FED : Le jour d’après – ce qu’il faut retenir et les impacts sur les actions

La Réserve fédérale a surpris les marchés avec une réduction de taux de 50 points de base, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,75-5,00 %. Cette décision était accommodante par rapport aux attentes, car les marchés n'avaient intégré qu'une probabilité de 60 % d'une réduction de taux plus importante quelques heures avant la réunion.

Le graphique des prévisions (dot plots) suggère désormais que la médiane des prévisions de taux pour 2024 est de 4,4 %, contre 5,1 % en juin, ce qui signale une nouvelle baisse de 50 points de base à venir. De plus, des réductions de 100 points de base sont prévues pour 2025, tandis que l'estimation du taux neutre à long terme a été légèrement relevée à 2,875 %.

 Voici quelques points clés de l'annonce du FOMC et ce que cela peut signifier pour vos portefeuilles.

Atterrissage en douceur, une bonne nouvelle pour les actions.

L'atterrissage en douceur annoncé par la Fed est une bonne nouvelle pour les actifs risqués, y compris le CAC 40. Jerome Powell a réaffirmé que les baisses de taux ne reflètent pas une faiblesse économique, mais plutôt une stratégie soigneusement ajustée pour maintenir la croissance tout en contrôlant l'inflation.

Cet équilibre est idéal pour les actifs risqués, tels que les actions du CAC 40. La réduction des taux stimule la croissance, tandis que l'absence d'une récession sévère continue de soutenir l'appétit pour le risque. Pour les investisseurs, cela suggère que l'environnement actuel pourrait rester favorable aux actions françaises, alors que la Fed parvient à maintenir un équilibre entre soutien économique et maîtrise de l'inflation. Les entreprises françaises, notamment celles dépendantes de la conjoncture mondiale et de la demande extérieure, pourraient bénéficier de cette dynamique positive. 
D'un point de vue technique, il est crucial de rester au-dessus du gap créé après la décision de la FED à 7460 points pour maintenir une dynamique positive et permettre un rapide mouvement vers les 7730 points. En revanche, un retour sous les 7340 points invaliderait ce scénario, et l'euphorie post-FED, probablement renforcée par des données économiques moins rassurantes, retomberait.

Incertitude économique alimente l'incertitude de la politique monétaire

Le président de la Fed, Jerome Powell, a utilisé la conférence de presse pour souligner que la Fed n'est pas engagée dans une voie prédéterminée et a mis en garde contre l'idée que le rythme actuel des baisses de taux se poursuivra. Il a réaffirmé que les décisions seraient prises réunion par réunion, permettant à la Fed d'accélérer, de ralentir, voire de faire une pause si nécessaire. Fait important, Powell est resté optimiste quant à l'économie, malgré des signes de relâchement du marché du travail, précisant que la réduction plus importante des taux découle d'une position de force, et non de faiblesse.

La décision de réduire les taux malgré une croissance du PIB au troisième trimestre encore robuste souligne l'incertitude croissante et renforce l’argument d'une "économie à deux vitesses". Certains secteurs restent résilients, tandis que d'autres peinent sous le poids des taux d'intérêt élevés.

Cette ambiguïté s'est également reflétée dans le vote partagé du FOMC, avec la gouverneure Michelle Bowman s'opposant en faveur d'une réduction plus modeste de 25 points de base. La dissidence de Bowman est la première d'un gouverneur de la Fed depuis 2005, soulignant les complexités de la politique post-pandémie et la probabilité croissante d'un comité de la Fed plus fragmenté à l'avenir.

Manque de vision à long terme, instabilité du marché.

Cette réunion a marqué la première fois depuis des années que le marché était incertain quant à savoir si la Fed opterait pour une réduction de 25 ou 50 points de base. De plus, le graphique des prévisions (dot plots) perd de son importance. Plus tôt cette année, la projection médiane suggérait trois réductions de taux pour 2024, mais en juin, elle était passée à une seule réduction de 25 points de base. Pourtant, en l'espace de six semaines, la Fed a non seulement annoncé une réduction de 50 points de base, mais aussi projeté une nouvelle baisse de 50 points de base d'ici la fin de l'année.

Ce changement, ainsi que la divergence croissante entre les prévisions des membres du FOMC, souligne la nécessité pour les marchés de se préparer à davantage d'incertitude. Bien que la direction de la Fed soit claire, le rythme des futures réductions sera fortement influencé par les données économiques à venir. Les risques de récession persistants, combinés aux élections américaines imminentes, signalent que la volatilité accrue pourrait se maintenir dans les mois à venir.