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Jour de l'inauguration de Trump : à quoi s'attendre

Jour de l'inauguration de Trump : à quoi s'attendre

Forex 4 minutes to read
John J. Hardy

Responsable de la Stratégie Macroéconomique

Résumé:  Trump has promised to kick off his second term in office with “historic speed and strength to fix every crisis facing our country”. Markets will mostly react to the new Trump administration’s tariff plans.

La semaine commence avec le discours d'inauguration de Trump, et le président entrant a promis de créer un choc avec une série de décrets exécutifs pour lancer son deuxième mandat. Les tarifs douaniers sont la principale préoccupation initiale pour les marchés mondiaux, comme l'ont clairement indiqué une série d'histoires et, dans certains cas, des propos directement tenus par Trump lui-même ces dernières semaines. Vendredi, le dernier gros titre de Trump a secoué les marchés mondiaux, cette fois-ci en référence à un appel "très bon" avec le président chinois Xi Jinping, dans lequel il a affirmé que le commerce, TikTok et le fentanyl avaient été discutés. "Le président Xi et moi ferons tout notre possible pour rendre le monde plus paisible et sûr !". La réaction du marché a été indécise après une vague de ventes de dollars américains sur l'idée que cette rhétorique suggérait que Trump adopterait une posture de négociation avec la Chine plutôt qu'une posture de confrontation. Rappelons qu'en 2017, le dollar américain a connu une chute massive alors que Trump était en mode négociation.

La volatilité implicite pour les options FX à court terme est extrêmement élevée avant le discours de Trump aujourd'hui, avec la volatilité à une semaine de l'EURUSD à 11,5 % aujourd'hui et celle de l'USDJPY à 12,5 %, mais la volatilité implicite de l'EURUSD est plus élevée par rapport à la base récente ailleurs. La volatilité de l'USDCAD est encore plus élevée, où la volatilité implicite à une semaine était dans la fourchette de 5-6 % pendant la majeure partie de 2024, mais a grimpé à 11,7 % après être passée sous 7,5 % il y a une semaine. La volatilité à une semaine de l'USDMXN a dépassé 19 %. Le biais est orienté vers la force du dollar américain en dehors de l'USDJPY.

Graphique : L'USDCAD attend les intentions tarifaires de Trump L'USDCAD a évolué nerveusement après le grand rallye vers de nouveaux sommets post-pandémie au-dessus de 1,4000, un rallye qui a été alimenté à la fois par la force du dollar américain et la faiblesse canadienne, car les taux plus élevés ont rapidement impacté l'économie canadienne et le cycle de réduction de la Banque du Canada a dépassé celui de la Fed. Notez la zone massive testée deux fois au-dessus de 1,4600 dans l'USDCAD, un niveau qui a tenu à la fois au début de 2016 et en 2020. Cependant, la clôture mensuelle de décembre a été la plus élevée depuis 2003. Les traders du CAD attendent nerveusement la forme des tarifs de Trump et s'il agira largement contre tous les partenaires commerciaux, ciblant peut-être le Canada sur la sécurité des frontières, principalement liée aux drogues illégales et à ses faibles niveaux de dépenses de défense. Compte tenu de l'anticipation ici, une imposition tarifaire agressive pourrait voir l'USDCAD se négocier à 1,5000 dans quelques semaines, tandis qu'un manque de tarifs pourrait entraîner un rallye de soulagement du CAD vers 1,4000, bien que les options soient extrêmement biaisées vers la volatilité à la hausse (la prime pour les calls par rapport aux puts pour les options à une semaine est de 3,75 %).

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