Odpočítávání voleb v USA: Co se stane, když budeme mít Trumpa 2.0?

US Election 2024 4 min čtení
John J. Hardy

Vedoucí oddělení Forex strategií

Shrnutí:  Tento týden se podíváme na to, jak by trhy mohly reagovat na situaci Trump 2.0, kdy Trump zvítězí a republikáni získají kontrolu nad oběma komorami Kongresu. Může se hrát úplně jinak než v roce 2016.


Odpočítávání voleb v USA v roce 2024. Do konce zbývají pouhé čtyři týdny...

Průzkumy tento týden říkají:
Čísla průzkumů veřejného mínění jsou podle fivethirtyeight.com, agregátoru průzkumů veřejného mínění.

Sázkové kanceláře tento týden říkají:
Čísla sázkových kurzů jsou podle polymarket.com, sázkové stránky s reálnými penězi na výsledky událostí.

 

Tento týden: Co se stane, když budeme mít Trumpa 2.0? 

Vzhledem k tomu, že Trump v posledních týdnech v průzkumech veřejného mínění získává stále více hlasů, podíváme se na dopad scénáře, který je nyní podle sázkových trhů nejpravděpodobnější: kurz na "republikánské vítězství", kdy Trump nejen zvítězí, ale republikáni si udrží kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů a znovu ovládnou Senát. Říkejme tomu Trump 2.0, jehož pravděpodobnost na sázkovém trhu je v současnosti 30 %.

Když si vzpomeneme na reakce na Trumpovo vítězství v roce 2016, panuje shoda, že tento scénář by mohl být pro USA velmi pozitivní vývoj akciového trhu. Koneckonců, vyhlídka na další snížení daní a deregulaci je vždycky důvodem k oslavě, že? Některé z těchto pozitivních předpokladů však mohou být poněkud mylné, přinejmenším po první reakci. Podívejme se na důvody.

Graf týdne: GM a Ford a Trumpovy šance na vítězství.

 
2024_10_07_Election_MainChart_GMandF
Jediný skutečný test, jak by trh mohl reagovat na výsledek amerických voleb, přišel v létě, kdy průzkumy veřejného mínění prudce stouply v Trumpův prospěch v návaznosti na jeho pokus o atentát v polovině července a jeho vzdorovitý moment se vztyčenou pěstí. Výše uvedený graf ukazuje, jak Ford i GM (indexováno k 100 k prvnímu květnu) prudce vzrostly, když se podobně zvýšily šance Trumpa na vítězství, a poté také klesly, když se Biden vzdal. Bod 1 v grafu je den po 28. červnu, kdy debata Trump-Biden skončila katastrofou pro Bidena. Bod 2 grafu je první tržní den po pokusu o atentát na Trumpa z 12. července. Bod 3 grafu je den po Bidenově oznámení z 21. července, že odstupuje z voleb.

Zdálo se, že Ford je na výkyvy v Trumpově průzkumu citlivější než GM, možná proto, že GM vyrábí téměř dvakrát více automobilů v Mexiku než Ford, pro který jsou Trumpova cla rizikem pro ziskovost mexické výroby. Přesto GM prodává více než 80 % svých vozů v USA, zatímco Ford jich tam prodává asi dvě třetiny. Na druhou stranu, zisky byly hlášeny i koncem července a velmi slabé report zisků způsobily obrovský pokles ceny Fordu. Bez ohledu na to budou ceny těchto dvou společností akcie citlivé na výsledek voleb.

Poznámka na okraj, když mluvíme o amerických automobilkách: jak jsme si řekli minulý týden, Tesla je v souvislosti s těmito volbami neuvěřitelně ošemetnou případovou studií. Méně než polovina jejích příjmů pochází z amerického trhu a generální ředitel Elon Musk se v poslední době stává stále hlasitějším Trumpovým příznivcem a o víkendu se s ním dokonce objevil na shromáždění. Trumpova cla a riziko, že vlastnictví Tesly je považováno za podporu Trumpa, jsou pro společnost rizikem.

Trump 2.0: Začněme pozitivy. 

Většina očekávání pozitivních reakcí v případě Trumpa 2.0 vychází z příručky z roku 2016, kdy trh očekával a následně se dočkal velkého snížení daní, zejména pro firmy. Za předpokladu, že se bude opakovat případ Trump 1.0, odvětví, která budou pravděpodobně oslavovat republikánský scénář:

Americkým výrobcům s velkým zastoupením na domácím trhu a zahraniční konkurencí by se v případě Trumpova vítězství mohlo obzvláště dařit, protože nová Trumpova cla by jim zvýšila konkurenceschopnost na domácím trhu. Nezapomeňte však, že dodavatelské řetězce jsou často globální. Dobře si pravděpodobně povede i domácí výstavba pro zvýšení výrobních kapacit.

Velké banky a energetické společnosti využívající fosilní paliva. Kromě zavedení cel Trump slíbil také deregulaci tradičních energetických společností a bank/společností poskytujících finanční služby. Zejména bankovní giganti doufají, že v případě Trumpa 2.0 dojde ke zrušení některých přísných Dodd-Frankových regulací, které byly zavedeny po finanční krizi 2007-09. Stejně jako Ford a GM, i banky v polovině července vzrostly díky vyšším šancím na Trumpovo vítězství.

akcie obecně. Trump slíbil, že dále sníží daně z příjmu právnických osob na 15 % ze současných 21 %, což by znamenalo okamžité zvýšení zisku pro všechny ziskové společnosti.

Evropské obranné společnosti.
V případě Trumpovy vlády 2.0 pravděpodobně dojde k dalšímu oslabení důvěry v bezpečnostní aliance mezi USA a Evropou a k větší ochotě USA jednat s Ruskem o ukončení války na Ukrajině. To by pravděpodobně podnítilo další masivní výdaje v Evropě na posílení žalostně nedostatečných evropských obranných kapacit.

Jaká jsou však rizika?

Dánský fyzik kdysi řekl: "předpověď je velmi obtížné, zejména pokud jde o budoucnost". Předpovědět, jak by se scénář Trump 2.0 projevil v dlouhodobějším horizontu, je ďábelsky obtížné, ale uveďme si některé problematické oblasti, které by mohly rychle omezit jakoukoli pozitivní reakci trhu. 

obchod válečné riziko. To bylo poměrně výrazné v období Trump 1.0, kdy se trh často pohyboval podle posledního Trumpova tweetu o opatřeních proti Číně. Tentokrát však Trump může s cly postupovat ve větším a širším měřítku a vyvolat tak riziko roztržky nejen s Čínou, ale i s dalšími velkými obchodními partnery, od Mexika a Japonska až po Evropu. 

Silný americký dolar. Panuje všeobecná shoda, že cla a stimulační snížení daní by vedly k posílení amerického dolaru. Americký dolar je globální měnou a jeho posilování představuje riziko pro globální růst a zejména pro rozvíjející se trhy.

Inflační rizika. Schodky USA jsou již nyní obrovské na ekonomiku, která není v recesi. Další Trumpovo snižování daní a cel by mohlo vést k dalšímu růstu cen. Nálada na trhu by se mohla rychle zhoršit, pokud by se ukázalo, že Fed musí udržovat úrokové sazby na vysoké úrovni.

Nestabilní zadlužení USA a vysoké výnosy amerických státních dluhopisů. V reakci na Trumpovo vítězství v roce 2016 mohl akciový trh růst i při prudkém růstu úrokových sazeb, protože rostly z tak nízkého základu. Trumpova politika je považována za proinflační a delší výnosy by mohly opět prudce vzrůst. Nyní jsou nejen sazby mnohem vyšší, ale zadlužení USA je při současných úrokových sazbách na zcela neudržitelné trajektorii i bez nových Trumpových daňových škrtů. Co by muselo americké ministerstvo financí a Fed vymyslet nového, aby zabránily růstu úrokových sazeb? Na tuto otázku není snadná odpověď.

Občanské nepokoje. Nejobtížněji předvídatelná oblast, ale pokud Trump splní své hrozby o deportaci nelegálních přistěhovalců, může to být velmi rušivé.

Jak se bude vyvíjet scénář Trump 2.0, je neznámé, ale ze všech scénářů pravděpodobně přinese největší výkyvy na trhu bezprostředně po volbách, protože trhy se předhánějí v tom, jakou novou politiku přinese aktivistický prezident a Kongres. A v případě výsledku Trump 2.0 bude nesmírně důležité sledovat, co se zhmotní po případné rallye na kolenou. Naopak nejpříznivějším scénářem pro trhy ve střednědobém horizontu pravděpodobně nebude Trump 2.0, ale Harrisovo vítězství s republikánským Senátem - v podstatě status quo. Trh má často nejraději, když politici nemohou nic moc dělat.

Uvidíme se příští týden!

O autorovi: John je hlavním makroekonomickým stratégem společnosti Saxo a má více než pětadvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie společnosti Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě sleduje průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách, protože jako malý kluk mohl zůstat dlouho vzhůru a sledovat výsledky voleb v roce 1980, kdy Ronald Reagan zvítězil nad Jimmym Carterem.


Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.