De amerikanske valgscenarier: En guide til investorer

De amerikanske valgscenarier: En guide til investorer

US Election 10 minutter at læse
Peter Garnry

Chief Investment Strategist

Oversigt:  Investorer skal være opmærksomme på, at det amerikanske præsidentvalg og kongresvalget tirsdag den 5. november vil påvirke retningen for de amerikanske og globale markeder og den globale økonomi i de kommende måneder og endda år. Det er værd at overveje, hvordan de forskellige scenarier kan påvirke din portefølje.


Hvorfor er det amerikanske valg vigtigt for investorer?

Det amerikanske præsident- og kongresvalg tirsdag den 5. november 2024 er den vigtigste begivenhed i kalenderen for investorer i de kommende måneder og år.  En af grundene er selvfølgelig, at den amerikanske økonomi stadig er verdens største, og at dens aktiemarked dominerer alle andre markeder med 65 % af den samlede globale aktieværdi. De politiske beslutninger, som præsidenten og kongressen træffer efter valget, vil forme finansmarkederne og den globale økonomi. 

En ting, der gør valgresultatet ekstremt afgørende, er, at de amerikanske vælgere er mere splittede end nogensinde før i forhold til centrale emner som indvandring, skattepolitik, udenrigspolitik og generelt samfundsmæssige værdier. Den geopolitiske indsats for USA og dets allierede og rivaler er særlig høj, da Harris og Trump har meget forskellige overbevisninger og holdninger. 

Hvad fortæller historien os om, hvordan aktierne reagerer på det amerikanske valgresultat?

I artiklen omkring sammenhængen mellem det amerikanske valg og markedsudviklingen kiggede vi på markedsudviklingen for amerikanske aktier i de foregående 13 valg siden 1972. Det, vi finder, er, at der ikke er nogen væsentlig forskel i det sammensatte afkast i valgår sammenlignet med år uden valg. I betragtning af finansmarkedernes effektivitet er det også, hvad man kunne forvente. Det, vi fandt, var, at der er en vag påstand om, at et stærkt aktiemarked op til valget favoriserer det parti, der kontrollerer Det Hvide Hus. Man skal selvfølgelig være forsigtig med at læse for meget ind i disse statistikker, da antallet af observationer er begrænset. Et andet resultat var, at det etårige afkast i S&P 500 efter valget generelt er meget højere for det demokratiske parti, men igen var der en god timing og held i disse resultater, da det demokratiske parti vandt valget før de tre rebound-år 1976, 1996 og 2020. 

Meningsmålingernes og forudsigelsernes rolle

Meningsmålinger har altid spillet en vigtig rolle i forhold til at forme forventningerne til valgresultatet. Men meningsmålingerne overså i høj grad realiteterne i vigtige dele af USA, f.eks. de stater i Midtvesten, som stemte på Trump, og som gav ham Det Hvide Hus i 2016. Det skete kun få måneder efter, at meningsmålingerne heller ikke kunne forudsige Brexit-afstemningen. Siden 2016 har meningsmålinger haft mindre vægt, men de er stadig vigtige at holde øje med som indikationer på momentum, og hvem der fører i meningsmålingerne. Ved hjælp af "538 modellen", der sporer flere valgundersøgelser, har Harris en tilsyneladende komfortabel føring på 3,6 %-point over Trump pr. 29. august og dermed med lidt mere end to måneder til valget. Meget kan nå at ske, inden amerikanerne går til stemmeurnerne. 538-hjemmesiden, som ejes af ABC News, tilbyder en fin samling af meningsmålinger og andre oplysninger og grafik om det amerikanske valg.

En anden metode til at vurdere, hvem der sandsynligvis vinder valget, er på forudsigelsesmarkeder med »real money«. De to mest berømte forudsigelsesmarkeder er PredictIt og Polymarket. På disse markeder placerer brugerne væddemål med rigtige penge på specifikke begivenheder, herunder det amerikanske valg i 2024. Pr. 30. august er det interessant at se forskellen på de to forudsigelsesmarkeder. PredictIt har en føring på 6 %-point til Harris, mens Polymarket har en føring på 1 %-point til Trump og over 750 millioner dollars på spil.

De potentielle resultater og deres konsekvenser

Med meningsmålinger og væddemålsmarkeder i modvind kan man roligt sige, at valgresultatet er meget usikkert. Og hvis usikkerheden varer ved op til valgdagen, vil reaktionsfunktionen uundgåeligt vise sig at være ret stor. Nedenfor ser vi på de mest sandsynlige valgresultater, og hvad de indebærer. De mest sandsynlige scenarier, hvis det samlede antal stemmer er relativt tæt eller hælder meget lidt til Demokraterne, er enten et Trump clean sweep eller et Harris-gridlock-scenarie, fordi kortet for senatsvalget ser meget vanskeligt ud for Demokraterne i år. Læs mere her om den meget mærkelige amerikanske præsidentvalgproces og om kongresvalget i 2024.

Hvert af de scenarier, der er skitseret nedenfor, kan påvirke de finansielle markeder på forskellige måder. For hvert af disse scenarier har vi lavet nogle inspirationslister over finansielle instrumenter, der kan blive påvirket, hvis scenariet indtræffer. Du kan tjekke inspirationslisterne over aktier for hvert af de udvalgte amerikanske valgresultater på vores platform.
 

1) A Trump clean sweep

Resultat: Trump vinder præsidentvalget, og det republikanske parti kontrollerer begge huse i den amerikanske kongres.

Sandsynlighed: 45 %, så længe Trump ligger inden for et par procentpoint af Harris.

Politisk indflydelse: Trumps tre vigtigste politiske mål er 1) immigration og grænsesikkerhed, 2) handels- og økonomisk politik og 3) udenrigspolitik. På immigrationsområdet har han endda lovet masseudvisninger af udokumenterede immigranter. Hvad angår handel og økonomisk politik, har han krævet betydeligt højere told på import, især rettet mod Kina, og flere skattelettelser. Den økonomiske baggrund med meget højere udgangspunkter for budgetunderskuddet og den samlede amerikanske gæld gør det langt vanskeligere at gennemføre skattelettelser end dem, han gennemførte i 2017. På det udenrigspolitiske område kan Trumps »America First«-tilgang føre til øgede gnidninger med Kina og mindre støtte til Ukraine, hvilket kan skabe stor geopolitisk usikkerhed i Europa.

Økonomiske konsekvenser: Hvis disse politikker gennemføres, kan det føre til mangel på arbejdskraft i en periode med øget efterspørgsel efter arbejdere, da USA oplever en renæssance inden for fremstillingsindustrien. Mangel på arbejdskraft vil sandsynligvis føre til mere inflation gennem højere lønninger. Højere toldsatser vil også føre til højere inflation og forstyrre de globale forsyningskæder, hvor halvlederindustrien er den mest udsatte. Lavere skatter ville være godt for virksomhederne og potentielt for væksten. Trumps udenrigspolitik kan føre til uforudsigelige resultater, hvis USA og Kina kaster sig ud i en handelskrig, især med Taiwan indblandet, da det er den dominerende producent af avancerede halvlederchips. For Europa er USA's status og engagement i NATO og krigen i Ukraine afgørende.

Markedspåvirkning: Højere importtold og lavere skatter vil i teorien være godt for mindre amerikanske virksomheder og generelt for virksomheder, der får størstedelen af deres indtægter fra den amerikanske økonomi. Den geopolitiske usikkerhed som følge af Trumps udenrigspolitik kan være positiv for guld og guldminer. Europæiske forsvarsvirksomheder bør få et løft af en Trump, der gør rent bord, fordi Europa vil blive tvunget til at fremskynde udgiftsplanerne for sin egen forsvarsindustri, hvis USA sænker sit engagement i Ukraine og fortsætter med at undergrave tilliden til NATO's styrke. Bankerne kan også få et løft fra skattepolitikken og Trumps generelle ønske om at deregulere.

2) Harris gridlock

Resultat: Harris vinder præsidentvalget, men kontrollen med den amerikanske kongres er delt.

Sandsynlighed: 45 %, så længe Harris har et lille forspring i meningsmålingerne (valgmandssystemet favoriserer Trump en smule, hvilket betyder, at han kan tabe folkeafstemningen, men vinde præsidentposten som i 2016). 

Politisk indflydelse: Dette resultat fører højst sandsynligt til et politisk dødvande, da en splittet kongres i betragtning af det partipolitiske miljø vil føre til, at et republikansk kontrolleret senat vil blokere næsten alle nye initiativer fra Harris og demokraterne. Det vil betyde, at Harris' politiske mål om en sundhedsreform og skattestigninger ikke vil blive vedtaget. Det kan også bringe forlængelsen af de nuværende stimuluslove, der blev vedtaget under Trump og Biden, i fare, hvilket øger risikoen for en recession i 2025. Et scenarie med en splittet kongres vil også betyde status quo i forhold til Kina, hvor de nuværende toldsatser opretholdes. I et spørgsmål som Ukraine vil det være vanskeligt for USA at fastholde eller øge sit engagement, uden at demokraterne giver efter for nogle af republikanernes politiske mål.

Økonomiske konsekvenser: Dette scenarie er potentielt det værste for væksten, da den amerikanske økonomi i øjeblikket opererer med et finanspolitisk underskud på ca. 7 %, og en splittet kongres vil begrænse enhver mulighed for at opretholde eller øge udgiftsniveauet. En negativ finanspolitisk impuls vil bremse økonomien i 2025 og fremefter, men en Fed-nedskæringscyklus vil opveje noget af smerten. Et scenarie med en splittet kongres er sandsynligvis det bedste scenarie med hensyn til at få inflationen ned mod målet på 2 % igen.

Markedspåvirkning: Den umiddelbare reaktion kan faktisk være positiv, da markedet vil være lettet over, at der ikke kan gennemføres inflationære populistiske politikker som i de to sweep-scenarier. Men den potentielle påvirkning af økonomien fra en negativ finanspolitisk impuls i 2025 og derefter kan få investorer til at genoverveje deres økonomiske udsigter og omlægge porteføljer til mere defensive sektorer som forberedelse til en recession.

3) Harris clean sweep

Resultat: Harris vinder præsidentvalget, og det demokratiske parti kontrollerer begge huse i den amerikanske kongres.
Sandsynlighed: 10 %, medmindre Harris trækker kraftigt fra i meningsmålingerne på valgdagen.

Politisk indflydelse: Harris' tre vigtigste politiske mål er 1) adgang til sundhedsydelser til en overkommelig pris, 2) økonomisk vækst og boliger samt 3) klimaforandringer og ren energi. På sundhedsområdet vil politikken sætte et loft over egenbetalingen på insulin og begrænse udgifterne til medicin ud over at udvide Affordable Care Act. Med hensyn til økonomisk vækst og boligpolitik ville en Harris-valgkamp føre til skatteincitamenter for boligbyggere og hjælp til førstegangskøbere af boliger, mens skatten for virksomheder og højindkomstmodtagere ville stige. Hun har endda diskuteret en skat på urealiserede kapitalgevinster for de aller rigeste. Hvad angår klimaforandringer, vil dette scenarie sandsynligvis føre til betydelige investeringer i ren energi og elektrificering. Selv om Harris ikke har talt meget om udenrigspolitik, vil et rent Harris-valg sandsynligvis føre til fortsat støtte til Ukraines krigsindsats.

Økonomiske konsekvenser: Mange af Harris' politikker kan føre til mere inflation. Indblandingen i prisfastsættelsen, f.eks. fra hendes hensigt om at tage fat på supermarkedernes »prisfusk«, er et eksempel. Men generelt set skaber flere udgifter og flere økonomiske incitamenter en inflationsdynamik, når forbruget stiger. Medicinalvirksomhederne kan blive de store tabere i dette scenarie, da Harris vil presse på for øget regulering af medicinpriserne. Det finanspolitiske underskud vil sandsynligvis stige og føre til højere vækst på kort sigt, hvilket også er inflationsfremmende. Højere skattesatser for virksomheder vil sænke virksomhedernes indtjening på kort sigt. Incitamenter til boligbyggere kan kickstarte jobskabelsen i boligbyggeriet og øge antallet af nye husstande, hvilket igen stimulerer væksten i de relaterede udgifter. Flere investeringer i ren energi medfører potentielt højere elpriser og flere udfald i det amerikanske elnet.

Markedspåvirkning: Påvirkning af markedet: Den åbenlyse markedspåvirkning er et rally i rene energiaktier fra et Harris-sweep, da der kan forventes en masse lovgivning til fordel for ren energi. Fokus på boliger kan føre til en positiv effekt for boligbyggere og industrivirksomheder med fokus på infrastruktur. "Semiconductors" bør også reagere mere positivt på et Harris-sweep, da det begrænser indvirkningen fra højere toldsatser. Selvom Harris er hård ved Kina, vil det sandsynligvis føre til en positiv reaktion på vækstmarkederne på grund af mindre sandsynlighed for høje toldsatser, og europæiske aktier kan også opleve en højere prisfastsættelse i et Harris sweep-scenarie.

Konklusion
Selv om det amerikanske valg er en vigtig begivenhed i år og kan forme økonomien og geopolitikken i de kommende år, er det vigtigt at have et langsigtet perspektiv. De fleste investorer bør fastholde en langsigtet strategi i deres portefølje og undgå overdreven aktieudvælgelse i deres tilgang og holde diskretionære allokeringer afbalanceret i forhold til forskelligartet eksponering mod markederne. For nogle investorer med specifikke positioner, der dominerer deres porteføljer, kan valgresultatet være en grund til at foretage justeringer. For investorer med stor vægt på aktier i vedvarende energi kan et Trump-scenarie betyde et mindre attraktivt miljø for disse aktier i løbet af de næste fire år. Et andet eksempel er en investor med stor eksponering mod vækst- og teknologiaktier, hvor udsigterne kan være vanskelige i et scenarie, hvor Harris vinder, men med en fastlåst amerikansk kongres.  
 

1) Påvirkningen fra et Trump clean sweep på de finansielle markeder

Resultat: Trump vinder præsidentvalget, og det republikanske parti kontrollerer begge huse i den amerikanske kongres.

Sandsynlighed: 45 %, så længe Trump ligger inden for et par procentpoint af Harris.

Politisk indflydelse:Trumps tre vigtigste politiske mål er 1) immigration og grænsesikkerhed, 2) handels- og økonomisk politik og 3) udenrigspolitik. På immigrationsområdet har han endda lovet masseudvisninger af udokumenterede immigranter. Hvad angår handel og økonomisk politik, har han krævet betydeligt højere told på import, især rettet mod Kina, og flere skattelettelser. Den økonomiske baggrund med meget højere udgangspunkter for budgetunderskuddet og den samlede amerikanske gæld gør det langt vanskeligere at gennemføre skattelettelser end dem, han gennemførte i 2017. På det udenrigspolitiske område kan Trumps »America First«-tilgang føre til øgede gnidninger med Kina og mindre støtte til Ukraine, hvilket kan skabe stor geopolitisk usikkerhed i Europa.

Økonomiske konsekvenser: Hvis disse politikker gennemføres, kan det føre til mangel på arbejdskraft i en periode med øget efterspørgsel efter arbejdere, da USA oplever en renæssance inden for fremstillingsindustrien. Mangel på arbejdskraft vil sandsynligvis føre til mere inflation gennem højere lønninger. Højere toldsatser vil også føre til højere inflation og forstyrre de globale forsyningskæder, hvor halvlederindustrien er den mest udsatte. Lavere skatter ville være godt for virksomhederne og potentielt for væksten. Trumps udenrigspolitik kan føre til uforudsigelige resultater, hvis USA og Kina kaster sig ud i en handelskrig, især med Taiwan indblandet, da det er den dominerende producent af avancerede halvlederchips. For Europa er USA's status og engagement i NATO og krigen i Ukraine afgørende.

Markedspåvirkning: Højere importtold og lavere skatter vil i teorien være godt for mindre amerikanske virksomheder og generelt for virksomheder, der får størstedelen af deres indtægter fra den amerikanske økonomi. Den geopolitiske usikkerhed som følge af Trumps udenrigspolitik kan være positiv for guld og guldminer. Europæiske forsvarsvirksomheder bør få et løft af en Trump, der gør rent bord, fordi Europa vil blive tvunget til at fremskynde udgiftsplanerne for sin egen forsvarsindustri, hvis USA sænker sit engagement i Ukraine og fortsætter med at undergrave tilliden til NATO's styrke. Bankerne kan også få et løft fra skattepolitikken og Trumps generelle ønske om at deregulere.

 

2) Påvirkningen fra et Harris gridlock på de finansielle markeder

Resultat: Harris vinder præsidentvalget, men kontrollen med den amerikanske kongres er delt.

 

Sandsynlighed: 45 %, så længe Harris har et lille forspring i meningsmålingerne (valgmandssystemet favoriserer Trump en smule, hvilket betyder, at han kan tabe folkeafstemningen, men vinde præsidentposten som i 2016). 

Politisk indflydelse: Dette resultat fører højst sandsynligt til et politisk dødvande, da en splittet kongres i betragtning af det partipolitiske miljø vil føre til, at et republikansk kontrolleret senat vil blokere næsten alle nye initiativer fra Harris og demokraterne. Det vil betyde, at Harris' politiske mål om en sundhedsreform og skattestigninger ikke vil blive vedtaget. Det kan også bringe forlængelsen af de nuværende stimuluslove, der blev vedtaget under Trump og Biden, i fare, hvilket øger risikoen for en recession i 2025. Et scenarie med en splittet kongres vil også betyde status quo i forhold til Kina, hvor de nuværende toldsatser opretholdes. I et spørgsmål som Ukraine vil det være vanskeligt for USA at fastholde eller øge sit engagement, uden at demokraterne giver efter for nogle af republikanernes politiske mål.

Økonomiske konsekvenser: Dette scenarie er potentielt det værste for væksten, da den amerikanske økonomi i øjeblikket opererer med et finanspolitisk underskud på ca. 7 %, og en splittet kongres vil begrænse enhver mulighed for at opretholde eller øge udgiftsniveauet. En negativ finanspolitisk impuls vil bremse økonomien i 2025 og fremefter, men en Fed-nedskæringscyklus vil opveje noget af smerten. Et scenarie med en splittet kongres er sandsynligvis det bedste scenarie med hensyn til at få inflationen ned mod målet på 2 % igen.

Markedspåvirkning: Den umiddelbare reaktion kan faktisk være positiv, da markedet vil være lettet over, at der ikke kan gennemføres inflationære populistiske politikker som i de to sweep-scenarier. Men den potentielle påvirkning af økonomien fra en negativ finanspolitisk impuls i 2025 og derefter kan få investorer til at genoverveje deres økonomiske udsigter og omlægge porteføljer til mere defensive sektorer som forberedelse til en recession.

 

3) Påvirkningen fra et Harris clean sweep på de finansielle markeder

Resultat: Harris vinder præsidentvalget, og det demokratiske parti kontrollerer begge huse i den amerikanske kongres

Sandsynlighed: 10%, medmindre Harris går stærkt frem i meningsmålingerne på valgdagen

Policy impact: Harris' tre vigtigste politiske mål er 1) adgang til sundhedsydelser til en overkommelig pris, 2) økonomisk vækst og boliger samt 3) klimaforandringer og ren energi. På sundhedsområdet vil politikken sætte et loft over egenbetalingen på insulin og begrænse udgifterne til medicin ud over at udvide Affordable Care Act. Med hensyn til økonomisk vækst og boligpolitik ville en Harris-valgkamp føre til skatteincitamenter for boligbyggere og hjælp til førstegangskøbere af boliger, mens skatten for virksomheder og højindkomstmodtagere ville stige. Hun har endda diskuteret en skat på urealiserede kapitalgevinster for de aller rigeste. Hvad angår klimaforandringer, vil dette scenarie sandsynligvis føre til betydelige investeringer i ren energi og elektrificering. Selv om Harris ikke har talt meget om udenrigspolitik, vil et rent Harris-valg sandsynligvis føre til fortsat støtte til Ukraines krigsindsats.

Økonomiske konsekvenser: Mange af Harris' politikker kan føre til mere inflation. Indblandingen i prisfastsættelsen, f.eks. fra hendes hensigt om at tage fat på supermarkedernes »prisfusk«, er et eksempel. Men generelt set skaber flere udgifter og flere økonomiske incitamenter en inflationsdynamik, når forbruget stiger. Medicinalvirksomhederne kan blive de store tabere i dette scenarie, da Harris vil presse på for øget regulering af medicinpriserne. Det finanspolitiske underskud vil sandsynligvis stige og føre til højere vækst på kort sigt, hvilket også er inflationsfremmende. Højere skattesatser for virksomheder vil sænke virksomhedernes indtjening på kort sigt. Incitamenter til boligbyggere kan kickstarte jobskabelsen i boligbyggeriet og øge antallet af nye husstande, hvilket igen stimulerer væksten i de relaterede udgifter. Flere investeringer i ren energi medfører potentielt højere elpriser og flere udfald i det amerikanske elnet.

Markedspåvirkning: Påvirkning af markedet: Den åbenlyse markedspåvirkning er et rally i rene energiaktier fra et Harris-sweep, da der kan forventes en masse lovgivning til fordel for ren energi. Fokus på boliger kan føre til en positiv effekt for boligbyggere og industrivirksomheder med fokus på infrastruktur. "Semiconductors" bør også reagere mere positivt på et Harris-sweep, da det begrænser indvirkningen fra højere toldsatser. Selvom Harris er hård ved Kina, vil det sandsynligvis føre til en positiv reaktion på vækstmarkederne på grund af mindre sandsynlighed for høje toldsatser, og europæiske aktier kan også opleve en højere prisfastsættelse i et Harris sweep-scenarie.

Selv om det amerikanske valg er en vigtig begivenhed i år og kan forme økonomien og geopolitikken i de kommende år, er det vigtigt at have et langsigtet perspektiv. De fleste investorer bør fastholde en langsigtet strategi i deres portefølje og undgå overdreven aktieudvælgelse i deres tilgang og holde diskretionære allokeringer afbalanceret i forhold til forskelligartet eksponering mod markederne. For nogle investorer med specifikke positioner, der dominerer deres porteføljer, kan valgresultatet være en grund til at foretage justeringer. For investorer med stor vægt på aktier i vedvarende energi kan et Trump-scenarie betyde et mindre attraktivt miljø for disse aktier i løbet af de næste fire år. Et andet eksempel er en investor med stor eksponering mod vækst- og teknologiaktier, hvor udsigterne kan være vanskelige i et scenarie, hvor Harris vinder, men med en fastlåst amerikansk kongres

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.