Szybki przegląd globalnego rynku: Europa - 19 września 2024 r.

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

• akcje: Kontrakty terminowe wskazują na mocne otwarcie po cięciu stóp procentowych przez Fed o 50 pb.
• Waluty: Jen w centrum uwagi, ponieważ dolar odrabia część zysków po posiedzeniu FOMC
• Towary: Złoto konsoliduje się w pobliżu rekordów
• stały dochód: Zyski skarbowe odwrócone po cięciu o 50 pb przez Fed
• Dane ekonomiczne: Decyzje Banku Anglii i Norges Bank w sprawie stóp procentowych

Saxo Quick Take to krótka, skondensowana opinia na temat rynków finansowych z odniesieniami do kluczowych wiadomości i wydarzeń.

W wiadomościach: Fed rozpoczyna cykl obniżek stóp procentowych cięciem jumbo, ale tempo przyszłych cięć prawdopodobnie będzie wolniejsze (Investing), Bank Anglii zamierza utrzymać stopy procentowe w centrum uwagi ze sprzedażą obligacji (Investing), Powell z Fed mówi, że zmniejszanie bilansu jest kontynuowane w obliczu obniżek stóp procentowych (Investing), Intel w końcu daje Wall Street dobre wieści (Yahoo), "wykres kropkowy" Fed sugeruje, że bank centralny obniży stopy procentowe jeszcze dwa razy w 2024 r. po mega cięciu o 50 punktów bazowych (Yahoo), Ray Dalio mówi, że Fed ma trudne zadanie, ponieważ gospodarka stoi w obliczu "ogromnej ilości długu" (CNBC).

Makro:

• FOMC obniżył stopy procentowe o 50 pb, obniżając docelową stopę funduszy federalnych do poziomu 4.75-5.00%. Było to gołębią niespodzianką, ponieważ markery wyceniały ruch o 50 pb tylko z 60% prawdopodobieństwem. Wykres punktowy pokazał, że mediana prognoz stóp procentowych na 2024 r. została obniżona do 4,4% z 5,1%, co oznacza dalsze złagodzenie o 50 pb w stosunku do obecnych poziomów. Wskazano dodatkowe 100 pb luzowania na 2025 r., a mediana długoterminowej neutralnej stopy procentowej ponownie wzrosła do 2,875% z 2,75% w czerwcu, ale przy większym rozproszeniu w kropkach.
• Jednakże, jeden przeciwnik głosowania i konferencja prasowa przewodniczącego Powella zniwelowały część gołębiego wpływu. Gubernator Bowman zdecydował się zagłosować za mniejszą obniżką stóp o 25 pb. Przewodniczący Fed Powell wykorzystał konferencję prasową, aby podkreślić, że Fed nie jest na z góry ustalonej ścieżce i nikt nie powinien myśleć, że jest to nowe tempo. Powiedział, że decyzje będą podejmowane na podstawie poszczególnych posiedzeń, zauważając, że Fed może działać szybciej lub wolniej, a nawet wstrzymać się, jeśli będzie to właściwe. Powell pozostał optymistycznie nastawiony do gospodarki pomimo oznak rozluźnienia rynku pracy, wskazując, że większa obniżka stóp wynika z silnej pozycji. Jasne przesłanie jest takie, że osiągnięcie miękkiego lądowania pozostaje kluczowym celem Fed, a ograniczone wskazówki na przyszłość będą oznaczać, że rynki pozostaną niestabilne.
• Sierpniowa inflacja w Wielkiej Brytanii okazała się zgodna z oczekiwaniami, przy czym główna wartość pozostała niezmieniona na poziomie 2,2% r/r, ale usługi wzrosły do 5,6% r/r z 5,2% w lipcu. Decyzja Banku Anglii ma nastąpić dzisiaj i jest mało prawdopodobne, aby nastąpiła jakakolwiek zmiana stóp procentowych. Rynek wycenia jednak obniżki stóp o 50 pb do końca roku, a bank centralny spodziewa się również wzrostu inflacji zasadniczej w dalszej części roku. Może to sprawić, że dzisiejszy ton BOE będzie jednym z odepchnięć oczekiwań rynkowych.
• Stopa bezrobocia w Australii utrzymała się na stałym poziomie w sierpniu na poziomie 4,2%, a dane z Biura Statystycznego (ABS) pokazują, że rynek pracy nadal działa bardzo blisko ostatnich historycznych ograniczeń, a wskaźnik aktywności zawodowej jest rekordowo wysoki i wynosi 67,1%. Coś, co RBA chciałby poluzować - przed obniżeniem stóp procentowych - w celu przywrócenia gospodarki do lepszej równowagi i kontroli inflacji. W rezultacie rynek obligacji obniżył perspektywę obniżki stóp procentowych przed końcem roku z 85% do 70%.

Wydarzenia makroekonomiczne (czas GMT): Norges Bank bez zmian na poziomie 4.5% (0800), Bank Anglii bez zmian na poziomie 5% (1100), Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA (14 sierpnia), Philadelphia Fed (wrzesień) 0 vs -7 wcześniej (1230), Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 230 tys. vs 230 tys. wcześniej (1230), Sprzedaż domów na rynku wtórnym (sierpień) 3-9 mln vs 3.95 mln wcześniej (14:00), EIA's Natural Gas Storage Change exp 55bcf vs 40 bcf wcześniej (14:30)

Wydarzenia zysk: General Mills potwierdził wczoraj swój FY25 prognoza, raportując lepszy niż oczekiwano organiczny wzrost przychodów, ale inwestorzy nadal nie byli zadowoleni, powodując spadek akcje. Dzisiejsza uwaga skupia się na amerykańskiej firmie Lennar, która opublikuje raport po zamknięciu rynku w USA.

• Wtorek: Ferguson Enterprises
• Środa: Vantage Towers, General Mills
• Czwartek: FedEx, Lennar, Darden Restaurants, Next, FactSet Research Systems

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie .

akcje: Fed zagłosował wczoraj wieczorem za obniżeniem stopy procentowej o 50 punktów bazowych, przy czym członkini głosująca Michelle Bowman głosowała przeciw obniżce o 25 punktów bazowych. Akcje początkowo podobał się ruch Fed, indeks S&P 500 zakończył sesję niżej. Z dnia na dzień nastroje uległy jednak zmianie, a kontrakty futures wskazują obecnie na 1,1% wyższe otwarcie w USA i 1% wyższe otwarcie w Europie. Posunięcie Fed złagodziło również ból na rynkach walutowych, podnosząc japoński akcje o 2%. Powell brzmiał pewnie, mówiąc, że nie sądzi, aby Fed był za krzywą i że rynek pracy jest w solidnej kondycji. Biorąc pod uwagę te uwagi, jest pewnym zaskoczeniem, że Fed jest agresywny w stosunku do zestawu warunków, które mają przed sobą. Tak czy inaczej, cykl obniżek stóp procentowych Fed już się rozpoczął, a tempo jego opadania będzie teraz zależeć od napływających danych dotyczących amerykańskiej gospodarki. W ujęciu sektorowym najlepiej radziły sobie sektory energetyczny i usług komunikacyjnych, a najgorzej sektory użyteczności publicznej i IT, co wydaje się dziwną reakcją rynku. T-Mobile i BlackRock akcje były wczoraj jednymi z najaktywniej handlowanych akcje, po tym jak T-Mobile ogłosił wzrost EBITDA prognoza do 2027 r., a BlackRock ogłosił fundusz infrastruktury AI o wartości 30 mld USD we współpracy z Microsoftem.

stały dochód: Po wczorajszym posiedzeniu FOMC amerykańskie obligacje skarbowe początkowo wzrosły po obniżce stóp procentowych Fed o 50 punktów bazowych. Zyski te uległy jednak odwróceniu podczas konferencji prasowej Powella, na której wskazał on, że dalsze duże cięcia są mało prawdopodobne i wyraził zaufanie do siły gospodarki. Krzywa rentowności wystromiła się, przy czym rentowności na krótkim końcu nieznacznie wzrosły, a rentowności na dłuższych terminach wzrosły o 2-6 punktów bazowych. Inwestorzy wyceniają obecnie około 70 punktów bazowych dodatkowych cięć do końca roku, spodziewając się co najmniej jeszcze jednego znaczącego ruchu, podczas gdy Dot Plot wskazuje na kolejne 50 punktów bazowych cięć w tym roku. Rentowności wzrosły we wszystkich terminach zapadalności, ponieważ reakcja polityczna nie jest zgodna z obecnymi warunkami gospodarczymi. Długi koniec krzywej rentowności osiągnął gorsze wyniki, a 10-letnie rentowności były zbyt wysokie w porównaniu do oczekiwanej neutralnej stopy długoterminowej na poziomie 3%. Przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej europejskie obligacje skarbowe obligacje wyprzedawały się, a 10-letnie rentowności niemieckich obligacji wzrosły o 5 punktów bazowych do 2,19%, najwyższego poziomu od ponad tygodnia. Włoskie i francuskie 10-letnie spready w stosunku do Niemiec rozszerzyły się nieznacznie, odpowiednio o 3 punkty bazowe i 1 punkt bazowy. W międzyczasie rentowności 10-letnich obligacji w Wielkiej Brytanii wzrosły o 8 punktów bazowych, co było największym dziennym wzrostem od sierpnia, ponieważ inwestorzy zmniejszyli swoje oczekiwania co do obniżek stóp procentowych Banku Anglii po podwyższonych danych inflacyjnych z Wielkiej Brytanii. Kliknij tutaj , aby zobaczyć podgląd dzisiejszej decyzji BOE w sprawie polityki pieniężnej.

Towary: Złoto wzrosło do rekordowego poziomu tylko po to, aby wycofać się po tym, jak FOMC zasygnalizował, że decydenci nie spieszą się z agresywnym obniżaniem stóp procentowych po środowej obniżce o 50 punktów bazowych. Ogólnie rzecz biorąc, rynek był gotowy do konsolidacji, po silnym wzroście przed spotkaniem, ale perspektywa niższych kosztów finansowania w nadchodzących miesiącach prawdopodobnie zapewni dodatkową warstwę wsparcia oprócz tych, które sprawiły, że złoto stało się gwiazdą w tym roku. Po wycofaniu się po posiedzeniu FOMC, srebro wzrosło, aby ponownie zmierzyć się z oporem w obszarze USD 31, podczas gdy miedź obecnie przebija się przez USD 4.30,, wspierana przez obniżkę stóp procentowych w USA i pewne oznaki ożywienia na chińskich rynkach metali. Uwaga, powszechnie oczekuje się, że Chiny obniżą w piątek swoje główne stopy procentowe i referencyjne stopy kredytowe. Handel ropą naftową jest stabilny, a ryzyko geopolityczne, słabnący popyt na benzynę i paliwo lotnicze w USA oraz obniżka stóp procentowych w USA tworzą trudne środowisko, pozostawiając traderów w niepewności co do aktualnej ceny baryłki wartość godziwa. Cena ropy Brent ustabilizowała się powyżej poziomu USD 70, ale nie zdołała jeszcze pokonać kluczowego oporu na poziomie USD 75, którego przełamanie może doprowadzić do pokrycia krótkich pozycji przez fundusze.

FX: TRynki walutowe odnotowały niestabilny handel, a dolar amerykański początkowo znacznie spadł po dużej obniżce stóp procentowych przez Fed, ale szybko odrobił straty, ponieważ głosowanie się rozdzieliło, a komentarze Powella osłabiły gołębi wpływ. Wczesnym azjatyckim rankiem dolar amerykański kontynuuje wzrost handlować, a japoński jen osłabia się powyżej poziomu 143 w stosunku do USD po raz pierwszy od dziesięciu dni. Uwaga skupi się na piątkowym komunikacie Banku Japonii, w którym plany dalszych podwyżek stóp mogą przynieść kolejne wsparcie dla jena. Dolar kiwi i funt brytyjski radziły sobie lepiej pomimo wzrostów USD, biorąc pod uwagę duży nacisk na cel miękkiego lądowania, a ten ostatni stoi przed decyzją banku centralnego, która może jeszcze bardziej potwierdzić jego odporność. Dolar australijski wzrósł po tym, jak solidny raport o zatrudnieniu sprawił, że rynek obligacji obniżył szansę na obniżkę stóp procentowych przed końcem roku do 70% z 85%.

Zmienność: Zmienność wzrosła, a indeks VIX wzrósł do 18,23 (+3,52%). Kontrakty terminowe akcje wykazują dziś rano pozytywną dynamikę, przy czym S&P 500 wzrósł o 0.98%, Nasdaq 100 o 1.43%, a Russell 2000 o 1.46%. Wczoraj Fed ogłosił obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych, która była większa niż oczekiwano. Rynki były początkowo niestabilne, ale nie zareagowały przesadnie, co sugeruje, że nadal trawią implikacje decyzji. Oczekiwane ruchy uzyskane z wyceny opcje wskazują, że S&P 500 może dziś wzrosnąć lub spaść o około 48 punktów (~ 0.85%), podczas gdy Nasdaq 100 może odnotować ruch o około 231 punktów (~ 1.19%). Na froncie ekonomicznym oczekuje się, że liczba nowych bezrobotnych wyniesie 230 tys., a indeks Philadelphia Fed Manufacturing Index nieznacznie wzrośnie do -0,8. W dalszej części dnia opublikowane zostaną dane o sprzedaży istniejących domów, które zgodnie z oczekiwaniami wyniosą 3,92 mln. FedEx (FDX) opublikuje dziś raport zysk z przewidywanym EPS na poziomie 4.86 i przychodami w wysokości $21.96B. Wczorajsze najbardziej aktywne akcja opcje Nvidia, Tesla, Apple, Broadcom, Intel i Amazon. Spodziewajmy się dziś większej zmienności rynkowej, ponieważ inwestorzy nadal analizują nieoczekiwaną obniżkę stóp procentowych przez Fed.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiration.