美國大選與市場表現之間的聯繫

US Election
Peter Garnry

Chief Investment Strategist

隨著 11 月美國大選臨近,總統大選和股票市場將如何相互影響。 市場會影響選舉嗎?總統會影響市場嗎?或者這兩件事完全不相關? 答案介於兩者之間。

在本文中,我們研究了 1972 年以來的 13 次總統選舉。這一時期是在 1971 年所謂的布雷頓森林體系崩潰之後,這意味著美元與黃金脫鉤,因為這從根本上改變了市場動態。 13 次選舉不足以確定統計意義,因此任何結論都應謹慎對待。 此外,值得質疑的是,1980 年、1996 年和 2008 年等異常年份在多大程度上降低了或誇大了選舉結果,這進一步表明這些結論充其量只是暗示性的。在這 13 次選舉中,共和黨贏得了 7 次,民主黨贏得了 6 次。 其中,5次選舉由現任總統獲勝,7 次選舉意味著執政黨的更迭,1 次由現任執政黨的新總統獲勝。

大選年會影響市場表現嗎?

我們要回答的第一個問題是,選舉年的市場表現是否與其他年份不同。 人們有理由認為,現任總統將竭盡全力提振經濟。

從表面上看,這一假設確實成立,因為標準普爾 500 指數(不包括股息再投資)在選舉年的平均回報率為 8.7%,而在其他年份則為 7.7%。 不過,細節決定成敗。 因為受數學概念的限制,將選舉年的平均回報率與其他年份進行比較是不可行的。 為了糾正這種情況,我們將這 13 年的回報數據拼接在一起,計算出這些選舉年的綜合複合回報率。 選舉年的年化收益率為 7.8%,與非選舉年的複合收益率非常接近,這意味著兩者之間並無顯著差異。

股票市場會影響選舉結果嗎?

我們接下來要提出的問題是,股票表現是否可以說明誰將贏得選舉。 畢竟,股票市場是衡量經濟情緒和經濟前景的最佳晴雨錶之一。 股市表現總結了對未來的整體看法。因此,股市在選舉日前上漲,表明前景向好,理論上應對執掌白宮的政黨有利。 在此,我們研究了標準普爾 500 指數在有領導人更替與無領導人更替的選舉年的年度回報率。
根據上述圖表,可以初步推斷,強勁的美國股市為執掌白宮的政黨增添了助力。 然而,我們不能得出任何股市表現與選舉獲勝者之間存在因果關係的結論。

股票市場是否有利於執政黨?

我們想調查的最後一個問題是,股市是否更偏向共和黨或民主黨總統。 為此,我們研究了標準普爾 500 指數在選舉日後一年內的回報率。
有趣的是,我們觀察到,如果民主黨總統當選,選舉後一年的回報會顯著更高。 然而,就本文的總體前提而言,重要的是不要孤立地看待這一點,因為這些結果在一定程度上是 1976 年、1996 年和 2020 年這類異常年份的結果。

總結

基於此分析,最有力的結論是自布雷頓森林體系崩潰以來,我們還沒有足夠的選舉來得出明確的結論。 儘管目前的數據顯示,與其他年份相比,選舉年份的股市表現並沒有顯著差異,但在股市表現強勁的年份,現任執政黨有留任的傾向。 最後,在這 13 年的時間里,選舉後的一年中,市場在民主黨總統領導下的表現要優於共和黨,儘管這似乎受到與黨派政治無關的事件的影響。

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