Důsledky voleb v USA: Proč nadšení trhu z Trumpa opadlo.

Proč se trh minulý týden náhle zatvářil vůči Trumpovi kysele?

Koncem minulého týdne trh náhle začal být mnohem selektivnější ve svém nadšení z nadcházející Trumpovy vlády a v pátek došlo k ošklivému výprodeji, který vymazal velkou část povolební rallye. Některá odvětví, jako jsou banky a letecké společnosti, kterým by deregulace za nové Trumpovy vlády podle většiny názorů prospěla, zůstala téměř nedotčena. Širší trh, zejména velké technologické společnosti a mnohé z tituly Velké sedmičky, ale i malé společnosti, však zaznamenaly ošklivý obrat.

Co stálo za tímto krokem? Někteří tvrdí, že to mohlo být stejně konkrétní, jako když Elon Musk vystoupil proti kandidátovi, který byl dříve nejvíce favorizován na post příštího ministra financí, Scottu Bessentovi. Trumpova volba ministra financí je obzvláště důležitá vzhledem k hrozivému stavu amerických státních financí. Bessent je trhem považován za silnou volbu, protože není akademikem, ale zkušeným zajištění miliardářem. Musk a Robert F. Kennedy Jr., kterého Trump koncem minulého týdne jmenoval příštím ministrem zdravotnictví a sociálních služeb, však tvrdili, že lepší volbou je jiný přední kandidát, Howard Lutnick. Lutnick je generálním ředitelem společnosti Cantor Fitzgerald, která poskytuje finanční služby, je silným Trumpovým příznivcem a velmi příznivě se vyjádřil k Trumpovým plánům na uvalení cel na americké obchodní partnery. Trump by mohl zvolit i jiného kandidáta než tyto dva, ale toto je jedno z nejdůležitějších rozhodnutí, které zvolený prezident učiní.

Při pohledu na budoucí Trumpovu administrativu však existují i další možné zdroje, které způsobují znepokojení trhu. Jmenujme alespoň některé:

Kontroverzní výběr členů vlády a dalších pozic. Mnohé z Trumpových voleb na klíčové vládní a vládní posty vyvolaly jen málo kontroverzí, jiné však byly kontroverzní velmi. Konkrétně minulý týden Trump oznámil výběr generálního prokurátora, ministra obrany a ředitele Národní zpravodajské služby, který se zdál být téměř určen k pobouření washingtonského establishmentu. Zejména jeho nominace na post generálního prokurátora, Matta Gaetze, byla považována za zcela neseriózní a možná za způsob, jak odměnit věrného spojence, který byl pravděpodobně blízko k vyhození ze Sněmovny reprezentantů kvůli porušení etických pravidel. Může prezident, který si libuje v kontroverzích a provokacích, efektivně řídit zemi? Takové kroky riskují loajalitu i v řadách jeho vlastní strany, což nás přivádí k dalšímu bodu.

Velmi těsná republikánská kontrola Sněmovny reprezentantů. Republikáni budou kontrolovat obě komory Kongresu nejméně první dva roky Trumpova prezidentství až do voleb v polovině roku 2026. Kontrola Kongresu je klíčová pro to, aby měl americký prezident naději na přijetí nových významných daňových, výdajových a jiných zákonů. Republikáni však budou mít ve 435členné Sněmovně reprezentantů extrémně slabou většinu pouhých několika hlasů (o úplném výsledku ještě není rozhodnuto kvůli několika velmi těsným výsledkům). To znamená, že po celou dobu bude vyžadována extrémní stranická disciplína, kdy by i několik republikánských členů, kteří se nedokážou přizpůsobit, mohlo zmařit klíčové části jeho programu, na které trh nadšeně reagoval, když byl výsledek voleb jasný. Trump jmenoval několik členů Sněmovny reprezentantů do klíčových funkcí, čímž se většina ještě zmenšila, dokud se příští rok neuskuteční mimořádné volby, které je nahradí.

Bude Trumpův program pro ekonomiku tak pozitivní, jak se očekávalo? Trumpův program snižování daní a deregulace klíčových průmyslových odvětví má sice jasné pozitivní prvky pro růst, trh se však oprávněně obává dalších částí jeho programu. Mezi ně patří obecné riziko, že se svět vzbouří proti financování stále větších rozpočtových deficitů USA, což povede k růstu úrokových sazeb. Rozsáhlá cla a masové deportace nelegálních přistěhovalců jsou také široce známými obavami, které pravděpodobně naruší mnoho průmyslových odvětví a zvýší ceny, i když by z toho některé ekonomiky měly prospěch. A pak je tu možná úloha "technických bratrů", které se věnujeme níže.

Trump 2.0: Dvě klíčové otázky, zatímco trhy zpochybňují počáteční reakci

Dosáhnou "tech bros" svého a sníží vládní výdaje?
V tomto volebním cyklu se mnozí z nejmocnějších miliardářů snažili vyhnout kritickým hlasům vůči Trumpovi, nebo se dokonce postavili na jeho stranu. Nikdo z nich nepodporoval Trumpa hlasitěji než Elon Musk ze společnosti Tesla, který se díky svým masivním darům na Trumpovu kampaň stal spolušéfem nového vládního oddělení pro efektivitu vlády. Od Trumpova volebního vítězství se také akcie společnosti Tesla akcie prudce zvýšily, v jednu chvíli vzrostly o více než 40 % a Musk díky nim zbohatl o zhruba USD 80 miliard. Pondělní zpráva agentury Bloomberg naznačuje, že Trumpův tým chce vytvořit nový rámec pro samořízená vozidla, jaká chce vyrábět společnost Tesla, na federální úrovni (nikoli na úrovni jednotlivých států). Je zřejmé, že za peníze si lze koupit vliv, jako tomu bylo vždy - ale jak hluboký vliv budou mít "tech bros" jako Musk na Trumpovu administrativu? Musk uvedl, že by se z výdajů americké vlády (roční rozpočet bude v příštím roce činit přibližně 7 bilionů USD) mohlo ušetřit 2 bilionů USD. Většina se domnívá, že škrty v takovém rozsahu nejsou možné, ale vládní výdaje jsou důležitou hnací silou ekonomické aktivity, a pokud by došlo k jejich výraznému snížení, mělo by to v blízké budoucnosti negativní dopad na růst.

Nechápe Trump svou popularitu a přehání to od prvního dne?
Je to poprvé za poslední troje volby, kdy zvolený prezident Trump získal většinu hlasů voličů a není pochyb o tom, že oproti roku 2016 získal silný mandát. Mohl by však Trump zajít příliš daleko, když podruhé přebírá otěže moci? Chybou, které se Trump může dopustit, je přesvědčení, že výsledek voleb je bezpodmínečným potvrzením jeho osobnosti, způsobu vedení a postojů na všech frontách. Vítězství mu možná zajistilo několik procent voličů, kteří chtěli volit Kennedyho, ale volili Trumpa, když ho Kennedy podpořil. A co víc, Trump možná vyhrál hlavně díky spojení Bidena a Harrisové s vysokou inflací v letech 2021 a 2022. Stojí za to zdůraznit, že republikáni byli také pro obrovské rozdávání, které tuto inflaci podnítilo. Na konci roku 2020 požádal Trump o stimulační šek 2,000 USD místo 600 USD, který byl nakonec schválen. Rozsáhlá cla a rozsáhlé deportace nelegálních přistěhovalců by mohly vyvolat novou silnou inflační vlnu u cen zboží a pracovní síly a způsobit, že již tak nepopulární Trump bude ve spěchu ještě méně populární. Strana, která je u moci, má zásluhu na tom, co se děje dál, ať už v dobrém či zlém.