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FX戦略責任者(Saxo Group)
サマリー: 過去1週間で、2人の億万長者投資家が現在の市場環境と米国選挙についての意見を述べました。彼らは、投資家が考慮すべき重要なポイントをいくつか提示しています。
※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文(英語)を機械翻訳したものです。
億万長者投資家であり、デュケイン・キャピタルの元会長、ジョージ・ソロスのクォンタムファンドの元チーフポートフォリオマネージャーであるスタンレー・ドラッケンミラーは、ブルームバーグのインタビューに応じました。彼はトランプ氏とハリス氏の財政政策を厳しく批判し、選挙ではどちらにも投票せず、自分で候補者名を書き込むと述べました。以下はその主なポイントです。
選挙結果と影響について:彼は、民主党が完全勝利する可能性は非常に低いと考えています。しかし、もし民主党が完全勝利となれば、新しい税制や投資家の心理、ビジネスの信頼感に悪影響を与え、株式市場にとってマイナスになると述べています。ハリス氏が勝ち、議会が分裂する場合(選挙後も上院は共和党が支配する見込み)、現状とあまり変わらず、結果を予測するのは難しいです。市場は共和党の完全勝利を予想しており、これが1、2四半期の間、経済を押し上げ、規制緩和でビジネスの信頼感を高めると考えていますが、米国債の利回りを急上昇させ、株式市場に悪影響を及ぼす可能性もあると指摘しています。トランプ氏が勝ち、共和党が下院を制しない状況は考えにくいとしています。
連邦準備制度について:ドラッケンミラー氏は、パンデミック時に連邦準備制度が緩和政策をやりすぎたと批判しています。利上げの開始が遅すぎたと感じていたようです。また、利下げを急ぎすぎると、経済が強いままであれば新たなインフレのリスクを招き、連邦準備制度の独立性を損なう可能性があると指摘しています。
投資戦略について:9月と10月に米国株が過去最高水準に達する中、ドラッケンミラー氏は株式市場よりも債券市場のリスクに注目しています。彼は特に、米国の長期国債に対して強いポジションを取り、米国の利回りがさらに急上昇することで利益を得ようとしています。なお、連邦準備制度がサイクルの初めに9月末に0.50%の利下げを行って以来、10年物米国債の利回りは0.50%以上急上昇しています。
昨日、投資の伝説であるポール・チューダー・ジョーンズ氏が、Tudor Investment Corporationの代表として、CNBCの短いインタビューに登場しました。彼は少し異なる視点と鋭い観察を示しました。以下はその主なポイントです。
選挙の見通しについて:チューダー・ジョーンズ氏は具体的な予測を避けましたが、市場にとって非常に重要な「マクロ・スーパーボウル」のようなものだと述べました。興味深いことに、賭け市場でのトランプ再選の強い傾向について、大口の共和党支持者の賭けが影響しているため、操作しやすいと指摘しました。しかし、彼のポートフォリオはトランプ勝利を見越して調整しているとも述べています。
米国の赤字と債務について:チューダー・ジョーンズ氏は非常に強い言葉で批判しています。彼は、米国の債務状況を簡単な例で説明しています。例えば、年収10万ドルの人が70万ドルを借りて、さらに毎年4万ドルの借金を増やすようなものです。こんな状況で、誰が米国政府にお金を貸すのか、と疑問を投げかけています。
名言について:ポール・チューダー・ジョーンズ氏のインタビューには多くの知恵と素晴らしい比喩が含まれています。
「突然、市場が候補者たちの主張とは異なる考えを持つ瞬間が訪れるかもしれません。」彼はこれについて、どちらの候補者の税制改革や支出提案も現実的に実現しないと考えています。なぜなら、米国の財務市場はさらに大きな赤字を吸収できないからです。「実現する可能性はゼロです。」「金融危機は何年もかけて醸成されますが、数週間で爆発します。」彼の懸念は、米国の赤字と債務の問題が、米国選挙のような「重要な出来事」の後に突然理解される瞬間が訪れることです。
彼は、現在の政府の債務状況をプロレスの「ケイフェイベ」に例えています。観客はレスラーのパフォーマンスが演技であることを知っているのに、現実として描かれています。彼は、米国、英国、フランス、イタリア、日本の政府がプロレスラーであり、市場や社会全体が彼らが債務を返済できるふりをしていると述べています。しかし、実際にはそれができないことを皆が知っています。選挙後、チューダー・ジョーンズ氏は、ショーが偽物であることが認識される「ミンスキー・モーメント」のリスクがあると述べています。
彼のポジションについて:彼は具体的な回答を避けましたが、[トランプ勝利を見越したポジション]として「インフレ取引を増やす」と述べました。また、どちらの候補が勝つかに関係なく、「債券は全く持たない」と明言し、長期の米国債(おそらく10年以上の満期)を売却していると述べました。価格が「完全に間違っている」と考えているためです。これはスタンレー・ドラッケンミラー氏がインタビューで推奨したのと同じ取引です。
どうすればいいか?
伝説的な投資家の意見は真剣に受け止めるべきです。彼らは自己利益のためではなく、慈善活動を広めたり、投資界や公的機関に影響を与えたりするためにメディアに登場します。ただし、劇的な変化が起これば、すぐに考えを変えることもあります。彼らの分析は優れているかもしれませんが、新しい連邦準備制度の政策が導入されると、取引が利益を生まない可能性もあります。
重要なのは、両者が米国の債券市場に注目していることです。これは、米国の赤字が持続不可能な状況にあるためです。多くの投資家は株式に注目しがちですが、債券利回りの影響を考えることも大切です。
これらのインタビューは、長期債の利回りが上昇すると株式市場に悪影響を与えることを示しています。米国政府が発行し続ける多額の債務を考えると、債券利回りが下がるのは連邦準備制度の介入による可能性が高く、これは米国株に良い影響を与えるかもしれませんが、新たなインフレのリスクもあります。または、米国経済が予想以上に減速する可能性があります。
約1世紀にわたる投資経験を持つ伝説的な投資家たちの重要な言葉です。