La baisse des taux d'intérêt de la Fed

Vous trouverez ci-dessous les principales conclusions de l'annonce du FOMC et ce qu'elles peuvent signifier pour vos portefeuilles.

L'incertitude économique entraîne l'incertitude politique

Le président de la Fed, Jerome Powell, a profité de la conférence de presse pour souligner que la Fed n'est pas sur une voie préétablie et a mis en garde contre l'hypothèse d'une poursuite du rythme actuel des baisses de taux. Il a réaffirmé que les décisions seront prises au fur et à mesure des réunions, ce qui permettra à la Fed d'agir plus rapidement, plus lentement ou même de faire une pause si nécessaire. Il est important de noter que M. Powell est resté optimiste quant à l'économie, malgré les signes de relâchement du marché de l'emploi, indiquant clairement que la réduction plus importante des taux provient d'une position de force, et non de faiblesse.

Les signaux économiques mitigés ont rendu l'élaboration de la politique plus difficile, la Fed devant équilibrer des forces concurrentes. La décision de réduire les taux alors que la croissance du PIB au troisième trimestre semble encore forte souligne l'incertitude économique croissante et renforce l'idée d'une « économie à deux vitesses ». Certains secteurs résistent bien, tandis que d'autres luttent contre le poids des taux d'intérêt élevés.

Cette ambiguïté s'est également reflétée dans le vote partagé du FOMC, le gouverneur Michelle Bowman s'étant prononcé en faveur d'une réduction plus faible de 25 points de base. La dissidence de M. Bowman est la première exprimée par un gouverneur de la Fed depuis 2005, ce qui souligne la complexité de l'élaboration des politiques après une pandémie et la probabilité croissante d'un comité de la Fed plus fracturé à l'avenir.

L'atterrissage en douceur peut être interprétée comme une " Boucle d'or " pour les actifs à risque

La baisse massive des taux d'intérêt de la Fed indique clairement son intention de soutenir l'économie américaine et de la guider vers un atterrissage en douceur, où l'inflation est maîtrisée sans déclencher de récession. M. Powell a réaffirmé que les baisses de taux n'étaient pas un signe de faiblesse économique, mais plutôt une approche soigneusement calibrée pour maintenir la croissance tout en gérant les pressions inflationnistes.

Cet équilibre est un scénario « Boucles d'or » pour les actifs à risque : les baisses de taux soutiennent la croissance, tandis que l'absence de récession grave maintient l'appétit pour le risque. Pour les investisseurs, cela signifie que l'environnement actuel pourrait rester favorable aux actions et aux autres actifs à risque, alors que la Fed continue de trouver le juste milieu entre le soutien à l'économie et la gestion de l'inflation.

L'absence d'orientation aura des conséquences sur le marché volatilité

L'accent mis par la Fed sur la réalisation d'un atterrissage en douceur, combiné à la révision de ses attentes en matière de taux neutre, a renforcé l'incertitude sur les marchés. L'une des principales raisons est l'absence d'orientations claires de la part du président Powell. Pour la première fois depuis des années, le marché ne savait pas si la Fed opterait pour une baisse des taux de 25 ou de 50 points de base. En outre, le diagramme en points perd de son importance. Au début de l'année, la projection médiane suggérait trois baisses de taux pour 2024, mais en juin, elle était passée à une seule baisse de 25 points de base. Pourtant, en l'espace de six semaines, la Fed a non seulement procédé à une réduction de 50 points de base, mais a également prévu un nouvel assouplissement de 50 points de base d'ici la fin de l'année.

Ce changement, ainsi que la dispersion croissante des prévisions des membres du FOMC, soulignent la nécessité pour les marchés de se préparer à une plus grande incertitude. Bien que la direction de la Fed soit claire, le rythme des réductions futures sera fortement influencé par les données économiques à venir. Les risques persistants de récession, combinés aux élections américaines imminentes, indiquent qu'un volatilité accru pourrait persister dans les mois à venir.

Impact sur le dollar américain

Le dollar américain s'est négocié à la baisse tout au long du troisième trimestre, en grande partie dans l'attente des réductions de taux de la Fed. Cependant, le récit de l'exceptionnalisme économique américain reste intact, un point souligné par les remarques du président de la Fed, Jerome Powell, sur la résilience de l'économie. Si la théorie du « sourire du dollar » suggère que le dollar pourrait s'affaiblir dans un scénario d'atterrissage en douceur, il faudrait pour cela que d'autres économies majeur surperforment les États-Unis, ce qui semble actuellement peu probable. La zone euro, la Chine et même le Canada (actuellement confronté à la déflation) ne montrent aucun signe d'éclipse de la puissance économique des États-Unis, malgré un certain ralentissement de la croissance américaine.

Cela dit, la trajectoire du dollar reste tributaire des données. Des périodes de faiblesse sont possibles si certains pans de l'économie américaine vacillent, mais un effondrement durable et structurel semble improbable. En fait, un ralentissement mondial plus large pourrait soutenir le dollar par le biais de la demande de refuge. En outre, les élections américaines à venir pourraient ajouter au volatilité, la politique fiscale, les droits de douane et les risques géopolitiques influençant tous la direction du devise. À ce stade, le rapport risque/récompense reste favorable à la vigueur du dollar plutôt qu'à sa faiblesse et les perspectives sont équilibrées.