Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Индия и Юго-Восточная Азия предлагают спокойствие во время шторма
Чару Чанана (Charu Chanana)
Главный стратег по инвестициям
Summary: В то время как игра фрагментации продолжается, а глобальная экономика становится, ну, менее глобальной, Индия и, в некоторой степени, экономики стран Юго-Восточной Азии, похоже, находятся в выгодном положении, чтобы выиграть от всех последующих потрясений.
Экономическая, политическая и финансовая перестройка мира, вероятно, принесет множество потрясений для уязвимых стран с формирующейся и развивающейся экономикой. Но конечная цель самодостаточности, которая является основным постулатом нашей темы "Игра фрагментации", все еще является растяжимым понятием, и по мере того, как крупные мировые экономики будут разъединяться, возникнет необходимость заново соединяться и искать новых друзей. Индия остается ключевым партнером для многих мировых экономик не только в сфере торговли, но и в сфере безопасности и технологий, что открывает долгосрочные инвестиционные возможности в условиях фрагментации мира. Ряд стран Юго-Восточной Азии также могут выиграть в условиях фрагментации мировой экономики.
Амбиции Индии как надежного торгового партнера
Соперничество между США и Китаем привело к первым явным признакам изменения цепочек поставок в обрабатывающей промышленности, а пандемия Ковид-19 и вторжение России в Украину еще больше увеличили потребность в устойчивых поставках. В то время как основное внимание, несомненно, было направлено на то, чтобы уйти от чрезмерной зависимости от Китая - мировой фабрики - мировые экономики изо всех сил пытались найти надежного торгового партнера, который мог бы обеспечить масштаб и навыки китайских рабочих. Индия, Вьетнам и Мексика стали ключевыми бенефициарами изменений в цепочке поставок. Попутным ветром для Индии являются прочные экономические основы, развитая цифровая инфраструктура и благоприятная демографическая ситуация. Однако рост производства в Индии сдерживается ее протекционистской позицией и слабым деловым климатом.
Сейчас динамика быстро меняется, и Индия прилагает все усилия, чтобы позиционировать себя как привлекательный центр производства и экспорта для многонациональных компаний. Администрация Моди предлагает финансовые стимулы компаниям, которые стремятся сделать Индию своим производственным центром. Схема стимулирования производства (PLI) стала ключевым фактором для привлечения инвестиций в некоторые приоритетные отрасли, такие как автомобили и автокомпоненты, специальная сталь, современные батареи, солнечные батареи, мобильные телефоны, электронные компоненты, фармацевтика и пищевая промышленность.
Кроме того, Индия четко изменила свое отношение к сделкам по свободной торговле, переориентировавшись на снижение торговых барьеров, отмену тарифов и стремление получить преференциальный доступ на мировые рынки. Двусторонние сделки, похоже, являются ключевым направлением Индии, и в 2022 году были заключены пакты с Австралией и ОАЭ, а также ведутся переговоры с такими партнерами, как ЕС, Совет по сотрудничеству стран Персидского залива, Израиль и Великобритания, которые должны быть завершены к 2025 году. Эти инициативы способствуют благоприятному изменению имиджа Индии как глобального торгового партнера. Намерение компании Apple производить свою последнюю модель iPhone 14 в Индии стало победным шагом.
Индия продолжает делать успехи, но старые проблемы остаются
Хотя такой акцент на привлечение обрабатывающей промышленности позволил индийскому экспорту взлететь до рекордного уровня в 2022 финансовом году (год, заканчивающийся в марте 2022 года), Индия также предпринимает усилия для достижения значительных структурных сдвигов в корзине торговых товаров за счет большей интеграции в глобальные цепочки создания стоимости, а также в географической структуре своей внешней торговли, чтобы уменьшить свою зависимость от импорта из Китая, одновременно расширяя доступ на рынки Австралии, Японии и США.
Хотя все крупные экономики хотят видеть Индию рядом с собой в новом мировом порядке, индийские проблемы корпоративного управления, как недавно показал кризис Adani, могут оставаться ключевым препятствием. Низкий уровень бюрократии и инфраструктуры, а также недостаток квалифицированной рабочей силы и низкое качество продукции являются ключевыми факторами риска. Индийские корпорации также остаются менее конкурентоспособными из-за защищенного внутреннего рынка, и это является ключевой причиной того, что Индия продолжает отставать от других экономик, таких как Вьетнам, Бангладеш или Турция, в достижении более значительного присутствия в глобальных производственных цепочках поставок. Хотя большой внутренний рынок означает, что Индия имеет больший потенциал для получения значительной доли в производственном пироге, ей еще предстоит многое наверстать. Следует отметить, что резкий рост объемов производства в обрабатывающей промышленности Турции в процентах от ВВП объясняется ростом экспортной стоимости продукции в ВВП в местной валюте в результате значительной девальвации турецкой лиры.
Беспорядки в банковском секторе вызывают дрожь в индийских ИТ-стартапах
Индия остается тихой гаванью на фоне опасений глобального заражения банковского сектора, учитывая внутреннюю депозитную базу и инвестиции, выраженные в облигациях в индийских рублях. Хотя ранее мы предупреждали, что в начале года оценки индийских акций выглядели натянутыми, после значительной коррекции на индийском фондовом рынке в первом квартале соотношение риск/вознаграждение стало более благоприятным. Интерес по-прежнему представляют сектора, ориентированные на внутренний рынок, а также качественные компании со стабильными денежными потоками и уверенным ростом в таких секторах, как банки, фармацевтика и коммунальные услуги.
Индийский технологический сектор также остается благоприятным на фоне глобальных потребностей в цифровизации. Растущая фрагментация может также означать дальнейшую зависимость от индийских ИТ-предложений. Поворот в политике ФРС, если таковой произойдет из-за финансовых рисков, также предвещает успех индийским технологическим акциям. Однако крах банка "Силиконовая долина" может надолго оставить тревогу у индийских технологических стартапов, имеющих вклады в США. Свежее финансирование от венчурных капиталистов может оставаться ограниченным, сдерживая инновации до тех пор, пока линии финансирования не будут подтверждены.
Минимальные риски заражения для финансового сектора Азии
Во время написания статьи основное внимание уделяется потрясениям в банковском секторе после краха некоторых региональных банков США и поглощения Credit Suisse компанией UBS со значительным дисконтом и уничтожением держателей дополнительного капитала первого уровня. Даже после того, как власти вмешались в ситуацию, рынки по-прежнему нервничают по поводу перспектив банковского сектора в связи с риском снижения стоимости финансирования для банков США, Европы и других стран Центральной и Восточной Европы, что в конечном итоге может привести к кредитному кризису.
Хотя снижение риска портфелей является ключевой темой в этом сценарии, также разумно еще раз подчеркнуть преимущества диверсификации. Азиатские кредиты, особенно на переднем конце кривой, остаются гораздо менее уязвимыми в свете несколько меньшей степени ужесточения политики в регионе в текущем цикле. Между тем, крупнейшие азиатские финансовые компании в основном принадлежат государству, прежде всего в Индии и Китае, и они также имеют ограниченный приток иностранных инвестиций, что сдерживает риски заражения. Кроме того, поддержку азиатским кредитам продолжает оказывать улучшение перспектив роста в Китае, в отличие от усиливающейся рецессии, а также финансовых рисков в США.
Попутному ветру в Азии есть куда бежать
Поскольку в последнее время все внимание сместилось на проблемы банковского сектора, тема возобновления работы Китая была несколько забыта рынками. Однако стоит отметить, что потребление в Китае все еще находится на твердой почве восстановления, и это приносит попутный ветер для азиатских рынков в целом. Политика Китая также по-прежнему направлена на рост, и последним доказательством этого стало снижение нормы резервных требований в марте. Кроме того, вероятный более быстрый поворот в монетарной политике ФРС в свете финансовых рисков, а также снижение цен на нефть также означают сохранение благоприятной позиции для азиатских акций.
Одним из ключевых бенефициаров возобновления работы Китая, вероятно, станут акции туристических компаний в Азии. Мы запустили тематическую корзину акций "Азиатско-Тихоокеанский туризм", чтобы отразить ожидания улучшения ситуации с выездным туризмом в Китае. В список вошли преимущественно азиатские акции, связанные с платформами бронирования, авиакомпаниями, аэропортовыми службами, отелями, казино и ресторанами в странах, которые в течение года, вероятно, получат наибольший приток туристов из Китая. В то же время в Юго-Восточной Азии перспективными выглядят тайские и индонезийские акции.
Североазиатские акции в Корее и Тайване, а также японские банки, вероятно, столкнутся с более значительными рисками заражения от стресса в банковской системе США. Будучи в большей степени ориентированными на экспорт, корейские и тайваньские акции могут также столкнуться с более сильным ветром от замедления мирового спроса. Между тем, рост безопасной японской иены может повлиять на перспективы японских акций в целом, наряду с замедлением темпов роста мировой экономики. Однако ключевым фактором для мониторинга будут ожидания изменения политики Банка Японии под руководством нового управляющего Уэды.