Nedtælling til det amerikanske valg: Et frygtet fjerde scenarie

US Election 2024 4 minutter at læse
John J. Hardy

Chef makrostrateg

Oversigt:  Der er seks uger til det amerikanske valg. I denne uge ser vi på et fjerde scenarie for det amerikanske valg, som vi tidligere anså for usandsynligt, men som stadig er meget muligt, og hvad det kan betyde for investorernes porteføljer.


Nedtælling til det amerikanske valg i 2024. Med kun seks uger tilbage...

Meningsmålingerne siger i denne uge:
Meningsmålingerne er ifølge fivethirtyeight.com, der samler meningsmålinger.

Oddssætterne siger i denne uge:
Tallene for odds er ifølge polymarket.com, en side hvor man kan lave væddemål om penge på begivenhedsresultater.

Denne uge: Trump falder i meningsmålingerne, et fjerde valgscenarie, og hvad det kan betyde  

Denne uge har føltes mere stille, men også mere absurd end de seneste hektiske uger i den amerikanske valgkamp. Kattespisende memes i forbindelse med Trumps ubegrundede påstande om, at haitianske immigranter stjæler og spiser katte i en by i Ohio, fyldte mest på de sociale medier. De to kandidater lover næsten alt til alle: Harris lovede at støtte investeringer i krypto og kunstig intelligens, mens Trump var ude og love yderligere skattelettelser og endda nævnte ideen om at begrænse den højeste rente på kreditkort til 10 %. Amerikanerne betaler i gennemsnit 25 % i rente på deres kreditkort! 

Et frygtet fjerde scenarie? 

I denne uge ser vi på et fjerde scenarie for det amerikanske valg, som kan vise sig at være det mest negative for den globale økonomi og for aktiemarkedet i kølvandet på valget. Og vi ser på europæiske virksomheder, som kan klare sig godt i ethvert scenarie, hvor Trump bliver præsident.

Ugens diagram: En sektor, der kan trives i tilfælde af et Trump- præsidentskab

Som vi diskuterer nedenfor, er der brug for tyske infrastrukturinvesteringer, og et Trump- præsidentskab kan fremskynde dem. Ovenfor ses et femårigt afkastdiagram for tre tyske virksomheder med betydelig eksponering mod infrastruktur: Siemens, Hochtief og Heidelberg Materials. 

Vi ved, at et Trump- præsidentskab vil medføre told, og ikke kun for Kina. Det vil ramme Europas nuværende »syge mand«: Tyskland. Landets økonomiske model med overdreven afhængighed af eksport svigter allerede før risikoen for Trump II, til dels på grund af forstyrrelserne på eksportmarkederne og energipriserne som følge af krigen i Ukraine, men også fordi Kina er ved at opsluge det globale marked for bileksport, især inden for elektriske køretøjer. Tyskland må få hovedet ud af sandet og genopfinde sig selv. Det vil kræve massive investeringer på hjemmefronten, især i den aldrende infrastruktur. Fra digitaliseringen af regeringen på alle niveauer til de grundlæggende ting som elnettet og veje og broer er Tyskland ved at sakke bagud. Der skal afholdes forbundsdagsvalg i september næste år, og den nuværende meget upopulære koalition skal komme med en ny investeringsplan for at få gang i økonomien, ellers vil den blive udslettet. Det vil den sandsynligvis gøre med eller uden Trump, men investeringerne kan blive fremskyndet og større, hvis han vinder, da hans toldsatser vil forværre Tysklands situation. 

10 store børsnoterede virksomheder med tilknytning til tysk infrastruktur:

Siemens – en industriel gigant, der er involveret i alt fra elektrificering, automatisering og digitalisering
Hochtief – en stor bygge- og anlægsvirksomhed 
Thyssenkrupp – en kriseramt stål- og industrikomponentproducent
Deutsche Post – en logistikvirksomhed, ikke bare post, men fragt, supply chain management og meget mere
SAP – software-giganten inden for ressourceplanlægning
E.ON SE – driver energi/elektrisk infrastruktur
Deutsche Telekom – telekommunikationsgiganten, selvom en stor del af deres indtægter kommer fra USA
BASF – producent af kemikalier, plast og andre specialprodukter
Heidelberg Materials – en producent af cement og andre materialer til byggeri
Bilfinger SE –  et industrielt service- og byggefirma

Det fjerde scenarie for det amerikanske valg, og hvad det kan betyde.

Fordi grundlæggerne af den amerikanske regering skabte et »checks and balances«-system for at undgå, at regeringen fik for meget magt, er der meget på spil ved det amerikanske valg. Det handler ikke kun om, hvem der bliver præsident. For at få reel indflydelse på andet end udenrigspolitikken skal præsidentens parti også have kontrol over begge kongressens kamre - Repræsentanternes Hus og Senatet. I vores tidlige vurderinger af det sandsynlige amerikanske valgresultat så vi to udfald, som var de mest sandsynlige, så længe meningsmålingerne forbliver relativt tætte frem til valgdagen den 5. november: en Trump-sejr og et »sweep«-scenarie, hvor republikanerne vinder begge kongressens huse, eller et Harris-»gridlock«-scenarie, hvor Harris vinder, men demokraterne ikke har kontrol over senatet. Det tredje scenarie, vi har diskuteret, var et Harris-sweep, som ser meget usandsynligt ud, selv hvis Harris vinder overbevisende i den folkelige afstemning, fordi kortet for senatsvalget i høj grad favoriserer republikanerne, der tager kontrollen tilbage.

Det frygtede fjerde scenarie: Trump gridlock
Det bringer os til et fjerde scenarie, som vi ikke rigtig har overvejet, men som vi måske burde, da det er meget muligt. Det er et Trump gridlock-scenarie, hvor Trump bliver valgt til præsident, og republikanerne vinder Senatet, men ikke Repræsentanternes Hus. Dette scenarie er muligt, hvis Trump vinder præsidentposten, men f.eks. taber afstemningen med 3 % eller mere. Læs vores artikel. I 2016 vandt Trump præsidentposten, mens han tabte afstemningen til Clinton med 2,1 %. I 2020 tabte han 4,5 % af stemmerne, men tabte kun præsidentposten ved at miste mindre end 43.000 stemmer tilsammen i staterne Arizona, Georgia og Wisconsin. Disse stemmer udgjorde 27 tusindedele af det samlede antal stemmer på landsplan. 

Hvorfor er det fjerde scenarie »frygtet«? Det vil sandsynligvis være et af de mest negative scenarier for de økonomiske udsigter i USA og for de globale markeder. Det Demokratiske Hus og Trump ville sandsynligvis være i konstant krig, da Huset blokerer ethvert forsøg på nye skattelettelser og muligvis endda videreførelsen af nogle af hans gamle skattelettelser, mens Trump blokerer videreførelsen af de »grønne« dele af Bidens enorme skattepakker og stopper alle nye udgiftsinitiativer, der ikke kommer med nye skattelettelser. Det ville være særligt farligt i en nedgangsperiode og forværre risikoen for en recession. Samtidig ved vi alle, at Trump vil indføre nye toldsatser, som er inflationsskabende og muligvis hæmmer den amerikanske centralbanks mulighed for at sænke renten for at støtte økonomien. 

Hvad er oddsene?
Polymarket.com, siden med væddemål på begivenheder, sætter i øjeblikket oddsene for vores Trump gridlock-scenarie til 15 %. Det skal sammenlignes med 28 % for Trump sweep-scenariet og 30 % for Harris gridlock-scenariet og 21 % for Harris sweep-scenariet. 

En ting er sikkert, meningsmålingerne ændrer sig ikke meget, og udfaldet er lige så usikkert som det plejer.

Vi ses i næste uge!

Hvem er John J. Hardy? John er Saxos Chief Macro Strategist med over 25 års erfaring på de finansielle markeder, primært som Saxos tidligere Head of FX Strategy. Han er også amerikaner, vokset op i Houston, Texas, og har en stor passion for at følge amerikanske valg og deres plads i historien, siden han som barn fik lov til at være længe oppe og se valgresultatet fra 1980, hvor Ronald Reagan vandt præsidentposten over Jimmy Carter.
 

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.