Analyse de marché – 13 mars 2025

Analyse de marché – 13 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Rebond du secteur technologique soutenant les actions américaines ; Nvidia, Tesla et Intel en tête des gains ; tensions commerciales en hausse
• Volatilité : Forte baisse du VIX ; les options suggèrent que le rallye de soulagement pourrait se poursuivre ; la Fed et le PPI en ligne de mire
• Actifs numériques : Bitcoin en baisse ; l'incertitude macroéconomique pèse ; la stratégie Bitcoin de Saylor attire l’attention
• Devises : Le JPY repart à la hausse dans la nuit, tandis que l’EUR recule avant une session clé du Bundestag allemand
• Marché Obligataire : Chute des rendements japonais en fin de séance asiatique
• Matières premières : Forte hausse du cuivre due à un déplacement des stocks, l’or proche de son record, et le pétrole se stabilise après un rebond
• Événements macroéconomiques : Réunion du Bundestag allemand, production industrielle de la zone euro, PPI et inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

Le Bundestag allemand se réunit aujourd’hui pour discuter de l’initiative d’infrastructure de 500 milliards d’euros introduite par Friedrich Merz, chancelier en attente, ainsi que des nouvelles règles sur les dépenses de défense. Ces mesures nécessitent une modification des règles constitutionnelles du « frein à l’endettement », exigeant un vote à 66 % au Bundestag. Cela signifie que le bloc CDU/CSU, le SPD et les Verts doivent tous approuver la réforme, en supposant que les partis non centristes la rejettent.

Aux États-Unis, les démocrates du Sénat ont bloqué une proposition républicaine visant à les empêcher d’entraver l’avancement d’un projet de loi sur le financement du gouvernement. Ce projet de loi permettrait d’éviter une fermeture du gouvernement samedi et d’assurer son financement pour six mois. Les démocrates proposent une alternative qui prolongerait le financement uniquement jusqu’au 11 avril.

L’inflation aux États-Unis : L’indice des prix à la consommation (CPI) global a reculé à 2,8 % en février contre 3 % en janvier en glissement annuel, tandis que le CPI sous-jacent est passé de 3,3 % à 3,1 %. Ces chiffres, inférieurs aux prévisions, marquent les niveaux les plus bas depuis avril 2021. Cependant, cette baisse, bien qu’offrant un certain répit après une série d’indicateurs préoccupants, ne se traduira pas directement par une diminution de l’indice PCE – l’indicateur préféré de la Fed pour mesurer les pressions inflationnistes – car le ralentissement s’est concentré principalement sur les services.

Tensions commerciales : Après l’imposition par Trump de tarifs douaniers de 25 % sur les importations d’acier et d’aluminium aux États-Unis, l’Union européenne et le Canada ont riposté en appliquant également un tarif de 25 % sur les produits américains. Le Canada a ciblé des biens d’une valeur de 20 milliards USD, tandis que l’UE a imposé des droits sur 26 milliards EUR de marchandises américaines, alignant ainsi ses mesures sur celles prises précédemment par les États-Unis. Trump a indiqué qu’il riposterait à ces représailles, sans toutefois préciser les mesures envisagées.

Politique monétaire : La Banque du Canada a réduit son taux directeur de 25 points de base, à 2,75 %, portant le total des baisses à 225 points de base depuis juin 2024. L’économie canadienne a connu une croissance plus forte que prévu au quatrième trimestre, stimulée par les précédentes baisses de taux, mais un ralentissement est anticipé en raison de l’intensification des tensions commerciales avec les États-Unis.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

Le Bundestag allemand se réunit aujourd’hui pour discuter des initiatives d’infrastructure et des dépenses publiques.
09h00 – Rapport mensuel de l’AIE sur le marché pétrolier
10h00 – Production industrielle de la zone euro (janvier)
12h30 – PPI des États-Unis (février)
12h30 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
14h30 – Évolution hebdomadaire des stocks de gaz naturel (EIA)

Interventions de membres de la BCE aujourd’hui

Rehn (09h00)
Guindos (09h15)
Vujcic, Makhlouf (10h00)
Holzmann (16h00)
Villeroy, Nagel (17h30)
Escriva (21h00)

Trimestriels

Aujourd’hui : DocuSign
Vendredi : BMW, Daimler Truck

Actions

États-Unis : Les marchés actions américains ont clôturé en ordre dispersé, les valeurs technologiques bénéficiant de données d'inflation plus faibles, tandis que les tensions commerciales pesaient sur le sentiment général. Le S&P 500 a gagné 0,49 %, porté par Nvidia (+6,4 %), Tesla (+7,6 %) et Palantir (+7,2 %), tandis que le Nasdaq 100 a bondi de 1,1 %. Intel a grimpé de 10 % après la nomination de Lip-Bu Tan au poste de PDG. En revanche, le Dow Jones a reculé de 0,2 %, pénalisé par Walmart (-2,6 %). L’optimisme du marché concernant les baisses de taux a été tempéré par l’annonce des droits de douane de 25 % imposés par Trump sur l’acier et l’aluminium, ce qui a déclenché des représailles de l’Union européenne et du Canada. Les investisseurs attendent désormais la réunion de la Fed la semaine prochaine pour obtenir de nouvelles indications.

Europe : Les marchés européens ont rebondi, avec le DAX en hausse de 1,56 % et l’Euro Stoxx 50 en progression de 0,93 %, soutenus par le ralentissement de l’inflation aux États-Unis et l’optimisme autour d’un possible cessez-le-feu en Ukraine. Les valeurs de la défense ont surperformé, avec Rheinmetall (+9,3 %), Siemens Energy (+9 %) et Safran (+5 %) en tête des gains. Les tensions commerciales se sont aggravées après que l’UE a imposé 26 milliards d’euros de droits de douane de représailles sur les produits américains. Puma a chuté de 20 % après des prévisions jugées décevantes, tandis que Porsche a reculé de 0,8 % après avoir annoncé une baisse de ses ventes et de ses bénéfices. Le CAC 40 a progressé de 0,6 %, soutenu par les valeurs industrielles et financières, mais LVMH (-1,4 %) et Sanofi (-1,9 %) ont sous-performé.

Asie : Les marchés asiatiques ont terminé en ordre dispersé, les craintes liées à la guerre commerciale et aux perspectives économiques chinoises venant contrebalancer la hausse des valeurs technologiques. L’indice Nikkei au Japon a gagné 1 %, suivant la tendance haussière de Wall Street, tandis que le KOSPI sud-coréen a progressé de 0,5 %, soutenu par Samsung (+1,09 %) et SK Hynix (+2,06 %). En revanche, le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,8 %, plombé par la baisse des valeurs technologiques. Alibaba (-2,7 %) et Tencent (-1,4 %) ont mené les pertes, alors que les inquiétudes sur les risques de déflation en Chine refont surface. Les investisseurs restent prudents face à l’escalade des droits de douane imposés par Trump sur les produits européens et à leur impact potentiel sur les exportations asiatiques.

Volatilité

La volatilité a fortement diminué, avec le VIX en baisse à 24,23 (-2,69) et le VVIX plongeant de 10,5 %. L’indice Skew, qui mesure la couverture contre les risques extrêmes, est tombé à son plus bas niveau depuis août. Les contrats à terme sur le VIX ont légèrement augmenté, signalant une incertitude persistante concernant les droits de douane et la politique de la Fed. Les options sur actions suggèrent que le rallye de soulagement pourrait se poursuivre, avec une résistance majeure sur le S&P 500 à 5 700 points. La stratégie de couverture de JPM entre 5 565 et 5 500 limite les ventes, car les ajustements des dealers créent un effet de stabilisation. Les prochains chiffres du PPI et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage pourraient encore influencer la volatilité.

Actifs numériques

Le Bitcoin a reculé de 0,6 % à 83 151 dollars, sous-performant les actions malgré le ralentissement de l’inflation aux États-Unis. L’Ethereum a perdu 1,9 % à 1 871 dollars, tandis que Solana a chuté de 2,4 %. Le marché des cryptomonnaies reste prudent face à l’escalade de la guerre commerciale menée par Trump, qui alimente l’incertitude économique mondiale. Pendant ce temps, la stratégie de réserves en Bitcoin de Michael Saylor a attiré l’attention, avec une estimation d’un impact économique potentiel de 106 000 milliards de dollars. Les actions liées aux cryptomonnaies ont affiché des performances contrastées : Coinbase (+0,02 %), MicroStrategy (+0,75 %) et Riot (+1,68 %) ont progressé, tandis que MARA Holdings a reculé de 1,58 %. Les investisseurs attendent les données du PPI et les décisions de la Fed pour obtenir des indications macroéconomiques supplémentaires.

Obligations

Les contrats à terme sur les obligations souveraines japonaises à 10 ans ont chuté à leur plus bas niveau depuis novembre 2009 après que Kazuo Ueda a déclaré devant le parlement japonais qu'il s'attendait à une amélioration des salaires réels et des dépenses de consommation, à mesure que l'inflation des importations diminue et que la croissance des salaires reste solide.

Les rendements des bons du Trésor américain ont baissé au cours de la nuit, après avoir progressé hier malgré un indice CPI de février plus faible que prévu. Le sentiment de risque sur les marchés pourrait en être en partie responsable. Une adjudication de bons du Trésor à 10 ans a attiré une forte demande, et une adjudication de bons du Trésor à 30 ans est prévue aujourd’hui. Le rendement de référence du Trésor américain à 10 ans s’échange à 4,29 %, tandis que le rendement à 2 ans s’est affaibli après avoir rencontré une résistance à 4 %.

Matières premières

L’or s’est échangé autour de 2 950 dollars au cours de la nuit, bénéficiant d’un regain d’aversion au risque sur les marchés actions et de l’optimisme autour d’éventuelles baisses de taux de la Fed, soutenu par des données d’inflation plus faibles et des préoccupations sur la croissance économique aux États-Unis.

Le prix du cuivre à New York s’échange avec une prime de 9 % par rapport aux prix internationaux, alors que les expéditions de métaux vers les États-Unis s’accélèrent avant l’entrée en vigueur des nouveaux droits de douane. Cette situation entraîne une baisse des stocks disponibles au niveau mondial, soutenant ainsi les prix du cuivre et de l’argent, ce dernier ayant clôturé mercredi à 33,25 dollars, son plus haut niveau depuis octobre.

Le pétrole brut se maintient stable après deux jours de gains, soutenu par une demande robuste de carburant aux États-Unis et la perspective de nouvelles sanctions contre l’Iran, des facteurs qui compensent largement l’augmentation de l’offre prévue par l’OPEP+ à partir du mois prochain. En attendant le rapport mensuel de l’AIE, l’OPEP a maintenu ses prévisions de croissance de la demande mondiale.

Devises

Le dollar canadien s’est apprécié après la baisse attendue d’un quart de point du taux directeur par la Banque du Canada, qui a souligné les risques liés aux tensions commerciales et aux droits de douane américains. L’USDCAD a reculé de 0,5 % à 1,4359, le dollar canadien affichant la meilleure performance parmi les devises du G10, avant de rebondir vers 1,4400 à mesure que le sentiment de risque s’est détérioré au cours de la nuit. La Banque du Canada a déclaré : « L’intensification des tensions commerciales et les droits de douane imposés par les États-Unis risquent de ralentir l’activité économique et d’augmenter les pressions inflationnistes au Canada. »

L’USDJPY a renoué avec la faiblesse après deux jours de correction, le yen se renforçant à la suite des déclarations du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, qui a minimisé l'impact de la hausse des rendements obligataires et s'est montré confiant quant à l’amélioration des salaires réels. L’administration Trump a intensifié hier ses critiques contre le Japon, dénonçant son « droit de douane de 700 % sur le riz ».