Odliczanie do wyborów w USA: najlepsze i najgorsze scenariusze dla rynku.

Wyniki sondażu są zgodne z fivethirtyeight.com, który jest agregatorem sondaży.

W tym tygodniu kursorzy twierdzą, że:

Liczby kursów bukmacherskich są zgodne z polymarket.com, stroną z zakładami na prawdziwe pieniądze na wyniki wydarzeń.

W tym tygodniu: Dwa scenariusze wyborcze, które prawdopodobnie wywołają natychmiastowe pozytywne lub negatywne reakcje rynku.

Sondaże wskazują, że różnica pomiędzy kandydatami w wyścigu prezydenckim nadal staje się coraz mniejsza, a malejąca przewaga Harris w sondażach wskazuje na większe szanse na wygraną Trumpa. Sondaże w kluczowych siedmiu stanach bojowych są niezwykle wyrównane i wydaje się, że mamy niemal zagwarantowaną pełną napięcia noc wyborczą 5 listopada.

W tym tygodniu przyjrzymy się dwóm scenariuszom, które prawdopodobnie zaoferowałyby rynkom najbardziej przejrzysty „plan działania" na nadchodzące tygodnie, czyniąc je najbardziej pozytywnymi i negatywnymi z możliwych wyników dla rynku. Oczywiście cała ta analiza scenariuszy jest niemożliwa do przetestowania, ponieważ otrzymamy tylko jeden wynik, ale oto ona.…

Dwa scenariusze wyborcze, które mogą okazać się z jednej strony najbardziej negatywne, a z drugiej najbardziej pozytywne, to scenariusze zakładające zwycięstwa Harris w wyborach prezydenckich. Więcej informacji poniżej.

W każdym scenariuszu zwycięstwa Harris ważne jest, aby wziąć pod uwagę dodatkowe krytycznie istotne ryzyko, które jest najistotniejsze dla akcji z grupy Mag 7 (wspaniałej siódemki): Czy administracja Harris ponownie mianowałaby zdeklarowaną antymonopolistkę Linę Khan na stanowisko przewodniczącej Federalnej Komisji Handlu (FTC), gdy jej kadencja dobiegnie końca w przyszłym roku? Chociaż Khan odniosła niewielki sukces w walce z firmami monopolistycznymi, które krytykuje, takimi jak Amazon, Meta i Google (Alphabet), jest najgłośniejszym głosem w Waszyngtonie domagającym się, aby te firmy zostały rozbite, przy czym obecnie wykazuje dalsze poważne ambicje, aby to zrobić. Harris nie ujawniła jeszcze, czy ponownie mianuje Khan. Perspektywy dla akcji z grupy Mag 7 (wspaniałej siódemki) są zawsze warte wspomnienia, ponieważ te 7 akcji ma wartość rynkową ponad 16 bilionów USD, co czyni je wartymi więcej niż wszystkie akcje na giełdach japońskiej i chińskiej razem wzięte. Niepowodzenie w ponownym mianowaniu Khan byłoby sygnałem, że Demokraci priorytetowo traktują zadowolenie swoich największych darczyńców łożących na kampanie, a nie walkę z tymi ogromnymi i niezwykle wpływowymi monopolami informatyczno-technologicznymi na gruncie ideologicznym. 

Wykres tygodnia: Los Google związany z amerykańskimi regulatorami.

W przypadku zwycięstwa Harris stawka jest wielka dla wielu największych amerykańskich firm, ponieważ pojawia się wielki znak zapytania, czy Harris ponownie mianuje Linę Khan na stanowisko przewodniczącej FTC w przyszłym roku. Weźmy na przykład spółkę macierzystą Google - Alphabet. Od czasu debiutu giełdowego w 2004 roku, akcje spółki wzrosły około 80-krotnie, stając się jedną z największych firm na świecie, osiągając wartość rynkową ponad 2 bilionów dolarów. Jej najcenniejszym aututem jest kontrola nad rynkiem wyszukiwania online, a także kontrola nad sklepem Google Play na telefonach z Androidem, który sam w sobie przyniósł w zeszłym roku 45 miliardów dolarów przychodu. Ta wyraźna siła monopolistyczna zwróciła uwagę amerykańskich organów regulacyjnych, w tym osób takich jak Pani Khan. W zeszłym tygodniu Departament Sprawiedliwości USA złożył wniosek o całkowite zniesienie monopolu Google. Akcje firmy prawie nie zareagowały na tę wiadomość, ponieważ wymiar sprawiedliwości działa niezwykle wolno w USA, zwłaszcza w przypadku tak złożonej sprawy i tak dużej firmy posiadającej armię prawników. Obserwatorzy sugerują, że prawdziwy kryzys dla firmy w tej kwestii może nastąpić dopiero w 2027 roku. Firma mogłaby jednak zareagować dość pozytywnie, gdyby okazało się, że Khan nie zostanie ponownie mianowana na stanowisko przewodniczącej FTC, co z kolei jest pewne, jeśli Trump wygra prezydenturę, i nie do końca wiadome, jeśli wygra Harris.

Najbardziej negatywne i najbardziej pozytywne scenariusze wyników wyborów.

Długoterminowe konsekwencje są ogromne dla inwestorów, jeśli siły antymonopolowe pewnego dnia zdołają rozbić lub znacząco zakłócić model biznesowy spółek z grupy "wspaniałej siódemki", takich jak Apple, Alphabet, Meta, Amazon, Microsoft, a nawet Nvidia. Natomiast mimo wszystko ramy czasowe aby to stało się faktem są bardzo wydłużone, prawdopodobnie mówimy o latach nie miesiącach czy tygodniach. Ponieważ do dnia wyborów pozostały zaledwie trzy tygodnie, bardziej odpowiednim pytaniem jest to, jak rynek potraktuje wynik wyborów dzień po głosowaniu i w kolejnych tygodniach. W ciągu ostatnich kilku tygodni omówiliśmy dwa najbardziej prawdopodobne scenariusze w przypadku wygranej Trumpa: Trump 2.0, w którym Trump wygrywa, a Republikanie zdobywają kontrolę nad obiema izbami Kongresu, oraz „Trump gridlock" (impas), w którym Republikanie kontrolują tylko Biały Dom i Senat. Jeśli chodzi o ten drugi scenariusz, rynek może mocno nie doceniać prawdopodobieństwa impasu po wygranej Trumpa, ponieważ Demokraci mogą przejąć kontrolę nad Izbą Reprezentantów w tak wyrównanych wyborach. Polymarket.com ocenia szanse na wygraną Trumpa z impasem jedynie na 13%, w porównaniu do 38% szans na Trumpa 2.0 - czyli zdecydowaną wygraną.

Rozważmy teraz dwa scenariusze z Harris w roli głównej i dlaczego są one tak skrajnie różne. Najbardziej pozytywnym scenariuszem dla rynku może być „Harris gridlock"(impas), w którym Harris wygrywa prezydenturę, ale Demokraci tracą kontrolę nad Senatem, nawet jeśli wygrają Izbę Reprezentantów. Ten scenariusz to mniej więcej obecny rynkowy „status quo", który przyniósł nam nowe maksima na akcjach jeszcze przed wyborami. Chociaż wygrana Harris oznacza, że amerykańskie firmy nie otrzymają obiecanych przez Trumpa nowych obniżek podatków korporacyjnych, oznacza to również, że gospodarka USA uniknie obiecanych przez Trumpa nowych wysokich ceł. Podobnie, program Trumpa prawdopodobnie byłby bardziej pozytywny dla USD, przynajmniej na początku, a słabszy dolar amerykański, bardziej prawdopodobny pod rządami Harris, który byłby lepszy dla globalnego wzrostu. Scenariusz „Harris gridlock" jest wyceniany na rynkach bukmacherskich jako drugi najbardziej prawdopodobny, obecnie 26% szans.

Z drugiej strony, zwycięstwo Demokratów jest najbardziej oczywistym negatywnym scenariuszem dla rynków w najbliższych dniach po wyborach. Jest to bardzo proste: Demokraci obiecali podnieść podatek korporacyjny z 21% do 28%, a oczekiwanie wyższych stawek podatkowych oznaczałoby, że wyceny spółek wymagałyby szybkiej, jednorazowej korekty w dół. Podobnie jak bardzo pozytywny wpływ obniżenia przez Trumpa stawki podatku korporacyjnego z 39% do ryczałtu w wysokości 21% po wyborach w 2016 r., może to oznaczać kilkuprocentową lub większą wyprzedaż amerykańskich akcji. Zwycięstwo Demokratów byłoby ogromną niespodzianką, biorąc pod uwagę obecne kursy na poziomie około 18% (i wygląda to na zbyt wysokie - mapa wyborcza do Senatu jest niezwykle trudna dla Demokratów w tych wyborach). Prawdopodobnie powinno to być 10% lub mniej). 
Do zobaczenia w przyszłym tygodniu!

O autorze: John jest głównym strategiem makro w Saxo, z ponad dwudziestopięcioletnim doświadczeniem na rynkach finansowych, głównie jako były szef strategii walutowej Saxo. Jest także Amerykaninem, który dorastał w Houston w Teksasie i od dawna pasjonuje się śledzeniem przebiegu wyborów w USA i ich miejsca w historii, odkąd pozwolono mu zostać do późna jako małe dziecko, aby oglądać wyniki wyborów w 1980 roku i zwycięstwo Ronalda Reagana nad Jimmym Carterem.