L'or et l'argent rebondissent face à l'escalade des tensions entre les États-Unis et la Russie.

Analyse récente des métaux précieux :

L’or et l’argent ont enregistré une forte progression avant les élections américaines, suivie d’une chute marquée, provoquée par une hausse simultanée du dollar et des rendements obligataires, qui a fait céder des niveaux de soutien technique clés. Ce mouvement a ébranlé un marché où les fonds spéculatifs détenaient depuis plusieurs mois des positions longues importantes, en particulier sur l’or. Cependant, nous restons confiants dans nos perspectives haussières sur les métaux d’investissement. Si la récente correction de l’or (USD 253) a été la plus importante depuis plus d’un an, elle s’inscrit dans le contexte d’une forte hausse préalable. Nous considérons cette correction comme une réaction saine après plusieurs semaines d’achats motivés par les élections, qui avaient freiné la demande des acheteurs physiques, réticents à alimenter davantage le rallye.

La dette américaine devrait continuer de se dégrader à mesure que l’administration Trump accroît les dépenses non financées, notamment pour des réductions d’impôts, des projets d’infrastructure et des dépenses de défense. Par ailleurs, la demande des banques centrales cherchant à dédollariser leurs réserves, combinée aux inquiétudes inflationnistes suscitées par les droits de douane, devrait compenser tout ralentissement du rythme et de l’ampleur des baisses de taux aux États-Unis. À court terme, le principal défi, désormais en partie surmonté, résidait dans le déséquilibre des positions longues spéculatives sur le marché des contrats à terme. Cela dit, le soutien immédiat à un retour vers de nouveaux sommets paraît limité, sauf en cas de dégradation notable de la situation géopolitique, qui pourrait renforcer la demande pour les valeurs refuges.

Évolution récente en quatre graphiques :

1. Impact des taux d’intérêt : La correction de l’or s’est produite dans un contexte où les prévisions de nouvelles baisses de taux par la Fed d’ici décembre, en plus des trois déjà effectuées, sont passées de dix à environ trois. Cette révision spectaculaire a eu un effet limité, soulignant d’autres facteurs favorables aux perspectives haussières.

2. Positions longues en baisse : Les positions longues nettes sur les contrats à terme COMEX en or ont été réduites de 40 000 contrats après trois semaines de ventes nettes, atteignant un plus bas de trois mois à 197 000 contrats. Cependant, cette réduction provient essentiellement de liquidations de positions existantes et non de nouvelles ventes à découvert. De plus, les avoirs en ETF adossés à des lingots ont également diminué, reflétant l’impact des attentes de baisse des taux et des coûts de financement élevés.

3. Rôle du dollar : L’indice Bloomberg du dollar a atteint un sommet de deux ans, déclenchant la correction observée sur l’or et l’argent. Ce dernier a davantage souffert en raison de la faiblesse des métaux industriels, liée aux inquiétudes concernant la demande dans un contexte de droits de douane. La combinaison de niveaux de soutien technique clés et d’un dollar plus faible a permis une reprise, renforcée par les récentes tensions géopolitiques.

4. Rendements obligataires et dette : La hausse des rendements obligataires a également pesé sur les métaux précieux. Toutefois, cette faiblesse reflète des inquiétudes liées à un déficit budgétaire croissant sous l’administration Trump. Les États-Unis sont confrontés à un fardeau financier croissant, avec des paiements d’intérêts sur la dette nationale attendus à 1,16 trillion USD pour l’année fiscale, soit une augmentation de 30 % par rapport à l’année précédente. Cette dynamique pourrait renforcer les perspectives haussières pour l’or, malgré un environnement de rendements en hausse.