Amerikanen naar de stembus: Toch een sterke overwinning voor Harris?
US Election 2024 5 minuten leestijd
John J. Hardy
Hoofd FX Strategy
Samenvatting: Verkiezingsdag staat voor de deur. Trumps voorsprong is aan het instorten, en de peilingen voorspellen een nog krappere nek-aan-nekrace. Wat is er aan de hand?
Level: Starter
Maar eerst een blik op de peilingen:
| Peilingen deze week (d.d. 4 november) | Trump | Harris | Voordeel |
| Opiniepeilers (fivethirtyeight.com) | 47,0% | 47,9% | Harris: +0,9% |
| Oddsmakers (polymarket.com) | 56,0% | 44,0% | Trump: +12% |
Deze week: Waarom zijn de kansen van Trump om te winnen zo hard gedaald? En ook: een markt die iedereen na de verkiezingen in de gaten moet houden.
Er is iets vreemds gebeurd in de afgelopen week in het Amerikaanse verkiezingsseizoen. Terwijl de peilingen bleven suggereren dat de race steeds spannender werd, namen de gokmarkten een scherpe bocht weg van Trump, richting Harris. Sommige voorspellingsmarkten geven Harris nu zelfs betere kansen dan Trump om te winnen.
Deze week kijken we naar wat er achter die verschuiving zit en waarom Harris het in deze verkiezingen veel beter zou kunnen doen dan de meeste mensen voor mogelijk hielden. Los daarvan kijken we ook naar een markt die een waarschuwingssignaal geeft en die iedereen zorgen zou moeten baren, vooral als deze na de verkiezingen niet tot rust komt.
Trumps winnende kansen kelderen, waarom?
In de afgelopen weken zagen we hoe de wedkansen en zelfs de financiële markten steeds meer wedden op een tweede Trump-administratie en zelfs op een Republikeinse overwinning in het Congres.
Onverwacht verschoven de kansen deze week echter in het nadeel van Trump. Markten die aanvankelijk waren gestegen in afwachting van een Trump 2.0, zoals aandelen van kleine bedrijven, cryptocurrencies en zelfs Donald Trump's eigen Trump Media & Technology Group, zijn ook gedaald. Wat zat er achter die verschuiving?
Ten eerste waren de wedkansen in de eerste plaats al verdacht, aangezien verschillende accounts identieke en zeer grote pro-Trump weddenschappen plaatsten. Nu komt er een tegenreactie van mensen die wedden tegen deze volgens hen te scheve kansen. De peilingen veronderstellen dat de race nog steeds spannender wordt, en de algemene aanname is dat - vanwege het Amerikaanse kiessstelsel - hoe dichter de popular vote is, des te groter de kans dat Trump wint.
Waarom denken deze ‘tegenwedders’ dat juist Harris de grotere kans heeft om deze verkiezingen te winnen? Laten we eens kijken waarom dat het geval zou kunnen zijn.
Hoe zou Harris kunnen winnen en misschien zelfs wel met een grotere marge dan volgens de meeste peilingen?
Er zijn twee redenen waarom we niet alleen een overwinning van Harris zouden kunnen krijgen, maar een overwinning die iets sterker is dan de meeste zouden hebben gedacht.
1. De peilers hebben zich weer vergist.
Nadat ze peilingen in 2016 en 2020 verkeerd hebben ingeschat, hebben we deze keer de discussies onder de meer inzichtelijke en goed verbonden politieke commentatoren en peilingonderzoekers op de voet gevolgd over wat zij in het ‘echt’ zien. Vooral de discussie van de peilingonderzoekers over de algemene paranoia onder peilers bij het onderschatten van Trump, wat vooral erg was in 2020, suggereert dat ze mogelijk te ver hebben gecorrigeerd en zijn kracht hebben overgewaardeerd. Dit was ook te zien in de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van 2022, waar de peilingen de Republikeinse kracht overschatten.
2. Verrassende opkomstpatronen onder daadwerkelijke kiezers.
Hoe hard ze ook proberen, peilers kunnen geen nauwkeurige lezing krijgen van welke soorten kiezers uiteindelijk het meest gemotiveerd zullen zijn om daadwerkelijk te gaan stemmen. Het zou kunnen dat het doorslaggevende verschil In deze verkiezing komt van vrouwen die tegen Trump als persoon stemmen en tegen de wijzigingen in de Amerikaanse abortuswet van 2022, ingevoerd door rechters die hij heeft benoemd. Peilingen tonen aan dat stemverschillen naar geslacht de grootste zijn die ooit zijn gemeten, met vrouwen die de voorkeur geven aan Harris en mannen die de voorkeur geven aan Trump. En recente verkiezingen tonen aan dat vrouwen veel meer geneigd zijn om te stemmen dan mannen, vooral onder jongere kiezers.
Als vrouwen dus in veel grotere aantallen gaan stemmen dan mannen, zou Harris een verrassend sterke overwinning kunnen behalen. De kansen daarentegen van de Democraten om de Senaat te winnen en daarmee een "Democratische overwinning" zijn nog steeds waarschijnlijk laag, tenzij de peilingen volledig verkeerd zitten.
Een Harris-presidentschap met een verdeeld Congres is de meest "low energy" uitkomst voor de financiële markten: het brengt de minste potentie voor grote beleidswijzigingen met zich mee. Dat zou een grote opluchting kunnen zijn voor een markt die momenteel rood knippert, de Amerikaanse staatsobligatiemarkt.
Grafiek van de week: Amerikaanse staatsobligaties, de markt om in de gaten te houden na de verkiezingen
De grafiek hierboven toont een ETF die Amerikaanse staatsobligaties bevat die over 20 jaar of langer aflopen. Amerikaanse staatsobligaties zijn Amerikaanse staatsobligaties die worden uitgegeven door de Amerikaanse overheid. Als de rente stijgt, dalen de prijzen van obligaties, net als de prijs van deze ETF. In feite hebben houders van deze ETF de afgelopen drie jaar meer dan 35% van hun rente vastgehouden.
Terwijl de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve of "Fed", de rente voor kortetermijnleningen vaststelt, worden de langere termijnrentes meer bepaald door marktkrachten. Interessant om op te merken dat het recente hoogtepunt voor langetermijnobligaties (of het recente dieptepunt in de rentes) medio september plaatsvond op de dag dat de Fed voor het eerst sinds de pandemie de rente met een half procent verlaagde te verlagen.
Waarom?
Het lijkt erop dat de markt zich zorgen maakt dat de Fed zich meer bezighoudt met het verzekeren dat de overheid haar schulden kan afbetalen dan over het vaststellen van de rentes op basis van de inflatie en economische groei.
Het kan ook dat de koersdaling van obligaties (of de stijging van de effectieve rendementen), vooral kwam door de veerkracht van de Amerikaanse economie. De recente economische data waren namelijk positief.
Een andere mogelijkheid is dat de kansen voor Trump vanaf begin oktober stegen. De door hem beoogde belastingverlagingen verergeren mogelijk de toch al grote Amerikaanse overheidsschulden. (Hogere staatsschulden brengen grotere risico’s met zich mee, en daar willen beleggers middels hogere rentes voor worden beloond.)
De Amerikaanse Treasury-markt en de Amerikaanse verkiezingen
Een paar weken geleden, toen de kans op een overwinning van Trump sterk toenam op de gokmarkten, merkten veel mensen op dat de markten zich leken te positioneren voor een Trump-presidentschap. De sterke stijging van de Amerikaanse treasury-rente was een van de tekenen daarvan, aangezien een Trump 2.0-presidentschap veel grotere tekorten zou betekenen na een nieuwe ronde van Trump-belastingverlagingen. Zoals gezegd zijn Trumps winkansen de afgelopen week aanzienlijk gedaald. De Amerikaanse Treasuryrente bleef echter stijgen tot het einde van vorige week (maandag vroeg koelde dit wat af).
Deze ontwikkeling maakt het minder duidelijk dat de stijging van de rente vooral te maken heeft met de verkiezingen en misschien net zo goed met het beleid van de Fed en de achtergrond van enorme en stijgende Amerikaanse schuldenniveaus.
Hoe dan ook, rentetarieven zijn van cruciaal belang om te volgen voor alle beleggers. Als de verkiezingen voorbij zijn, weten we (en de nieuwe president) of de obligatiemarkt zwak zal blijven of opgelucht adem zal halen – bijvoorbeeld in een ‘gridlock’- of ‘patstelling’-scenario, waarin de partij van de president geen controle heeft over beide kamers van het Congres.
De Amerikaanse Treasury-markt is het zwaartepunt voor de wereldwijde markten en de wereld kan zich geen zwakke Treasury-markt veroorloven. Dit zou niet alleen de obligatiemarkten wereldwijd verzwakken, maar ook onzekerheid en volatiliteit op de aandelenmarkten veroorzaken, omdat het de waardering van aandelen beïnvloedt.
Er zijn ook geen gemakkelijke oplossingen om orde te scheppen in een chaotische obligatiemarkt. Grote bezuinigingen op overheidsuitgaven om het tekort te verkleinen, zouden de economie doen kelderen, terwijl de interventie van de Fed om orde te scheppen de Amerikaanse dollar omlaag zou kunnen blazen en de inflatie zou kunnen verergeren. De obligatiemarkt zal prioriteit nummer één zijn voor de markten en voor de aankomende president als deze na de verkiezingen niet in vorm komt.
Kortom: “brace for impact”
Tot zo ver voor deze week. Als de verkiezingen duidelijker in het voordeel van een van beide kandidaten uitpakken dan de peilingen nu doen vermoeden, kunnen de markten al reageren binnen een paar uur na middernacht op dinsdagavond, GMT-tijd, wanneer de stembussen sluiten in de eerste grote staten in het oosten. Als het spannend wordt, weten we de uitslag misschien pas dichter bij het weekend.
Beleggen houdt risico's in. Uw inleg kan minder waard worden. Saxo geeft geen beleggingsadvies. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst.