Analyse de marché – 11 mars 2025

Analyse de marché – 11 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : La liquidation aux États-Unis s'intensifie ; S&P 500 -2,7 %, Nasdaq -3,9 % ; les géants de la tech chutent ; les actions européennes reculent ; les secteurs automobile et défense surperforment.
• Volatilité : Le VIX bondit de 16 % à 27,98 ; les options 0DTE s’enflamment ; les anticipations de baisse des taux de la Fed évoluent.
• Actifs numériques : Bitcoin -2,4 % ; Ethereum -8 % ; les actions crypto en baisse ; l’augmentation de capital de MicroStrategy ne parvient pas à améliorer le sentiment du marché.
• Devises : Les mouvements de devises restent modérés par rapport à la nervosité des autres marchés. L'USD/JPY a de nouveau atteint un plus bas de cycle cette nuit avant de rebondir.
• Marché Obligataire : Les rendements mondiaux ont encore reculé cette nuit avant de rebondir légèrement avec l’amélioration du sentiment de risque.
• Matières premières : Faiblesse généralisée touchant le pétrole, l’or et le cuivre. Les marchés des céréales attendent un rapport clé.
• Événements macroéconomiques : Offres d'emploi JOLTS de janvier aux États-Unis.

L'Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Les marchés ont fortement chuté lundi et ont poursuivi leur baisse au cours de la nuit avant de rebondir fortement pendant la séance asiatique. Lors d’une récente interview, le président Trump a déclaré qu’il n’excluait pas une récession en raison des modifications tarifaires, qualifiant l’économie de « période de transition ». Le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné une incertitude croissante. Les investisseurs se concentrent sur les données CPI et PPI en prévision de la réunion du FOMC la semaine prochaine. Les données récentes suscitent des inquiétudes, le rapport sur l’emploi indiquant un affaiblissement du marché du travail et l’impact complet des réductions DOGE restant à observer.
• Les attentes d'inflation à un an de la Fed de New York ont augmenté pour un quatrième mois consécutif en février, atteignant 3,13 %, leur plus haut niveau depuis mai.
• En Allemagne, le parti des Verts a rejeté un plan de dépenses pour la défense et les infrastructures financé par la dette, critiquant la décision de la coalition gouvernementale de les exclure largement des discussions et d’ignorer leurs priorités. Toutefois, le parti a laissé la porte ouverte à de nouvelles négociations. L’équipe de Merz estime encore qu’un accord de dernière minute est possible, et des responsables de la CDU et du SPD pensent qu’un compromis pourrait être trouvé cette semaine.

Principaux événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)

• 14h00 – Offres d’emploi JOLTS de janvier aux États-Unis
• 16h00 – Perspectives énergétiques à court terme de l'EIA
• 16h00 – Estimations mondiales de l’offre et de la demande agricoles de l’USDA (WASDE)

Conférence CERAWeek sur l'énergie à Houston

Trimestriels

• Aujourd’hui : Volkswagen, Viking Holdings
• Mercredi : Adobe, Inditex, Rheinmetall, Lennar
• Jeudi : Docusign
• Vendredi : BMW, Daimler Truck

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont plongé lundi, les craintes de guerre commerciale et de récession ayant déclenché une large liquidation. Le S&P 500 a chuté de 2,7 %, le Nasdaq 100 a perdu 3,9 %, et le Dow Jones a reculé de 2,08 %. Les valeurs technologiques à méga-capitalisation ont été particulièrement touchées, avec Tesla (-15,4 %), Nvidia (-5,1 %) et Meta (-4,4 %) en tête des baisses. Les nouveaux tarifs douaniers de Trump ont ravivé les inquiétudes inflationnistes, compliquant les perspectives de baisse des taux de la Fed. Le VIX a bondi à 27,98 (+16,2 %), reflétant une anxiété accrue sur les marchés. Les investisseurs scrutent attentivement les prochaines données sur l'inflation aux États-Unis et les offres d'emploi JOLTS, qui pourraient influencer les anticipations de politique monétaire de la Fed.
• Europe : Les marchés européens ont prolongé leurs pertes lundi, dans le sillage du fort repli de Wall Street. Le STOXX 50 a reculé de 1,6 %, le DAX a perdu 1,7 %, et le CAC 40 a baissé de 0,9 %. Les valeurs technologiques et industrielles ont subi de lourdes pertes, reflétant la faiblesse du secteur aux États-Unis. Siemens Energy (-8,9 %) et SAP (-4,9 %) ont pesé sur le DAX. Les valeurs automobiles ont résisté à la tendance baissière, tandis que les actions du secteur défense et aérospatial ont progressé grâce à l'augmentation des dépenses militaires. L’opposition des Verts allemands à la réforme du frein à l’endettement a ravivé les inquiétudes budgétaires. Les contrats à terme laissaient entrevoir un léger rebond mardi, mais le sentiment reste fragile.
• Asie : Les marchés asiatiques ont suivi la baisse de Wall Street, avec des reculs du Nikkei japonais (-1,4 %), du KOSPI sud-coréen (-1,2 %) et du Hang Seng hongkongais (-0,7 %). Les valeurs technologiques ont mené le repli, avec SoftBank (-4 %), Tokyo Electron (-2,2 %) et Samsung (-0,5 %) en baisse. L'indice CSI 300 chinois (-0,5 %) et le Shanghai Composite (-0,7 %) ont reculé en raison des craintes de déflation, malgré des perspectives améliorées pour la croissance liée à l'intelligence artificielle. Le yen s'est renforcé, traduisant un mouvement de repli vers les actifs refuges, tandis que les contrats à terme sur actions européennes indiquaient un léger rebond.

Volatilité

La volatilité des marchés a bondi, avec le VIX en hausse de 16,2 % à 27,98, son plus haut niveau depuis décembre. Le trading des options 0DTE a explosé, contribuant à des mouvements intrajournaliers exagérés. La forte chute du S&P 500 a alimenté la demande de couverture, tandis que les rendements obligataires ont nettement baissé, intégrant une probabilité de 50 % d'une baisse des taux de la Fed d'ici mai. Avec les données sur l’inflation attendues cette semaine, les traders restent nerveux, anticipant de nouvelles fluctuations.

Actifs numériques

Le Bitcoin a prolongé ses pertes, reculant de 2,4 % à 80 289 $, après avoir brièvement touché un creux de quatre mois à 76 677 $. Les altcoins ont suivi la tendance, avec Ethereum (-8 %), XRP (-1,6 %) et Solana (-3,1 %) sous pression. Les actions liées aux cryptomonnaies ont chuté, avec MicroStrategy (-13 %), Coinbase (-12 %) et Robinhood (-14 %) reflétant le repli du Bitcoin. Les politiques tarifaires de Trump et les craintes de ralentissement économique ont continué à peser sur le sentiment du marché. Malgré la levée de 21 milliards de dollars par MicroStrategy pour acheter davantage de Bitcoin, les traders ont montré peu d’enthousiasme.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau reculé, bien que de manière modérée, malgré la violente liquidation des actions américaines hier. Cela suggère qu’ils absorbent moins de flux de refuge par rapport aux cycles de marché précédents, ce qui pourrait refléter des craintes marginales de stagflation. Après avoir clôturé vendredi à 4,30 %, le rendement de l’emprunt d’État américain à 10 ans a terminé la séance d’hier en baisse de 9 points de base à 4,21 %, avant de chuter encore à 4,15 % durant la nuit, pour finalement rebondir à 4,20 % en début de séance européenne. Le taux de référence à 2 ans a atteint un nouveau plus bas de cinq mois sous 3,83 % avant de remonter à 3,88 % plus tard dans la nuit, à mesure que le sentiment de risque s’améliorait.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont reculé sur l’ensemble de la courbe pendant la nuit, avec le taux à 2 ans en baisse de 4 points de base à 0,84 % en fin de séance asiatique et le rendement à 10 ans chutant brusquement après avoir atteint un sommet de cycle de 1,58 % lundi, s’échangeant à 1,52 % en fin de session en Asie.

Matières Premières

• La faiblesse du pétrole est réapparue, suivant la tendance baissière des autres marchés, avec le Brent évoluant autour de 69 USD, proche de son niveau le plus bas depuis 2021. Les inquiétudes économiques provoquées par la politique agressive de Trump en matière de tarifs douaniers, l’augmentation de la production de l’OPEP+ et la baisse de la demande en Chine ont refroidi les investisseurs.
• L’or a reculé à 2 880 USD l’once, alors que la faiblesse généralisée des marchés et la montée de la volatilité ont incité les investisseurs à réduire leur exposition au risque. Toutefois, compte tenu de la force du récent rallye, l’or pourrait encore chuter jusqu’à 2 813 USD sans compromettre sa configuration technique. Les investisseurs surveillent les données sur l’inflation aux États-Unis pour obtenir des indications sur la politique de la Réserve fédérale.
• Les contrats à terme sur le cuivre sont passés sous la barre des 4,70 USD la livre lundi, affectés par la faiblesse générale des marchés et des données économiques décevantes en provenance de Chine. Dans l’ensemble, le contrat coté à New York continue de s’échanger avec une prime substantielle par rapport à Londres, les inquiétudes liées aux droits de douane sur les importations renforçant les prix aux États-Unis.
• Les négociants en céréales attendent aujourd’hui le rapport WASDE, qui tiendra compte des tarifs commerciaux existants dans ses prévisions mondiales pour le maïs, le soja et le blé.

Devises

• Les devises sont restées en retrait face à l’aversion au risque qui a dominé les marchés actions américains hier. L’EUR/USD est resté dans une fourchette étroite avant de rebondir légèrement durant la nuit, visant désormais son sommet de cycle récent à 1,0889.
• L’USD/JPY a atteint de nouveaux plus bas hier, avec un creux supplémentaire durant la nuit à 146,55, avant de rebondir au-dessus de 147,00 en fin de séance asiatique.
•  Le CAD et l’AUD ont été légèrement plus affectés par la faiblesse du sentiment de risque hier, avec notamment la baisse des prix du pétrole pesant sur le dollar canadien. Par ailleurs, le nouveau chef du Parti libéral et Premier ministre du Canada, Mark Carney, a prononcé un discours virulent à l’encontre du président américain Trump.