Le pétrole brut s'affaiblit face à l'incertitude liée aux tarifs douaniers

Le début de l'année 2025 ne s'est pas déroulé comme prévu selon le consensus du marché, qui s'attendait à des difficultés cette année avec une croissance de la production hors OPEP+ - avant de prendre en compte l'offre supplémentaire de l'OPEP+ - estimée à 1,4 million de barils par jour, dépassant ainsi la croissance de la demande mondiale, que l'AIE estime à environ 1,1 million de barils par jour.

Cependant, après un début prometteur, l'humeur parmi les traders de pétrole brut s'est récemment tournée vers la prudence, avec une attention particulière sur Washington et l'incertitude accrue causée par une vague d'annonces de Trump suite à son investiture. Parmi ces annonces, la perspective de tarifs douaniers menaçant de déclencher une guerre commerciale mondiale, ce qui pourrait entraîner une croissance plus faible et, par conséquent, une demande d'énergie réduite. En contrepartie de ces préoccupations, il y a la perspective de nouvelles sanctions contre la Russie, l'Iran et le Venezuela, réduisant encore la capacité de ces pays à produire et exporter.

Rendements du secteur énergétique Le tableau ci-dessous montre les rendements totaux réalisés dans le secteur de l'énergie. Bien que certains gains aient été abandonnés la semaine dernière, les performances depuis le début de l'année et sur un an pour le pétrole brut semblent solides. Le rendement total inclut l'impact positif ou négatif du roulement des contrats à terme d'un contrat expirant au suivant. En examinant la courbe à terme sur un an, tous les principaux contrats énergétiques, à l'exception du gaz naturel, offriront, à prix spot inchangés dans un an, des rendements compris entre 5,4 % pour le RBOB et 8,7 % pour le pétrole brut WTI. Pendant ce temps, la structure en contango de la courbe à terme du gaz naturel continue de poser des défis aux investisseurs long-only, car le prix dans un an doit être 15,4 % plus élevé pour atteindre le seuil de rentabilité. Cela aide à expliquer pourquoi une augmentation de 45 % l'année dernière du prix des futures immédiats de 2,514 USD à 3,63 USD a tout de même, sur une base de rendement total, abouti à une perte de 28 %.

En d'autres termes, d'un point de vue d'investissement long-only, il est important de surveiller la structure des prix à terme. La backwardation, souvent associée à une offre restreinte, améliore les rendements, tandis que le contango, entraîné par une offre abondante et la saisonnalité, a l'effet inverse.

Dans son discours inaugural à la nation lundi, Donald Trump a relancé le slogan "forons, bébé, forons", une expression qu'il a utilisée par le passé et qui reflète son engagement à accroître la production nationale de pétrole brut et de gaz. Pour soutenir une telle expansion, l'administration Trump a assoupli les restrictions sur les projets pétroliers en Alaska tout en annulant les objectifs en matière d'énergie verte de l'ère Biden.

Bien qu'il soit très concevable que la production américaine puisse augmenter de 3 millions de barils équivalents de pétrole brut au cours des quatre prochaines années, nous pensons que la majeure partie de cette augmentation se concentrera sur l'expansion de la production de gaz pour répondre à la demande croissante d'énergie dans les années à venir. La transition énergétique, malgré le manque de soutien à Washington, continuera de prendre de l'ampleur. L'électrification du monde, y compris des États-Unis, pose un défi croissant pour les services publics en matière de fourniture d'énergie. Avec la demande américaine d'essence et de diesel susceptible de plafonner, la demande d'énergie continuera d'augmenter, avec le gaz, le charbon, les énergies renouvelables et le nucléaire au centre de la production de cette énergie supplémentaire.

Rapport sur les stocks américains : le pétrole canadien se précipite vers le sud avant d'éventuels tarifs

Plus tard aujourd'hui, l'EIA publiera son rapport hebdomadaire sur les stocks de pétrole brut et de carburant, retardé d'un jour en raison du jour férié du marché lundi. Si les données de l'American Petroleum Institute se confirment, nous pourrions assister à la première augmentation des stocks de pétrole brut en neuf semaines, potentiellement soutenue par des développements liés aux conditions météorologiques et par les compagnies pétrolières poussant davantage de brut au sud de la frontière depuis le Canada avant d'éventuels tarifs sur les importations. Les stocks d'essence et de diesel devraient continuer leur récente hausse dans un contexte de demande en ralentissement et d'activité de raffinage relativement forte.

La montée quasi ininterrompue du pétrole brut WTI depuis début décembre s'est arrêtée la semaine dernière après que des vendeurs soient apparus au-dessus de 80,00 USD par baril, motivés par des prises de bénéfices de comptes spéculatifs réduisant leur exposition longue avant le changement de pouvoir à Washington. Aujourd'hui, le prix oscille autour de la moyenne mobile sur 200 jours à 75,60 USD, avec une faiblesse supplémentaire pouvant potentiellement viser 72,90 USD, selon le graphique.