Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
JPY je víťazom, keďže výnosy klesajú v dôsledku averzie voči riziku.
John J. Hardy
Hlavný makroekonomický stratég
Summary: JPY prekonáva americký dolár ako bezpečný prístav v hlbokej rizikovej udalosti vyvolanej obavami, že čínsky model umelej inteligencie naruší celé prostredie umelej inteligencie.
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Zatiaľ čo prúd titulkov o Trumpových clách vyvolávajúcich volatilitu pokračuje, na globálnych trhoch sa z ničoho nič objavil ďalší príbeh v kľúčovej oblasti umelej inteligencie, ktorý zaslepil rizikové nálady. Čínska spoločnosť DeepSeek vytvorila model umelej inteligencie s nízkym rozpočtom, ktorý dokáže konkurovať najnovším produktom Open AI a Meta, a to na horšom hardvéri. Okrem toho je tento produkt otvorený a transparentný, pokiaľ ide o jeho fungovanie a dôvody, a v súčasnosti je najčastejšie sťahovanou aplikáciou v americkom obchode Apple Store. V čase písania tohto článku futures na americký Nasdaq klesli o viac ako 650 bodov (približne 3 %) a kurz amerického dolára bol zmiešaný až bez zmeny po tom, čo sa po piatkovom slabom zatvorení pokúsil vrátiť na vyššie úrovne. Takýto príbeh sa odohráva priamo v srdci príbehu o umelej inteligencii, ktorý za posledné dva roky vyniesol technologický komplex do takých pozoruhodných výšin. Ak to vyvolá minikrízu v Akcie o potrebe prehodnotiť zabudované predpoklady o rozsahu nadchádzajúcich výdavkov na umelú inteligenciu, pocítia to všetky trhy vrátane devízového. JPY a americký dolár by pravdepodobne dosiahli lepšie výsledky, pričom JPY by bol možno najsilnejší, ak by rizikový sentiment podporil prudký nárast globálneho nákupu dlhopisov.
Graf: USDJPY
Oslabenie amerického dolára v piatok súviselo najmä s úvahami prezidenta Trumpa počas jeho televízneho vystúpenia o clách voči Číne, ktoré by podľa jeho slov najradšej nehodnotil, pričom počas toho istého rozhovoru sa zároveň vystatoval svojou mocou, ktorou podľa neho disponuje, keď nimi hrozí, pretože sa ich veľmi bojí. JPY sa v súvislosti so zvýšením úrokových sadzieb BoJ nepodarilo dosiahnuť výraznejšiu rally a neskôr počas dňa v skutočnosti oslabil, ako je uvedené nižšie. Rally v Ázii bola reflexívnym pohybom v dôsledku jedinej kombinácie, ktorá zrejme živí silu JPY: vypnutie rizika a pokles globálnych výnosov. Uvidíme, kam nás tento príbeh o narušení AI zavedie, ale ďalším technickým cieľom, ak sa pár USDJPY dokáže udržať pod úrovňou 155,00, je možno kĺzavý priemer pod -153.00 200 dní alebo 100-dňový kĺzavý priemer, ktorý je v súčasnosti tesne pod úrovňou 152,00.
Pokiaľ ide o moje tri kľúčové otázky z minulého štvrtka, prvá z nich: "Sú americké výnosy dôležitejšie ako zvýšenie a usmernenie BoJ?" bola v piatok už z väčšej časti zodpovedaná, keďže trh sa do veľkej miery zbavil zvýšenia, ktoré bolo dôkladne ocenené, a JPY sa všeobecne obchodoval slabšie na krížových trhoch až do konca dňa, keď sa globálne výnosy odrazili od dna, najmä v Európe v dôsledku silnejšieho než očakávaného flash PMI za január. Odpoveď na ňu priniesla aj dnešná trhová akcia, ako je uvedené v diskusii o grafe vyššie. Na moju tretiu otázku vo štvrtok "Je rizikový sentiment nervóznejší, než sa zdá na prvý pohľad?" som zrejme odpovedal kladne, hoci nie je známe, či silné známky nakupovania poistiek na trhu Akcie opcie súviseli viac s obavami z Trumpových ciel než s týmto prelomovým príbehom DeepSeek.
Moja druhá otázka, či je trh príliš spokojný s rizikom Trumpových ciel, zostáva otvorená, hoci víkendová výmena názorov medzi Trumpom a Kolumbiou naznačuje, ako rýchlo sa môžu veci vyhrotiť. Nešlo len o 25 % clá, ktorými Trump hrozil za to, že nedovolí pristáť lietadlám s deportovanými osobami, ale aj o komplex ďalších sankcií, ktoré by mohli spôsobiť zastavenie finančného systému krajiny. Kolumbia ustúpila, rovnako ako ďalšie krajiny, ktoré majú prijať celé rady deportovaných, ale bude sa oplatiť sledovať dôsledky nechuti, ktorú tieto mocenské kroky USA vyvolávajú, ako aj to, do akej miery je Trump ochotný zvoliť tento prístup vo vzťahu k väčším obchodným partnerom, ako sú Mexiko, Kanada a Európa (menej v otázke deportovaných a viac v iných konkrétnych otázkach), ale predovšetkým ako Čína.
Budúci týždeň - centrálne banky a-go-go!
Streda
- Austrálsky CPI za december a 4. štvrťrok - Austrália je teoreticky jednou z najzraniteľnejších mien, pokiaľ ide o zlyhanie CPI, vzhľadom na nedostatočné uvoľnenie politiky v porovnaní s globálnymi partnermi.
- Riksbank Väčšina pozorovateľov očakáva, že tu dôjde k zníženiu a následne k pozastaveniu - čo je spravodlivé hodnotenie, keďže Riksbank zašla ďalej a rýchlejšie ako jej kolegovia. SEK odmietla voči euru vydať akékoľvek signály. Očakával by som, že výhľad pre menu je pozitívne korelovaný s výhľad pre euro a ekonomiku EÚ - dnešná akcia ukazuje, že SEK môže občas ešte obchod citlivo reagovať na rizikový sentiment.
- Zasadnutie Bank of Canada - banka po poslednom znížení o 50 bázických bodov na decembrovom zasadnutí naznačila spomalenie režimu znižovania sadzieb. Trh si takmer plne cení ďalších 25 bázických bodov uvoľnenia. Tiff Macklem sa môže snažiť byť vo svojich usmerneniach čo najopatrnejší vzhľadom na colné riziká, ale ekonomika poukazuje na potrebu väčšieho uvoľnenia, než sa predpokladá (v tomto roku sa uvoľní celkovo približne o 60 bázických bodov, väčšina z nich od tohto do júnového zasadnutia).
- Zasadnutie FOMC Fed sa na najbližších dvoch zasadnutiach bude pohybovať na mieste, aby našiel svoje pevné miesto v Trumpovej administratíve a možno zistil, kam smeruje Trumpova politika v oblasti inflácie a trhu práce, takže toto zasadnutie sa pravdepodobne neukáže ako veľký katalyzátor. Mimoriadna pozornosť sa však bude sústreďovať na to, ako predseda Fedu Powell pokračuje v presadzovaní nezávislosti Fedu po tom, čo sa v tejto otázke pomerne pevne postavil. Po tomto stretnutí môžeme očakávať hlasné Trumpovo nabádanie na zníženie sadzieb.
Štvrtok
- ECB - ECB bude znižovať sadzby a podľa odhadov tak urobí aj na nasledujúcom zasadnutí, ale v tomto roku zníži sadzby len o 92 bázických bodov. Som v holubičom tábore, ktorý je za dôslednejšie znižovanie a dosiahnutie aspoň 100 bázických bodov skôr, ako očakáva trh, ak nie za skutočné zníženie o 150 bázických bodov v tomto roku. Ťažko povedať, či je ešte príliš skoro na to, aby to ECB signalizovala.
Piatok
- Francúzsko a Nemecko - januárový index spotrebiteľských cien - ECB si tieto údaje určite pozrela?
- Decembrová PCE inflácia v USA - údaje sú veľmi staré, keď sme prešli na reakciu na budúce dôsledky mixu politík Trump 2.0.
Tabuľka: Vývoj trendu a sily FX rady G10 a CNH.
Poznámka: ukazovatele trendu FX Board sú len v relatívnom meradle a sú upravené o volatilitu. Hodnoty pod absolútnou hodnotou 2 sú pomerne slabé, zatiaľ čo hodnoty nad 3 sú pomerne silné a nad 6 veľmi silné.
Keďže európska seansa dnes pokračovala, nezdá sa, že by slabý rizikový sentiment dával americkému doláru nejaký impulz - väčšina z neho smeruje do JPY - to všetko je príliš skoro na to, aby sa to prejavilo v našich trendových čítaniach. Najvýraznejším vývojom za posledný týždeň bola čiastočná neutralizácia medvedieho trendu GBP.
Tabuľka: FX Board Trend Scoreboard pre jednotlivé páry.
Hoci podľa našej rady sa americký dolár teraz nachádza v klesajúcom trende voči všetkým ostatným menám krajín G10, tento trend je stále v tieni obrovskej predchádzajúcej rallye USD, takže porota je vo väčšine párov USD stále veľmi opatrná. V EURUSD sledujme 1,0600, ak 1,0500 nebude naďalej predstavovať rezistenciu.