Analyse de marché – 3 mars 2025

Analyse de marché – 3 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : La date limite des tarifs douaniers de Trump approche ; les actions américaines se redressent ; rebond de Nvidia et Tesla ; faiblesse du secteur technologique en Europe ; rallye des actions de défense.
• Volatilité : Le VIX chute de 7,1 % ; les marchés se stabilisent ; la volatilité dépend de l’incertitude liée à la guerre commerciale et aux données économiques.
• Actifs numériques : Le Bitcoin rebondit de 20 % par rapport aux plus bas de la semaine dernière ; la réserve de cryptomonnaies de Trump alimente la hausse ; XRP +31 %, Cardano +69 % ; Sommet Crypto ce vendredi.
• Devises : Le dollar évolue en ordre dispersé après un début de semaine en repli. Le yen rebondit.
• Marché Obligataire : Vendredi, les rendements américains ont atteint de nouveaux plus bas locaux, tandis que les rendements japonais rebondissent et visent de nouveaux sommets cycliques.
• Matières premières : Le pétrole et l’or évoluent de manière stable après une correction marquée.
• Événements macroéconomiques : Estimation de l’IPC de février en zone euro, ISM manufacturier aux États-Unis.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• L’indicateur GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le PIB américain en février est ressorti vendredi à -1,48 %, après plusieurs mois de stabilité au-dessus de 2 %. Cette baisse s’explique en partie par un déficit commercial en forte augmentation, les entreprises américaines anticipant l’impact des futurs tarifs douaniers de Trump.
• Le président américain Donald Trump organisera le premier sommet sur les cryptomonnaies à la Maison-Blanche le 7 mars. Il a indiqué que le décret présidentiel sur les actifs numériques inclura une réserve stratégique intégrant XRP, Sol et ADA. Trump a également mis en avant Bitcoin et Ethereum comme éléments centraux de cette réserve et exprimé son admiration pour ces cryptomonnaies.
• Le secrétaire au Commerce américain Lutnick a déclaré que le Canada et le Mexique ont relativement bien géré la frontière. Cependant, les tarifs douaniers sur ces deux pays entreront en vigueur mardi 4 mars, avec des niveaux déterminés par Trump. Lutnick a également précisé que les tarifs sur la Chine seront maintenus tant que Pékin ne stoppera pas le trafic de fentanyl vers les États-Unis.
• Le déficit commercial américain s’est creusé de 25,6 %, atteignant un niveau record de 153,3 milliards de dollars en janvier, avec des importations en hausse de 11,9 % à 325,4 milliards de dollars, probablement en raison de la volonté des entreprises américaines de sécuriser leurs approvisionnements avant l’instauration des tarifs douaniers.
• L’indice PMI manufacturier officiel de la Chine (NBS) est remonté à 50,2 en février 2025, marquant une expansion pour la première fois en trois mois. Cette amélioration est due à la reprise d’activité après le Nouvel An lunaire et aux mesures de relance de Pékin. Mercredi, le Congrès national du peuple dévoilera son plan économique pour 2025.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 08h50 – France : PMI manufacturier de février
• 08h55 – Allemagne : PMI manufacturier de février
• 09h00 – Zone euro : PMI manufacturier de février
• 09h30 – Royaume-Uni : Approvals de prêts hypothécaires de janvier
• 09h30 – Royaume-Uni : PMI manufacturier de février
• 10h00 – Zone euro : Estimation de l’IPC de février
• 14h45 – États-Unis : PMI manufacturier de février
• 15h00 – États-Unis : ISM manufacturier de février

Trimestriels

• Mardi : Crowdstrike, Autozone
• Mercredi : Marvell Technologies, Adidas, Veeva Systems, Zscaler
• Jeudi : Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post
• Vendredi : Constellation Software

Actions

• Marchés américains : Les actions américaines ont fortement rebondi vendredi, avec le S&P 500 en hausse de 1,59 %, le Nasdaq de 1,62 % et le Dow Jones de 1,39 %, récupérant les pertes précédemment causées par les nouvelles menaces tarifaires du président Trump. Nvidia (+0,6 %) a rebondi malgré une forte correction post-résultats, tandis que Tesla (+3,9 %) a mis fin à une série de six séances de baisse consécutives. Cependant, février a été le pire mois pour le S&P 500 (-1,4 %) et le Nasdaq (-4 %) depuis avril 2024 et septembre 2023, respectivement. Les investisseurs surveillent la date limite du 4 mars, où Trump devrait imposer de nouveaux droits de douane sur la Chine, le Mexique et le Canada. Parmi les événements économiques clés de la semaine figure le rapport sur l’emploi (NFP) de vendredi.
• Marchés européens : Les actions européennes ont terminé février avec une hausse mensuelle de 3,2 %, surpassant les marchés américains. Toutefois, vendredi a été marqué par une faiblesse du secteur technologique, avec ASML (-3,1 %) et Infineon (-2,2 %) en baisse. Les valeurs automobiles se sont légèrement redressées, avec Stellantis (+1 %), tandis que BASF (+1 %) et Saint-Gobain (+2 %) ont progressé grâce à de solides résultats. La prudence reste de mise alors que Trump envisage un tarif de 25 % sur les voitures européennes. Les valeurs de la défense ont flambé la semaine dernière, avec Rheinmetall (+8,4 %) en tête, après la proposition des pays de l’UE d’un plan de dépenses militaires de 500 milliards d’euros. Les données sur l’inflation en zone euro attendues aujourd’hui pourraient influencer les anticipations de politique monétaire de la BCE.
• Marchés asiatiques : Les actions asiatiques ont affiché des performances mitigées. L’indice Hang Seng de Hong Kong (-0,15 %) a souffert malgré des données PMI positives en Chine, indiquant la plus forte expansion manufacturière en trois mois. Le CSI 300 a progressé de 0,5 %, tandis que l’indice composite de Shanghai a gagné 0,3 %, les marchés restant optimistes quant aux réunions politiques des "Deux Sessions" à Pékin, qui pourraient annoncer de nouvelles mesures de relance. Les valeurs technologiques sont restées sous pression, avec Horizon Robotics (-8,2 %) et Geely Auto (-3,4 %) parmi les plus fortes baisses. Les investisseurs attendent également de voir si la Chine ripostera aux nouveaux tarifs douaniers américains qui entreront en vigueur demain.

Volatilité

La volatilité du marché s’est apaisée vendredi, avec le VIX en baisse de 7,1 % à 19,63 (-1,50). L’indice avait brièvement dépassé 22, avant que les marchés n’inversent la tendance avec un fort rebond. Cette semaine, la volatilité dépendra des incertitudes liées à la guerre commerciale de Trump et des données économiques américaines, notamment l’ISM et le rapport sur l’emploi (NFP). Les futures sur le VIX sont en baisse à 18,65 (-0,95 %), tandis que les contrats à terme sur actions indiquent un début de séance positif, avec les futures sur le S&P 500 en hausse de 0,27 %, ceux sur le Nasdaq de 0,41 %, et ceux sur le Russell 2000 de 0,71 %.

Actifs numériques

Le Bitcoin a rebondi à 93 057 dollars, soit une hausse d’environ 20 % par rapport aux plus bas de la semaine dernière, après l’annonce que Trump inclura Bitcoin, Ether, XRP, Solana et Cardano dans une réserve stratégique américaine de cryptomonnaies. Cette nouvelle a déclenché une flambée des prix, avec XRP (+31 %), Solana (+15 %) et Cardano (+69 %), les investisseurs spéculant sur d’éventuels flux institutionnels et des approbations de la SEC pour des ETF sur XRP et Solana. Trump devrait révéler plus de détails lors du Sommet Crypto de la Maison-Blanche ce vendredi, un événement clé pour le sentiment du marché. Ce rallye a permis au Bitcoin de se redresser après son pire mois depuis mi-2022, avec une chute de 17 % en février.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des Treasuries américains ont ouvert en hausse après être tombés à de nouveaux plus bas locaux vendredi. Ce matin, le rendement de l’obligation à 10 ans s’échangeait à 4,23 %, après avoir testé 4,20 % vendredi.
• Europe : Les rendements obligataires européens ont terminé en baisse vendredi, avant la réunion de la BCE de ce jeudi. Un large éventail d’opinions a été exprimé par les membres de la BCE, mais une nouvelle baisse de 25 points de base est attendue cette semaine. Le rendement du Bund allemand à 2 ans est tombé jusqu’à 2,0 % vendredi, touchant brièvement de nouveaux plus bas pour 2025 avant de rebondir légèrement. Le Bund à 10 ans a clôturé quasiment inchangé à 2,41 %, après avoir brièvement plongé à 2,37 %.
• Japon : Les rendements des obligations d’État japonaises repartent à la hausse. Le JGB à 2 ans vise sa clôture journalière la plus élevée du cycle, juste au-dessus de 0,83 %, tandis que le 10 ans s’échange près de 1,41 % en fin de séance asiatique, restant quelques points de base sous ses plus hauts du cycle.

Matières Premières

• Or : L’or repart à la hausse après sa première perte hebdomadaire de l’année, les marchés craignant que les nouveaux tarifs de Trump n’alimentent l’inflation et ralentissent la croissance économique, créant un risque de stagflation. Cette incertitude renforce les attentes de baisses de taux de la Fed. La capacité du métal jaune à rebondir avant de tester le support clé autour de 2 800 USD suggère une force sous-jacente persistante.
• Pétrole : Le brut reste proche de ses plus bas, alors que les craintes d’une guerre commerciale mondiale pèsent sur la demande, à un moment où l’offre reste abondante et où l’OPEP+ évalue le calendrier de réduction progressive de ses coupes de production. Des semaines de ventes massives ont conduit les spéculateurs à abandonner leurs positions haussières, et la semaine dernière, les positions nettes longues sur le WTI ont chuté à un plus bas de 15 ans, ce qui pourrait ouvrir la voie à un rebond en cas d’amélioration du contexte technique ou fondamental.

Devises

• Dollar américain : Le dollar a clôturé en hausse vendredi, les marchés anticipant la décision de Trump sur l’application de tarifs de 25 % (ou légèrement réduits) contre le Canada et le Mexique, ainsi que des tarifs additionnels de 10 % contre la Chine. Toutefois, le billet vert s’est légèrement affaibli en début de séance asiatique, possiblement en raison de l’annonce de Trump sur la création d’une réserve américaine de cryptomonnaies. Cette baisse a permis à l’EUR/USD de repasser au-dessus de 1,0400, après avoir clôturé près de 1,0370 vendredi.
• Yen japonais : L’USD/JPY recule légèrement par rapport à la clôture de vendredi et évolue sous 150,50, après avoir testé aujourd’hui la résistance clé à 151,00.