以上上昇し、その過程でマスク氏は約800億ドルの資産を増やしました。月曜日のブルームバーグの記事によれば、トランプ氏のチームは、テスラが生産を目指す自動運転車のために、州ごとではなく連邦レベルでの新しい枠組みを作ることを検討しているとされています。明らかに、お金は影響力を持ち続けていますが、マスク氏のような「テックブロス」がトランプ政権にどれほど深く影響を与えるのでしょうか？マスク氏は、米国政府の支出から2兆ドルを削減できると述べています（来年の年間予算は約7兆ドルになる予定です）。この規模の削減は不可能だと多くの人が考えていますが、政府支出は経済活動の重要な推進力であり、もし実現すれば、支出の大幅な削減は短期的に成長に悪影響を及ぼすでしょう。

トランプ氏は自身の人気を誤解し、初日から行き過ぎてしまうのでしょうか？
過去3回の選挙で初めて、次期大統領のトランプ氏が一般投票の過半数を獲得し、2016年と比べて強力な支持を得たことは間違いありません。しかし、2度目の政権を握るにあたり、トランプ氏は物事を行き過ぎてしまう可能性があるのでしょうか？トランプ氏が犯すかもしれない誤りは、選挙結果を彼の人格、リーダーシップの方法、そしてあらゆる面での立場の無条件の支持と信じることです。彼に勝利をもたらしたのは、ケネディ氏がトランプ氏を支持したことで、ケネディ氏に投票したかった数パーセントの票かもしれません。さらに、トランプ氏は主に、バイデン氏とハリス氏が2021年と2022年の高インフレと関連付けられたことで勝利した可能性があります。共和党もまた、そのインフレを煽った大規模な給付を支持していたことを指摘する価値があります。2020年末、トランプ氏は最終的に承認された600ドルではなく、2000ドルの刺激策を求めました。大規模な関税と不法移民の大量追放は、商品と労働の価格に新たなインフレの波を引き起こし、すでに不人気なトランプ氏をさらに不人気にするリスクがあります。政権を握る党は、次に何が起こるかについて、良くも悪くも責任を負います。

これは、週刊米国選挙シリーズの最終記事です。ここから先、Saxoプラットフォームでの米国政策、中央銀行政策、そして経済全般が市場をどのように形作り続けるかの継続的な報道をお楽しみください。

著者について: ジョンはSaxoのチーフマクロストラテジストであり、金融市場で25年以上の経験を持っています。主にSaxoの元FXストラテジーヘッドとして活躍してきました。彼はアメリカ人で、テキサス州ヒューストンで育ち、1980年の選挙結果が発表され、ロナルド・レーガンがジミー・カーターを破って大統領に選ばれる様子を幼い頃に夜更かしして見たことをきっかけに、アメリカの選挙の経過とその歴史における位置づけを追うことに長年の情熱を持っています。