Sammenhængen mellem det amerikanske valg og markedsudviklingen

US Election
Peter Garnry

Chief Investment Strategist

Mens vi varmer op til det amerikanske valg i november, vil vi gerne se på, hvordan præsidentvalg og aktiemarkeder hænger sammen. Påvirker markederne valget, påvirker præsidenten markedet, eller er de to ting helt uafhængige af hinanden? Svaret ligger et sted midt imellem.

I denne artikel har vi set på de 13 præsidentvalg siden 1972. Denne periode følger bruddet på det såkaldte Bretton Woods-system i 1971, som betød, at den amerikanske dollar blev løsrevet fra guldet, da dette fundamentalt ændrede markedsdynamikken. Tretten valg er ikke nok til at fastslå statistisk signifikans, så alle konklusioner skal tages med et gran salt. Desuden er det rimeligt at sætte spørgsmålstegn ved, hvor meget afvigende år som 1980, 1996 og 2008 påvirker eller overdriver resultaterne, hvilket bidrager til, at disse konklusioner i bedste fald kan opfattes som vejledende. I løbet af disse 13 valg er 7 blevet vundet af republikanerne og 6 af demokraterne. Fem valg er blevet vundet af den siddende præsident, 7 har betydet et skift af parti ved magten, mens et valg har set en ny præsident fra det siddende parti ved magten.

Påvirker valgåret markedsudviklingen?

Det første spørgsmål, vi satte os for at besvare, var, om markederne klarer sig anderledes i valgår sammenlignet med andre år. Man kunne med rimelighed tro, at den siddende præsident ville gøre sit bedste for at støtte økonomien for at se godt ud.

På overfladen ser denne hypotese faktisk ud til at være sand, da det gennemsnitlige afkast for S&P 500 (uden geninvestering af udbytte) i valgår giver 8,7 % i gennemsnit sammenlignet med 7,7 % i andre år. Men som altid gemmer djævlen sig i detaljen. På grund af de matematiske begreber er det ikke muligt at tage det gennemsnitlige afkast i valgår og sammenligne det med andre år. For at rette op på dette samler vi disse 13 års afkastdata og beregner det kombinerede afkast i disse valgår. Det årlige afkast for valgårene bliver så 7,8 % på årsbasis, hvilket er meget tæt på det gennemsnitlige afkast i ikke-valgårene, hvilket betyder, at der ikke er nogen væsentlig forskel.

Påvirker aktiemarkedet valgresultatet?

Det næste spørgsmål, vi kunne stille, var, om aktier og aktieudvikling kunne sige noget om, hvem der ville vinde valget. Aktiemarkedet er trods alt et af de bedste barometre, vi har for den økonomiske stemning og udsigterne for økonomien. Det opsummerer den samlede mening om fremtiden, og derfor indikerer et stigende aktiemarked frem til valgdagen en forbedring af udsigterne, hvilket i teorien burde være positivt for det parti, der kontrollerer Det Hvide Hus. Her har vi set på S&P 500's årlige afkast i valgår med og uden et skifte. 
På baggrund af ovenstående graf kan man komme med den beskedne påstand om, at et stærkt amerikansk aktiemarked giver medvind til det parti, der kontrollerer Det Hvide Hus. Vi kan dog ikke konkludere, at der er nogen årsagssammenhæng mellem aktiemarkedets udvikling og valgets vindere.

Favoriserer aktiemarkedet et parti ved magten?

Den sidste ting, vi ville undersøge, var, om markederne foretrækker en republikansk eller demokratisk præsident. For at gøre det kiggede vi på S&P 500-afkastene i året efter valgdatoen.
Interessant nok observerer vi markant højere afkast et år efter valget, hvis der blev valgt en demokratisk præsident. Men som det er tilfældet med denne artikels generelle præmis, er det vigtigt ikke at se dette i et isoleret perspektiv, da disse resultater til en vis grad er resultatet af afvigende år som 1976, 1996 og 2020.

Koklusionen er:

Baseret på denne analyse er den stærkeste konklusion, at vi ikke har haft nok valg siden afslutningen af Bretton Woods til at kunne konkludere noget endeligt. Selvom de foreliggende data viser, at der ikke er nogen signifikant forskel på aktiemarkedets udvikling i valgår sammenlignet med andre år, er der en tendens til, at det siddende parti forbliver ved magten i år med stærke aktiepræstationer. Desuden har markederne året efter valget klaret sig bedre med en demokratisk præsident end med en republikansk i løbet af denne 13-årige periode, selvom det ser ud til at være skævt på grund af begivenheder, der ikke er relateret til det partipolitiske.

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.