今後何年にもわたって波及を呼ぶだろうトランプ大統領の力強い就任演説

エグゼクティブサマリー:トランプ大統領は２０日、国内外の対立的な政策を示す力強い就任演説を行いましたが、市場がさらなる詳細が明らかになるまで持続的な反応をつかむことができる即時の措置はほとんどありませんでした。その日の早い時間にWSJが発表した関税メモに関するニュースは、関税の差し迫った脅威を緩和しましたが、市場と米ドルのセンチメントに対する脅威の程度について、長期的な明確さを提供するものでもありませんでした。

市場の反応: 月曜日の２０日、米国の株式市場と債券市場は祝日で休場となりましたが、トランプ大統領が依然として関税についてむしろかなり真剣に発言し、2020年の以前の貿易協定の遵守の欠如、そしておそらくパナマ運河をめぐる中国との何らかの対決に向けて国をあげて準備をさせようとしており、その日の早い時間にウォールストリートジャーナル（WSJ）上で取り上げられ繰り広げられた米ドル安の一部が通貨市場でわずかに巻き戻されました。

今後の展開は? トランプ大統領が大々的に宣伝した「初日」の関税について最悪の懸念が現実のものではなかったため、市場はさらに立ち直る余地があると感じているかもしれませんが、この状況が多くの領域を大きなヘッドラインリスクにさらしています。

トランプ大統領は、2017年に就任1期目の幕開けに行った就任演説と非常によく似た「アメリカ・ファースト」の姿勢を取りました。彼は、国内で伝統的な価値観を支持してアファーマティブ・アクションに反対する文化的な問題から、特に国境に関するような地政学的な問題まで、また関税に関しても世界におけるアメリカの地位について力強いアプローチを宣言し、あらゆる問題に対して、新政権を非常に積極的な位置付けにするべく演説に臨みました。彼は先週のソーシャルメディアの投稿で、外国の貿易相手国から関税を徴収するための外部歳入庁（External Revenue Service）を設立すると宣言し、そこから大幅な関税収入が見込まれると推測しています。トランプ大統領はマッキンリー大統領の関税政策を称賛しましたが、これはマッキンリーが1896年に大統領に選出される前の上院議員だった頃の1890年に宣言されたという事を知っている人はほとんどいないでしょう。マッキンリー大統領の関税に関する政策は非常に不評で、一部の商品の関税を50%近くまで引き上げ、政治的な大惨事となり、1890年の議会選挙と1892年の大統領選挙で民主党が強い結果となりました。 

関税
詳細はトランプ大統領の演説では発表されず、市場ではその日の早い時間からウォール・ストリート・ジャーナルが即時の関税はないことを示すトランプのメモについて独占的に報じた記事に基づき、米ドルは売られ、リスク選好が反発する展開となりました。それどころか、このメモの中でトランプ大統領は、連邦政府機関に対し、貿易政策を研究し、中国、カナダ、メキシコとの貿易関係を評価するよう指示していました。具体的には、トランプ大統領は、長引く貿易赤字、不公正な貿易慣行、通貨操作に関する調査を求め、2020年の中国との貿易協定と、またその取引に対する同国の遵守の欠如について指摘していました。当初の米国・カナダ・メキシコ間のNAFTA貿易協定に代わるUSMCAは、2026年に見直される予定です。これは、引き続き貿易戦争となる十分なきっかけを提供することを意味し、つまり、ヘッドラインリスクが今後も続く可能性があります。

いつものこと
市場は、最も恐れられていた即時かつ大規模な関税のシナリオが実現しなかったため、この演説を励ましと受け止めました。トランプ大統領の国内政策の多くは、政治化された司法省による彼の扱いに対する不満や、市場があまり興味を示さない文化的問題に向けられていました。しかし、トランプ大統領は、グリーン・ニューディールや自動車メーカーに対する電気自動車（EV）販売の義務化の行政命令を終わらせる意図、政府効率省（DOGE）の創設、「ドリル、ベイビー、ドリル!」という政策による国内エネルギー生産の促進など、いくつかの明確な問題について指摘しました。最後に、多くの人がトランプ大統領が支持する大量国外追放のリスクについて指摘していますが、このアジェンダが有罪判決を受けた数千人の著名な犯罪者の国外追放を超えて具体化していけば、泥沼化するとみられ、非常に不人気な政策になると考えられます。

最も指摘された地政学的なポイント
攻撃的な地政学的な姿勢もここで考える価値があります。ここでは、パナマ運河と麻薬カルテルとの新たな戦争という2つのトピックが際立っていました。パナマ運河について、トランプは、パナマが運河の譲渡の当初の意図に違反したため、「取り戻す」意図を宣言し、運河は現在中国によって運営されており、その使用に対してアメリカの船が過大請求されていると主張した。移籍の歴史は、1977年に締結された契約に従って、1999年にパナマに与えられたということです。次に、麻薬カルテルについて、トランプ大統領は、これらのカルテルを外国テロ組織に指定すると述べましたが、これは、アメリカとメキシコ、そしておそらくはカナダとの関係にさえ大きな影響を及ぼし、問題が特にメキシコとの貿易政策と混同されるリスクを高める可能性があります。トランプ大統領はまた、1798年のエイリアン・エネミー法を発動して、外国の麻薬ギャングやカルテルをアメリカ本土から排除すると述べ、これはアメリカ本土での相当な暴力と 強引な武力戦術、そして再び、外国勢力との摩擦の可能性を危険にさらすと述べた。最後に、トランプ大統領が米国を「成長する国、我々の富を増大させ、我々の領土を拡大する国」と見なし、そして、「私たちの旗を新しく美しい地平線に運ぶ」と言及したことは、少なからず興味深いものでした。伏線は、特に一部、火星探査についての言及であったかもしれませんが、これはもしかしたら、グリーンランドや他の場所のことを言及していたのでしょうか。

全体として、このトランプ大統領の就任演説に大きな驚きはありませんが、その意図は非常に明確で、非常に大きな意味を持っています。ここからは、国内外のこれらの政策の規模と実施、関税が最終的にどのような形になるのか、そして世界がどのように反応するのかが鍵となります。影響力を持つ国は米国だけではありません。