Analyse de marché – 4 mars 2025

Analyse de marché – 4 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Trump confirme des droits de douane ; S&P 500 -1,76 %, Nasdaq -2,6 % ; les valeurs de la défense s'envolent en Europe ; l'Asie en baisse en raison des craintes liées aux tarifs douaniers
• Volatilité : VIX +16 % à 22,78 ; les contrats à terme sur le VIX restent stables ; une stabilisation du marché est possible
• Actifs numériques : Bitcoin -10 % sous les 84 000 $ ; Ethereum -14 % ; les actions crypto chutent ; le sommet de Trump sur les cryptos au centre de l'attention
• Devises : Le JPY rebondit après les critiques de Trump sur la politique monétaire japonaise. Le CAD en baisse en raison des nouveaux droits de douane de Trump
• Marché Obligataire : Fortes divergences : les rendements américains plongent après l'annonce des tarifs douaniers, alors que les rendements européens avaient bondi hier en raison des anticipations d'expansion budgétaire en Allemagne
• Matières premières : Les droits de douane soutiennent l'or, tandis que le maïs et le pétrole chutent
• Événements macroéconomiques : Le président américain Trump doit s'exprimer devant le Congrès ; PMI des services Caixin de février en Chine

L'Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Début d'une guerre commerciale. Le président américain Trump a annoncé que les droits de douane de 25 % sur le Canada et le Mexique entreront en vigueur aujourd’hui (aucune confirmation sur la signature de l’ordre correspondant) et a signé un décret portant au dernier moment les nouveaux tarifs de 10 % sur la Chine à 20 %. Le Canada et la Chine ont immédiatement riposté avec des mesures de rétorsion. La Chine a déclaré qu'elle imposerait des droits de douane de 15 % sur certaines importations alimentaires américaines, notamment le poulet, le porc, le bœuf, le blé et le soja, à compter du 10 mars. Le Canada a répondu avec un ensemble de droits de douane sur 107 milliards de dollars d’importations américaines, effectifs immédiatement.
• Le président américain Trump a dénoncé les pays ayant des devises excessivement faibles et a menacé d’imposer des droits de douane contre ces pays, citant spécifiquement le Japon et la Chine. Le Premier ministre japonais Ishiba a nié toute volonté délibérée d’affaiblissement monétaire.
• Trump a déclaré qu'il envisageait un accord de libre-échange avec l'Argentine.
• Il a également annoncé la suspension de l'aide militaire à l'Ukraine, tout en affirmant qu’il ne considérait pas que l’accord sur les minerais avec l'Ukraine était abandonné, promettant une mise à jour “ce soir” (heure des États-Unis).
• Trump a affirmé que le fabricant taïwanais de semi-conducteurs TSMC construirait cinq nouvelles usines aux États-Unis, avec un investissement total de 165 milliards de dollars.

Événements macroéconomiques à venir (horaires GMT)

• 19h20 – Discours de Williams (Fed)
• 01h45 – PMI des services Caixin (février, Chine)
• 02h00 – Discours du président Trump devant le Congrès américain

Trimestriels

• Aujourd'hui : Crowdstrike, Autozone, Target
• Mercredi : Marvell Technologies, Adidas, Veeva Systems, Zscaler
• Jeudi : Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post
• Vendredi : Constellation Software

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont plongé lundi après que le président Trump a confirmé de nouveaux droits de douane sur le Canada, le Mexique et la Chine, ravivant les craintes économiques. Le S&P 500 a chuté de 1,76 %, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de 2,6 %, entraîné par une forte baisse de 8,7 % de Nvidia, sous le coup d’une enquête. Broadcom, Tesla et Amazon ont également reculé. Le rapport ISM a signalé un ralentissement du secteur manufacturier et une montée des pressions inflationnistes. Les contrats à terme se sont stabilisés pendant la nuit, avec les futures sur le S&P 500 en hausse de 0,32 % et ceux sur le Nasdaq 100 en progression de 0,50 %, suggérant une tentative de rebond aujourd’hui. Les investisseurs sont désormais tournés vers les résultats d'AutoZone, Best Buy, CrowdStrike et Target.
• Europe : Les marchés européens ont fortement progressé lundi après que les dirigeants ont promis d’augmenter les dépenses de défense et d’accélérer les discussions sur un cessez-le-feu en Ukraine. Le STOXX 50 a atteint un niveau record de 5 551 (+1,6 %), tandis que le STOXX 600 a grimpé de 1,2 %. Les valeurs de la défense ont flambé, avec Leonardo et Dassault en hausse de plus de 15 %, et Thales et Rheinmetall gagnant plus de 16 %. Airbus a progressé de 6 %, tandis que Nokia a bondi de 5,8 % après l'annonce d'un partenariat militaire 5G avec Lockheed Martin. L’indice allemand DAX a avancé de 2,64 %, porté par Rheinmetall (+15,8 %) et Airbus (+5,8 %), tandis que le CAC 40 en France a clôturé à 8 210 (+1,33 %). 
• Asie : Les marchés asiatiques ont reculé mardi, suivant la tendance négative de Wall Street après l’annonce des droits de douane par Trump. Le Nikkei 225 a chuté de 1,9 %, tandis que le Hang Seng a perdu 1,4 %. Les actions sud-coréennes ont reculé, notamment les fabricants de batteries, frappés par les craintes liées aux tarifs douaniers : LG Energy Solution (-5,1 %) et Samsung SDI (-4,7 %) ont mené les pertes. Cependant, les valeurs de la défense sud-coréennes ont bondi, portées par les anticipations de hausse des dépenses militaires en Europe : Hanwha Aerospace a grimpé de 11 %. Par ailleurs, l'Assemblée nationale populaire chinoise (NPC) devrait fixer un objectif de croissance de 5 %, tandis que Pékin prépare des mesures de rétorsion contre les tarifs américains.

Volatilité

Les marchés ont vivement réagi aux annonces sur les droits de douane, le VIX bondissant de 16 % à 22,78, atteignant son plus haut niveau depuis décembre. Les contrats à terme sur le VIX restent stables à 20,70, suggérant un certain apaisement. Le volume des options sur le S&P 500 a augmenté de 4,6 %, avec un ratio put-call de 1,3. Malgré la baisse des indices, les contrats à terme suggèrent une stabilisation, avec le S&P 500 et le Nasdaq 100 en territoire positif. Aucune publication économique majeure n’est attendue aujourd’hui, ce qui signifie que la volatilité dépendra principalement des évolutions sur les tarifs douaniers et des réactions des marchés mondiaux.

Actifs numériques

Les marchés des cryptomonnaies ont plongé alors que l’appétit pour le risque s’est effondré après la confirmation des droits de douane par Trump. Le Bitcoin a chuté de 10,1 % à 83 950 $, tandis que l’Ethereum a reculé de 14 %. Solana (-18,9 %) et Cardano (-22,7 %) ont effacé tous leurs gains récents liés aux commentaires de Trump sur la création d'une réserve crypto. La capitalisation totale du marché crypto a reculé de 10 %, tandis que le volume des échanges a progressé de 10 % pour atteindre 178,2 milliards de dollars. Les actions exposées aux cryptos ont également chuté : Coinbase (-4,6 %), MicroStrategy (-1,8 %) et Riot Platforms (-4,5 %). Les investisseurs attendent désormais le sommet de la Maison-Blanche sur les cryptos vendredi, dans l'espoir d'obtenir plus de clarté réglementaire.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement chuté hier, après une hausse initiale, à mesure qu’il devenait évident que le président Trump allait de l’avant avec les nouveaux droits de douane contre ses principaux partenaires commerciaux. Le rendement de l’emprunt de référence à 10 ans est brièvement passé sous le creux de décembre à 4,13 %, avant de rebondir légèrement. Les rendements à 2 ans sont tombés sous 4,0 %, atteignant même 3,9 % avant de remonter à 3,94 % durant la nuit.
• Europe : Les rendements européens ont bondi, en particulier sur les échéances longues, dans un mouvement de bear steepening marqué. Le chef de la CDU et futur chancelier, Friedrich Merz, cherche à conclure en urgence un accord majeur de financement militaire avec le SPD avant que le nouveau Bundestag ne siège début avril. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a grimpé jusqu'à 11 points de base à un moment donné avant de retomber sous 2,50 % en fin de séance.
• Japon : Les rendements des obligations d'État japonaises ont encore progressé cette nuit, le 2 ans se rapprochant de 84 points de base, un sommet de cycle, tandis que le 10 ans a également augmenté. La BoJ prendra-t-elle en compte les menaces tarifaires de Trump, qui accuse le Japon de mener une politique de change trop accommodante, dans ses prochaines décisions de politique monétaire ?

Matières Premières

• Pétrole : Le prix du brut a chuté à un plus bas de 12 semaines après la mise en place des droits de douane américains, qui affectent ses principaux partenaires commerciaux, et la confirmation par l’OPEP+ d’une augmentation graduelle de la production à partir d’avril. Bien que cette hausse puisse être en partie compensée par de nouvelles sanctions contre l’Iran susceptibles de limiter l’offre, le sentiment global reste baissier, les craintes d’une guerre commerciale mondiale pesant sur les perspectives de croissance et de demande. Le Brent se rapproche d’un seuil clé à 70 USD.
• Or : La mini-correction de l’or a de nouveau stimulé la demande, entraînant un rebond vers 2 900 USD, soutenu par les tensions géopolitiques, les craintes d’inflation liées à la guerre commerciale, et des indicateurs économiques moroses aux États-Unis, qui renforcent le risque d’une stagflation favorable à l’or.
• Agriculture : Les futures sur le maïs et le soja sont en baisse, les exportations agricoles américaines étant menacées par les représailles chinoises aux droits de douane de Trump. Les futures sur le maïs au CBOT ont chuté de 3 % lundi, prolongeant une série de pertes de 12 % sur deux semaines en raison des craintes de baisse de la demande chinoise, obligeant les hedge funds à déboucler une position longue excessivement étendue.

Devises

• CAD et MXN ont affiché une faiblesse mesurée après la confirmation des droits de douane américains par Trump.
• Dollar américain : L’USD est resté stable face à l’euro, mais a fortement chuté contre le yen japonais en fin de séance hier, en raison de la baisse brutale des rendements américains et des critiques de Trump à l’encontre de la politique monétaire japonaise. L’USDJPY a touché une zone de support clé à 148,60 avant de rebondir.
• Dollar australien : L’AUD s’est affaibli face au NZD, après que Trump a doublé les droits de douane sur la Chine. Cependant, la mise en garde de Trump contre la politique monétaire chinoise a peut-être évité une chute plus marquée de l’Aussie, alors que l’USDCNH est resté stable sous 7,30, bien en dessous de la résistance clé à 7,37.
• Couronne suédoise (SEK) : La SEK a poursuivi son rebond, avec l’EURSEK tombant sous 11,02, marquant un mouvement rare de plus de 1,5 %. La Suède est perçue comme un des grands bénéficiaires de la future expansion budgétaire européenne. La zone 10,99-11,02 sur l’EURSEK a été testée seulement deux fois depuis 2022, ce qui en fait un niveau graphique clé.