Pozoruhodný vývoj zlata a stříbra ve čtyřech grafech
Ole Hansen
Vedoucí oddělení komoditních strategií
Klíčové body
- Zlato a v poslední době zejména stříbro pokračuje v růstu navzdory protivětru v podobě rostoucích výnosů a silnějšího dolaru.
- Dospěli jsme k závěru, že tato pozoruhodná síla je stále více vnímána jako zajištění proti potenciálnímu "Red Sweep" (= republikánské vítězství) při volbách 5. listopadu.
- Stříbro po výrazném růstu minulý pátek vyskočilo na 50% meziročního nárůstu.
V uplynulém týdnu se zlato vyšplhalo na nový rekord poblíž USD 2,740, což představuje meziroční nárůst o téměř 40 %. Stříbro po pátečním výrazném proražení, kdy uzavřelo nad předchozí rezistencí na USD 32.50, vyskočilo na 50% meziroční nárůstu. V průběhu celého roku jsme obšírně diskutovali o tom, proč bude rok 2024 pro investiční kovy klíčový. Ačkoli tato nedávná rally překonala očekávání, několik faktorů i nadále podporuje růstový trend, a to navzdory vznikajícím problémům.
Mezi hlavní faktory této býčí fáze patří obavy z fiskální nestability, poptávka po bezpečném přístavu, geopolitické napětí, de-dolarizace, která je příčinou silné poptávky ze strany centrálních bank, a nejistota spojená s prezidentskými volbami v USA. Kromě toho snižování úrokových sazeb Fedem a dalšími centrálními bankami snižuje náklady na držbu neúročených aktiv, jako je zlato a stříbro. Toto prostředí již podněcuje obnovený zájem o ETF kryté zlatem, zejména ze strany západních správců aktiv, kteří byli do května 2024 čistými prodejci.
Navzdory rostoucím výnosům a silnějšímu americkému dolaru zlato a stříbro pokračují v růstu. V uplynulém týdnu vzrostl výnos desetiletých amerických státních dluhopisů o 17 bazických bodů na 4,20 %, zatímco dolarový index Bloomberg si připsal 0,6 %. Mezitím se načasování, tempo a hloubka budoucího snižování sazeb zpomalily a představitelé FEDu signalizují opatrnější přístup. Zlato a stříbro však zůstávají odolné a vzdorují těmto obvykle negativním tržním signálům.
Kromě přetrvávajících obav z dalšího zhoršení situace na Blízkém východě jsme dospěli k závěru, že tato síla je stále více vnímána jako zajištění proti potenciálnímu scénáři "Red Sweep" (= republikánské vítězství), kdy jedna politická strana ovládne Bílý dům i Kongres. Tento scénář vyvolává obavy z nadměrných vládních výdajů, které zvyšují poměr dluhu k HDP a zároveň podporují obavy z inflace. Investoři se obracejí k drahým kovům jako k ochraně, i když očekávání nižších sazeb a snazších finančních podmínek slábnou, jak ukazují čtyři klíčové grafy sledující tuto výjimečnou divergenci.
- Očekávané snížení sazeb na trhu SOFR futures bylo zmenšeno na polovinu. Předpokládalo se další snížení o 50 bazických bodů, následované celkovým snížením o 50 bazických bodů na dvou následujících jednáních.
- Atraktivita zlata jako alternativní nevýnosové investice obvykle závisí na převažujících nákladech obětované příležitosti - tj. na alternativním příjmu, který by investor získal prostřednictvím krátkodobé investice do bezpečného státního dluhopisy. V posledním měsíci menší očekávání snížení sazeb zvýšila výnos 12měsíčního dluhopisu.
- Zlato vzrostlo navzdory nedávnému posílení amerického dolaru, které bylo podpořeno přílivem investorů z Blízkého východu a silnými ekonomickými údaji z USA, což vedlo k přílivu investorů do amerických rizikových aktiv.
- Rok trvající disproporce mezi zlatem a desetiletými výnosy v USA se v uplynulém měsíci dále prohloubila, přičemž výnosy znovu posílily v obavách, že výsledek listopadových voleb může vyvolat obavy z uvolněnější fiskální politiky, která může prohloubit deficit a znovu nastartovat inflaci.
Nedávné články o komoditách:
22. října 2024: Podcast: Trump obchod vstupuje na trh s kovy
21. října 2024: COT: Dolar krátké pozice stlačen; přesun komoditní expozice z energií na kovy
18. října 2024: Týdeník komodit: Rekordní série zlata pokračuje
17. října 2024: Ceny mědi klesají kvůli pochybnostem o dopadu čínských stimulů.
16. října 2024: Jak vysoko může zlato a stříbro vystoupat?
8. října 2024: Podcast: Podcast: Navigace na trhu: Snížení sazeb Fedu, komodity a rostoucí ceny potravin
8. října 2024: Video: Tyto komodity by mohly být ovlivněny volbami v USA
7.10.2024: Růst ropy završuje silnou čtyřtýdenní rallye na komoditách.
7.10.2024: COT: Široká nákupní dynamika přetrvává, v čele s Brentem, mědí a obilovinami.
2. 10. 2024: Komodity za 3. čtvrtletí 2024 výhled: Zlato a stříbro nadále září.
30. září 2024: COT: Fed a PBOC vyvolaly největší týdenní nárůst poptávky po komoditách za posledních deset let
27. září 2024: Týdeník komodit: Průmyslové kovy posilují během týdne slabé ropy
26. září 2024: Ceny ropy opět klesají kvůli rostoucím obavám o dodávky ze Saúdské Arábie a Libye.
24. září 2024: Fed a PBOC dodaly komoditnímu trhu impuls k oživení.
23. září 2024: COT: Krátké pozice dolaru se snížily; investiční kovy zaznamenaly silnou poptávku před FOMC
20. září 2024: Týdeník komodit: Komodity podpořilo nárazové snížení sazeb
20. září 2024 Video: Zlato nebo stříbro, který kov bude mít lepší výkonnost
17. září 2024: Zlato dosahuje nových výšin, stříbro vykazuje potenciál.
16. září 2024: COT: Rekordní krátké pozice v ropě Brent a plynové ropě zvyšují rizika růstu v energetice
11. září 2024: Ropa klesá kvůli technickým výprodejům a obavám z recese.
10. září 2024: Volby v USA: zvítězí zlato ve všech scénářích
9. září 2024: COT: Dlouhé pozice ropy se snížily na 12leté minimum, krátké pozice dolaru se více než zdvojnásobily
5. září 2024: Může zlato překonat "zářijové prokletí"?
4. září 2024: Pšenice roste kvůli obavám o evropskou úrodu
3. září 2024: Čínské hospodářské problémy táhnou dolů ropu a měď.
2. září 2024: COT: Komodity zaznamenávají širokou poptávku, protože USD klesá na čistý short