Trump a gagné : que peut-il se passer maintenant ?

Résumé des résultats de la large victoire de Trump aux élections américaines

Donald Trump a obtenu un résultat bien plus fort que prévu, mettant les instituts de sondage dans l’embarras pour la troisième fois consécutive, eux qui prévoyaient un scrutin très serré. Trump semble même en passe de remporter pour la première fois une majorité claire du vote populaire à l’échelle nationale. Bien que les résultats complets du collège électoral ne soient pas encore disponibles, il semble que Trump remportera les sept États clés, souvent avec des marges confortables, contrairement aux votes extrêmement serrés de 2016 et 2020.

Un virage républicain au Sénat américain
On s’attendait à ce que les Républicains reprennent le contrôle du Sénat en évinçant la majorité démocrate de 51-49. Mais ils pourraient obtenir 54 ou même 55 sièges, réduisant ainsi le risque que des sénateurs modérés bloquent l’agenda présidentiel.

Incertitude pour la Chambre des représentants
Avant cette élection, les Républicains détenaient une majorité de seulement 11 sièges sur 435. Si les Démocrates gagnent cinq sièges, ils pourraient bloquer l’agenda de Trump en matière de dérégulation, de fiscalité et de dépenses, même s’ils auraient moins d'influence sur les politiques étrangères et tarifaires.

Crucial :
L’issue des élections à la Chambre est déterminante pour savoir si nous aurons un blocage de l’agenda (« Trump gridlock ») ou un scénario « Trump 2.0 ». Si le résultat dépend des quelques sièges en Californie comptabilisés plus lentement, l’attente pourrait durer plusieurs jours. Toute majorité républicaine dans la Chambre pourrait être très étroite, rendant l’agenda républicain plus fragile, tandis qu’une majorité démocrate très mince exigerait une discipline stricte pour bloquer les initiatives républicaines.

Réactions des marchés :

Les marchés réagissent globalement comme attendu en cas de victoire de Trump, avec des positions « Trump trade » prises depuis quelques semaines alors que la course semblait se resserrer en sa faveur, selon les cotes de paris. On suppose que Trump introduira de nouveaux tarifs, surtout envers la Chine, et qu’il réduira les impôts et les régulations si les Républicains gardent le Congrès.

• Marchés boursiers : Les bourses américaines ont grimpé durant la nuit à mesure que la domination de Trump devenait évidente. L’indice des petites capitalisations, le Russell 2000, a augmenté de près de 6 %, plus du double de la hausse des principaux indices comme le S&P 500. L’Europe a reculé durant la nuit avant de remonter ce matin. À noter que les petites capitalisations ne bénéficieront vraiment que dans un scénario « Trump 2.0 », nécessaire pour faire passer de nouvelles réductions d'impôts aux entreprises.

• Secteurs spécifiques :

  • Effets positifs : Les actions de Tesla cotées en Allemagne ont bondi de plus de 14 %, les contributions de Musk à la campagne de Trump lui ayant peut-être assuré une influence sur les futures réglementations pour les véhicules autonomes aux États-Unis. Toutefois, la menace de Trump sur les subventions aux véhicules électriques pose des risques pour Tesla. Certaines entreprises de défense européennes réagissent positivement, probablement en raison de craintes d’un désengagement de Trump envers les alliés de l’OTAN. Les actions de Rheinmetall en Allemagne sont en hausse aujourd’hui, bien que l’intérêt pour les entreprises de défense en Europe reste mitigé. Les actions Ford en Allemagne sont également en hausse, le constructeur s’attendant peut-être à de meilleures conditions de concurrence aux États-Unis, où il réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires. Les banques et institutions financières américaines pourraient profiter d’une éventuelle dérégulation sous Trump. Les entreprises de construction en infrastructure et en énergie sont aussi à surveiller (notamment Fluor et Mueller Industries).
  • Effets négatifs : Les détaillants américains pourraient devoir augmenter les prix des biens de consommation majoritairement importés – bien qu’aucune crainte n’ait été observée récemment malgré la hausse des chances de Trump. Les exportateurs européens, notamment les constructeurs automobiles allemands, ont ouvert en baisse, craignant des tarifs de Trump. Les entreprises d’énergie alternative comme le géant danois de l’éolien Vestas et la compagnie énergétique Orsted ont également été pénalisées à l’ouverture en Europe. Les actions de Hong Kong ont chuté durant la nuit en raison de la menace de Trump d’imposer de lourds tarifs sur les importations chinoises, mais les pertes sont restées modestes.

• Rendements obligataires : Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté en anticipation de pressions inflationnistes sous une administration Trump, avec un programme de croissance axé sur des réductions d’impôts et de la dérégulation, ce qui pourrait encourager davantage de levée de fonds dans le secteur financier. Les rendements pourraient aussi grimper en raison de déficits budgétaires plus importants, certaines estimations prévoyant que le programme Trump 2.0 pourrait ajouter entre 5 000 et 7 000 milliards de dollars de déficits supplémentaires sur la prochaine décennie. En Europe, les rendements ont baissé, possiblement en réaction à la menace que les tarifs de Trump font peser sur la croissance européenne.

• Dollar américain : Le dollar s’est apprécié face à la plupart des devises. Il est intéressant de noter qu’il a plus progressé contre l’euro que contre le yen, bien que ce dernier soit traditionnellement plus sensible aux mouvements des rendements du Trésor américain. Le peso mexicain a également chuté de 2,3 %, bien qu’il ait récupéré environ un point depuis son plus bas. Le yuan chinois s’est aussi affaibli, Trump ayant particulièrement ciblé la Chine pour des tarifs élevés.

À surveiller à partir de maintenant :

Outre la question critique de savoir si nous aurons un scénario Trump 2.0 ou un blocage, il est essentiel de suivre les risques liés au plafond de la dette américaine, qui pourrait entrer en vigueur le 1er janvier. Cela pourrait perturber le marché, surtout dans un scénario de Congrès divisé.

Il est également crucial de suivre les rendements du Trésor américain pour voir s’ils continuent de grimper. À un moment donné, des rendements plus élevés pourraient peser sur les prix des actions, surtout s’ils menacent de revenir aux niveaux records de l’année dernière, au-dessus de 5 % pour le rendement à 10 ans. Enfin, comment la Réserve fédérale américaine réagira-t-elle maintenant que l’issue de l’élection est connue ? Toute résurgence de l’inflation réduira les attentes de politique d’assouplissement. La Fed se réunit demain et devrait abaisser son taux directeur de 0,25 %, mais pourrait modérer son engagement pour de nouvelles baisses, sans faire directement référence à l’agenda de Trump.