Analyse de marché – 6 mars 2025

Analyse de marché – 6 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Trump reporte les tarifs automobiles, les actions s’envolent ; DAX +3,5 %, STOXX 50 +1,9 %, Hang Seng +2,87 % ; les valeurs technologiques chinoises progressent grâce aux mesures de relance.
• Volatilité : VIX -6,72 % à 21,93, la volatilité à court terme s’apaise ; les contrats à terme sur indices restent stables ; décisions de la BCE et résultats de Broadcom à venir.
• Actifs numériques : Bitcoin +6,2 % à 92 532 $, la spéculation sur une réserve crypto de Trump alimente la hausse.
• Devises : Revalorisation soudaine de l’euro à la hausse, portée par la flambée historique des rendements européens.
• Marché Obligataire : Journée historique en Europe, avec une hausse de 30 points de base du rendement allemand à 10 ans, un record depuis 1990.
• Matières premières : Prix du pétrole stables. Le rallye du cuivre soutient l’argent.
• Événements macroéconomiques : Sommet de l’UE, réunion de la BCE et inscriptions au chômage aux États-Unis.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Journée historique pour l’Europe avec les plans de l’UE et de l’Allemagne pour une expansion budgétaire massive. En particulier, le chancelier allemand Merz prévoit de financer 500 milliards d’euros d’infrastructures (près de 12 % du PIB allemand actuel) sur les 10 prochaines années, ainsi que des dépenses de défense supplémentaires, en grande partie exemptées des règles du “frein à l’endettement”. Une modification de la constitution allemande est envisagée pour permettre ces changements. Le rendement des bunds allemands à 10 ans a bondi de 30 points de base, marquant la plus forte hausse journalière depuis la pré-unification en 1990, entraînant une montée des rendements mondiaux.
• L’Allemagne a appelé l’UE à modifier ses règles budgétaires afin d’autoriser les pays à augmenter leurs dépenses de défense sans enfreindre les critères de déficit. Ce sujet sera discuté aujourd’hui lors du Sommet de l’UE.
• La Maison Blanche a annoncé que Trump accorde un report d’un mois sur les nouveaux tarifs automobiles, à condition que les constructeurs américains respectent l’USMCA vis-à-vis du Mexique et du Canada.
• Le secteur privé américain (ADP) a ajouté 77 000 emplois, soit la plus faible augmentation en sept mois, bien en deçà des 140 000 attendus. Le secteur des services a gagné 36 000 emplois, tandis que le commerce/transport/utilités (-33 000) et l’éducation/santé (-28 000) ont enregistré des pertes. Le secteur des biens a ajouté 42 000 emplois, principalement dans la construction (26 000) et l’industrie manufacturière (18 000), tandis que les ressources naturelles/mines ont perdu 2 000 emplois.
• L’indice ISM des services aux États-Unis est monté à 53,5 en février 2025 contre 52,8 en janvier, dépassant les prévisions de 52,6. Cela reflète une croissance plus rapide du secteur des services, avec une expansion de l’activité commerciale, des nouvelles commandes, de l’emploi et des délais de livraison pour le troisième mois consécutif. Les stocks et le carnet de commandes ont rebondi, tandis que les pressions inflationnistes ont augmenté.

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

• Sommet de l’UE aujourd’hui
• 08h30 – Allemagne : PMI construction (février)
• 09h30 – Royaume-Uni : PMI construction (février)
• 13h15 – Décision de la BCE sur les taux
• 13h30 – Balance commerciale des États-Unis (janvier)
• 13h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
• 13h45 – Conférence de presse de Christine Lagarde (BCE)

Résultats d’entreprises

• Aujourd’hui : Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post.
• Vendredi : Constellation Software.

Actions

Marchés américains

Les actions américaines ont fortement rebondi mercredi après que le président Trump a accordé une exemption d’un mois sur les tarifs automobiles pour le Mexique et le Canada, atténuant ainsi les craintes liées à la guerre commerciale. Le S&P 500 a progressé de 1,12 %, le Nasdaq 100 a gagné 1,36 % et le Dow Jones a grimpé de 1,14 %. Le secteur automobile a mené la hausse, avec General Motors (+7,2 %), Ford (+5,8 %) et Stellantis (+9,2 %) qui ont bondi après l’annonce.

Malgré des données économiques mitigées—un secteur des services robuste mais des créations d’emplois privés décevantes—les investisseurs se sont tournés vers les actions des biens de consommation discrétionnaire et de l’industrie. Cependant, Marvell Technology (-14,0 %) et MongoDB (-16,5 %) ont chuté lourdement en after-hours, pénalisés par des résultats décevants.

Marchés européens

Les actions européennes ont connu un rallye majeur, avec le STOXX 50 en hausse de 1,9 % et le DAX s’envolant de 3,5 %, proche de ses records historiques. L’optimisme autour du fonds allemand de 500 milliards d’euros pour les infrastructures et la défense a stimulé les marchés. Parmi les plus fortes hausses, on retrouve HeidelbergCement (+17,2 %), Deutsche Bank (+11,9 %) et Commerzbank (+11,0 %).

Les valeurs de la défense sont restées solides, avec Thales (+7,6 %) et Leonardo (+5,1 %) profitant des augmentations des budgets militaires des gouvernements. Les valeurs automobiles ont également progressé, portées par des spéculations sur un possible allègement des tarifs douaniers américains. En revanche, Adidas (-2,4 %) a sous-performé en raison de prévisions de revenus plus faibles, tandis que le FTSE 100 est resté stable, pénalisé par un renforcement de la livre sterling et la baisse des prix du pétrole.

Marchés asiatiques

Les marchés asiatiques ont progressé, profitant du report des tarifs automobiles par Trump qui a renforcé l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Le Hang Seng de Hong Kong a bondi de 2,87 %, porté par les valeurs technologiques après que la Chine a réaffirmé son objectif de croissance du PIB à 5 % et annoncé de nouvelles mesures de relance pour l’IA et la consommation. Alibaba (+6,2 %) et Tencent (+4,7 %) ont fortement progressé, tandis que CK Hutchison a bondi de 25 % après avoir vendu ses ports du canal de Panama à un consortium soutenu par les États-Unis.

Le Nikkei au Japon (+1,1 %), le KOSPI en Corée du Sud (+0,9 %) et le Nifty 50 Futures en Inde (+0,1 %) ont également suivi la tendance haussière, tandis que l’ASX 200 australien (-0,6 %) a sous-performé. Malgré les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, les investisseurs considèrent que l’IA et les mesures de relance sont des moteurs clés pour les actions chinoises.

Volatilité

La volatilité des marchés a diminué à mesure que les actions rebondissaient. L’indice VIX a reculé de 6,72 % à 21,93, passant sous le seuil de 23, les investisseurs ayant intégré les nouvelles sur l’exonération tarifaire. Les mesures de volatilité à court terme ont également chuté, avec le VIX1D (-10,23 %) et le VIX9D (-7,62 %) en nette baisse.

Toutefois, l’activité sur les contrats à terme du VIX est restée soutenue :

• Les spreads d’options 30/60 sur le VIX de mars ont été roulés vers des spreads 35/75 pour mai.
• Les options d’achat (calls) sur le VIX d’avril à 42,5 ont été fortement échangées.

Les marchés à terme sont restés stables, avec le S&P 500 futures (ES1) à 5 848,50 et le Nasdaq futures (NQ1) à 20 632,75.

Les événements clés à surveiller incluent la décision de la BCE sur les taux et les résultats de Broadcom prévus aujourd’hui.

Actifs numériques

Le Bitcoin a bondi de 6,2 % à 92 532 $, prolongeant son rallye alors que des spéculations circulent sur un éventuel plan de réserve en Bitcoin que Trump pourrait annoncer lors d’un prochain sommet sur les cryptos à la Maison-Blanche.

Les actions liées aux cryptos ont suivi la tendance haussière, avec :

• MicroStrategy (+12,1 %)
• Coinbase (+4,7 %)
• Riot Platforms (+5,6 %)

Les autres grandes cryptomonnaies ont également progressé, notamment :

• Ethereum (+6,4 %)
• XRP (+3,9 %)
• Solana (+5,7 %)
• Cardano (+2,3 %)

Les meme tokens ont retrouvé de l’intérêt, avec Dogecoin (+9,1 %) et $TRUMP (+5,6 %) en rebond.

Toutefois, l’incertitude demeure quant à la structure du plan de réserve en Bitcoin envisagé par Trump, alors que les décideurs politiques restent divisés sur la question.

Marché Obligataire

• Journée historique pour les obligations européennes, marquée par un changement radical de ton de l'Allemagne sur la nécessité d'une expansion budgétaire massive pour financer les infrastructures et la défense. L’UE discute également de mesures similaires pour le secteur de la défense.
• Le rendement du Bund allemand à 10 ans a bondi de 30 points de base, clôturant à 2,79 %, enregistrant ainsi sa plus forte hausse quotidienne depuis 1990.
• Sur le segment court de la courbe des taux, le rendement du Schatz allemand à 2 ans a augmenté de plus de 20 points de base pour atteindre 2,25 %, le marché anticipant désormais que la BCE réduira ses taux moins de fois que prévu initialement dans ce cycle d'assouplissement.
• L’écart de rendement entre les obligations à 10 ans allemandes et françaises est tombé sous les 70 points de base, son niveau le plus bas depuis septembre dernier.
• Le niveau de 3,03 % sur le Bund à 10 ans représente le plus haut depuis la crise financière mondiale (GFC).
• Aux États-Unis, les rendements des bons du Trésor ont été entraînés à la hausse par le choc sur les taux européens, malgré des données macroéconomiques contrastées :
  • L’ISM Services a légèrement dépassé les attentes, mais la composante Prices Paid a surpris à la hausse, signalant des pressions inflationnistes persistantes.
  • L’emploi privé ADP a déçu, suggérant un ralentissement du marché du travail.

   

• Au Japon, les rendements obligataires ont également été poussés à la hausse par l’impact des taux européens, avec le rendement du JGB à 10 ans en progression de 7 points de base à 1,52 %, un nouveau plus haut en 15 ans.

• Le marché surveille désormais le niveau des 2,0 %, un seuil testé à plusieurs reprises depuis les années 1990 sans jamais être franchi.

Matières Premières

• Pétrole : Les prix du pétrole restent stables après quatre séances de baisse, les préoccupations liées à la demande mondiale en raison des tensions commerciales continuant à peser. Plusieurs banques ont révisé à la baisse leurs prévisions de prix pour 2025.
  • Nous maintenons une fourchette de 65-85 $ pour le Brent, avec un risque de baisse qui pourrait à terme réduire l’offre et offrir un nouveau support aux prix.

   

• Cuivre : Les prix du cuivre HG continuent de se négocier à un premium par rapport au marché de Londres, alimentant une ruée pour exporter les métaux vers les États-Unis avant d’éventuels droits de douane de 25 %, menacés par Trump.
  • L’argent a bénéficié de cet élan, avec le ratio XAU/XAG repassant sous 90.

   

• Or : L’or se maintient proche de ses records, soutenu par les incertitudes liées aux barrières tarifaires, tandis que la forte baisse du dollar a plus que compensé la montée historique des rendements obligataires européens liée à l’expansion budgétaire à venir.
  • Le nombre de baisses de taux attendues de la Fed pour 2025 dépasse désormais trois réductions de 25 points de base, contre moins d’une en janvier.

   

• Agriculture : Les opérateurs surveillent de près le risque d’annulations de contrats par la Chine et le Mexique, qui pourraient mettre en péril environ 12 millions de tonnes d’exportations agricoles américaines.

Devises

• Euro : La monnaie unique a fortement progressé, portée par la flambée historique des rendements obligataires en zone euro et les plans allemands de relance budgétaire massive, avec d’éventuelles annonces supplémentaires à venir au niveau européen sur les dépenses de défense.
  • EUR/USD est passé au-dessus de 1,0800 cette nuit, après avoir commencé la semaine sous 1,0400.
  • Les autres paires en euro ont également flambé :
  • EUR/CHF a bondi de plus de 1,5 %, franchissant 0,9600, un sommet depuis juillet dernier.
  • EUR/GBP et EUR/JPY ont aussi enregistré de fortes hausses.
• Yen japonais (JPY) : Avec la hausse globale des taux d’intérêt, le rallye du yen a été freiné, bien qu’il ait modérément progressé face au dollar.
  • L’USD/JPY est resté sous 149,00, trouvant une forte résistance autour de 148,50.

   

• Dollars canadien et mexicain (CAD & MXN) : La décision de Trump de retarder les droits de douane sur les voitures importées du Mexique et du Canada a renforcé la conviction du marché que les autres tarifs seront également temporaires, poussant ainsi le CAD et le MXN à progresser face au dollar américain affaibli.

• Cependant, le Canada a averti qu’il ne lèvera pas ses propres barrières tarifaires tant que les États-Unis n’auront pas totalement supprimé les leurs, alors que les tensions politiques restent élevées entre Ottawa et Washington.