Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Хроника Стина: Если у вас есть два варианта, выберите третий
Macro
Стин Якобсен
Директор по инвестициям
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Я прочитал обычное количество отчетов на конец года/прогноз на 2024 год, и мне кажется, что существует сильный консенсус. Я позволю вам разобраться, что это такое, но... Как человек, ненавидящий отсутствие чувства направления, я решил выписать два наиболее вероятных сценария: назову их «Все ошибаются» и «Все дело в выборах, глупцы!». Конечно, есть еще несколько вариантов, отсюда и название, но два, которые я сейчас обозначу, на мой взгляд, наиболее вероятны:
У нас есть политики по всему миру, которые являются звездами реалити-шоу и живут в своих собственных фантазиях и со своими собственными экономическими законами: Путин, Эрдоган, Трамп, Мелони, Вилдерс, и это лишь некоторые из них. Неудивительно, что с «звездами реалити-шоу», управляющими повествованием, мы получим экономический и политический ландшафт, управляемый повествованием, а не неопровержимыми фактами.
Никогда еще рынок не был так оторван от фактов, как сейчас, никогда так не игнорировались возникающие проблемы; долги, расходы, инфляция, дефицит армии и энергоносителей, а в 2024 году мы добавим к этому уравнению фундаментальные проблемы продовольственного роста и безопасности.
Все мы знаем, что если мы не столкнемся с проблемами, они будут только расти и усугубляться. 2024 год может стать еще одним годом притворства и отсрочки, потому что крупным экономикам нужна «скорость» и «изящество» для выборов. Тем не менее, это также может быть год, когда реальность встретится с суровым миром фундаментальных факторов. Я предоставлю вам решать: сценарий 1 или сценарий 2? Или есть третий вариант, вроде того, который обещали Клинтон, Блэр и Абэ? Это маловероятно, но я открыт для сюрпризов.
Вы можете использовать вышеописанные сценарии для корректировки своей стратегии на 2024 год. Если вы считаете, что сценарий 1 вероятен только на 20%, то ожидаемая доходность будет следующей:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Если это 30% и 70%, то ваша доходность составит: (0.3 * -50%) + (0.7 * 20%) = -15% + 14% = -1%
Просто для того, чтобы дать вам представление о ставках.
Лично я интуитивно чувствую, исходя из макроэкономической ситуации, что второй сценарий произойдет в первом полугодии. Экономист во мне, однако, на 100% поддерживает сценарий 1. Так что не волнуйтесь, вы не единственный, кто разочарован тем, куда движется рынок.
Удачи в 2024 году!
Стин Якобсен (Steen Jakobsen), Saxo
Я прочитал обычное количество отчетов на конец года/прогноз на 2024 год, и мне кажется, что существует сильный консенсус. Я позволю вам разобраться, что это такое, но... Как человек, ненавидящий отсутствие чувства направления, я решил выписать два наиболее вероятных сценария: назову их «Все ошибаются» и «Все дело в выборах, глупцы!». Конечно, есть еще несколько вариантов, отсюда и название, но два, которые я сейчас обозначу, на мой взгляд, наиболее вероятны:
Все ошибаются
- Никакой мягкой посадки (2024 год станет истинной ценой повышения ставок в 2023 году).
- Улучшения инфляции больше не будет (1-летние инфляционные свопы уже сейчас находятся на уровне 2%).
- Дальнейшее снижение ставки не предусмотрено (155 базисных пунктов заложено в цену на следующие 18 месяцев).
- Доходы еще не достигли дна.
- Ближневосточный кризис – это реальный риск.
- Переговоры по Украине проваливаются, и война переходит в смертельную фазу, создавая масштабный кризис идентичности в ЕС и США.
- ФРС продолжает разыгрывать инфляционную карту и отходит от политической «помощи».
- Кризис финансирования, основанный на новых рекордных уровнях долга в США (в 1-м квартале наблюдается самая крупная эмиссия за всю историю от Казначейства США + корпорации).
- Реальная цена изменения погодных условий означает масштабный продовольственный кризис.
- Вновь возникает небольшой банковский кризис.
Что дешево и что будет с рынком?
- Фондовый рынок упал на 50%.
- Энергоносители и сырьевые товары очень дешевы (от золота до USD 3.000).
- Цены на мягкие товары стремительно растут.
- ЕЦБ и ФРС в итоге снизят ставку более чем на 250 базисных пунктов.
- Инфляционные свопы достигли нового минимума (190 базисных пунктов) и выросли до новой нормы 350-400 базисных пунктов.
Все дело в выборах, глупый!
- Финансовую систему «выжимают» сок, чтобы оказать максимальную поддержку действующим политическим лидерам.
- Фондовый рынок сейчас — это просто цифры. Игра, в которую играют вживую с большими числами. Современная игра в жанре «Монополия». 5 000, почему бы не 6 000 в S&P 500?
- Мягкая посадка действительно происходит - магия торжествует, мягкие финансовые условия катапультируют перезапуск двигателя роста в сочетании с фискальным перетоком с 2023 года.
- ФРС продолжает указывать, что если ситуация ухудшится, они находятся «наготове». Похоже, что в ноябре 2023 года ФРС, похоже, уже занята сменой направления без какого-либо экономического оправдания. Почему?
- ФРС останавливает QT в отчаянном шаге, чтобы поддержать рынок до ноября.
- Выборы воспринимаются как благоприятные для бизнеса.
- Мир в Украине.
- Ближний Восток остается сдерживаемым.
- Нефть и энергетика продолжают падать на «надежду на новые альтернативные источники энергии» – рынок покупает концепцию зеленой энергетики и толкает энергетику вниз.
- Реальные ставки достигли нового недавнего минимума ниже 100 базисных пунктов. Инфляция немного подрастает, а ставки сильно падают.
- Электоральный цикл в США подтверждается в восходящем тренде по акциям.
- Доллар США входит в штопор, и ФРС направляет рынок в условия, подобные YCC, с ограниченным потенциалом роста ставок.
Что дешево и что будет с рынком?
- S&P 500 вырос на 20%, а Nasdaq — на 35%.
- EMG показывает результаты даже лучше, чем S&P 500 с ростом на 35%.
- Акции с использованием заемных средств опережают Russell 2000 и 3000 с ростом на 36%.
- Кредитные спреды близки к нулю. В корпорациях меньше рисков, чем в правительствах!
У нас есть политики по всему миру, которые являются звездами реалити-шоу и живут в своих собственных фантазиях и со своими собственными экономическими законами: Путин, Эрдоган, Трамп, Мелони, Вилдерс, и это лишь некоторые из них. Неудивительно, что с «звездами реалити-шоу», управляющими повествованием, мы получим экономический и политический ландшафт, управляемый повествованием, а не неопровержимыми фактами.
Никогда еще рынок не был так оторван от фактов, как сейчас, никогда так не игнорировались возникающие проблемы; долги, расходы, инфляция, дефицит армии и энергоносителей, а в 2024 году мы добавим к этому уравнению фундаментальные проблемы продовольственного роста и безопасности.
Все мы знаем, что если мы не столкнемся с проблемами, они будут только расти и усугубляться. 2024 год может стать еще одним годом притворства и отсрочки, потому что крупным экономикам нужна «скорость» и «изящество» для выборов. Тем не менее, это также может быть год, когда реальность встретится с суровым миром фундаментальных факторов. Я предоставлю вам решать: сценарий 1 или сценарий 2? Или есть третий вариант, вроде того, который обещали Клинтон, Блэр и Абэ? Это маловероятно, но я открыт для сюрпризов.
Вы можете использовать вышеописанные сценарии для корректировки своей стратегии на 2024 год. Если вы считаете, что сценарий 1 вероятен только на 20%, то ожидаемая доходность будет следующей:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Если это 30% и 70%, то ваша доходность составит: (0.3 * -50%) + (0.7 * 20%) = -15% + 14% = -1%
Просто для того, чтобы дать вам представление о ставках.
Лично я интуитивно чувствую, исходя из макроэкономической ситуации, что второй сценарий произойдет в первом полугодии. Экономист во мне, однако, на 100% поддерживает сценарий 1. Так что не волнуйтесь, вы не единственный, кто разочарован тем, куда движется рынок.
Удачи в 2024 году!
Стин Якобсен (Steen Jakobsen), Saxo