Odpočítávání voleb v USA: Velmi rozdělená Amerika

Čísla průzkumů veřejného mínění jsou podle fivethirtyeight.com, agregátoru průzkumů veřejného mínění.

Sázkové kanceláře tento týden říkají:

Čísla sázkových kurzů jsou podle polymarket.com, sázkové stránky s reálnými penězi na výsledky událostí.

Tento týden: Týden: výsledek voleb nejistý jako nikdy předtím, klíčové zasedání FOMC před námi a Amerika: země nerovnosti. 

Stabilní výkon Harrisové v první (a pravděpodobně jediné!) prezidentské debatě minulý týden posunul hodnocení situace na prakticky nerozhodný stav 50:50 poté, co se v předchozím týdnu přiklonilo na 6-7 bodů ve prospěch Trumpa. Tím se udržuje maximální nejistota ohledně výsledků voleb. Tento týden trhy čekají na kritické první snížení sazeb v novém cyklu ze strany amerického FEDu a na to, zda bude velké nebo malé, jak rozebíráme níže.

Pokud budou průzkumy a kurzy v den voleb stále tak těsné, reakce trhu na výsledek bude pravděpodobně poměrně silná. Naše úvahy o tom, jak mohou různé výsledky voleb ovlivnit trhy a konkrétní akciové sektory, najdete v našem volebním centru. 

Graf týdne: Chudá Amerika versus bohatá Amerika

Výše uvedený graf je inspirován podobným grafem, který vytvořila agentura Bloomberg a Bank of America. Ukazuje cenu akcie Dollar General, amerického maloobchodního prodejce potravin a smíšeného zboží nižší kategorie, a italského výrobce sportovních a superaut Ferrari, jehož největším trhem je USA. Ta se za posledních osm let více než zdvojnásobila, protože bohatí lidé si pořizují její drahé vozy. Naproti tomu Dollar General se od začátku roku 2023 potácí v problémech a jeho nejvyšší tržby jsou mnohem pomalejší než nominální růst americké ekonomiky.

Je to možná proto, že americkým spotřebitelům s nižšími příjmy začaly docházet dodatečné příjmy ze stimulačních šeků z doby Covidu a jejich příjmy se snaží držet krok s inflací. Akcie společnosti se před dvěma týdny na svém posledním vyhlášení finančních výsledků propadla o masivních 32 %. Ve zprávě o výsledcích uvedla, že počet zákazníků v jejích obchodech sice zůstal stabilní, ale že tito zákazníci vykazují známky tísně: "Většina z nich uvádí, že se cítí být na tom finančně hůře než před šesti měsíci, protože vyšší ceny, nižší úroveň zaměstnanosti a zvýšené náklady na půjčky negativně ovlivnily náladu spotřebitelů s nízkými příjmy." Podle generálního ředitele společnosti, který rovněž informoval o nárůstu krádeží v obchodech a slabých tržbách na konci měsíce, kdy zákazníkům chybí hotovost před výplatou. Žádný příběh samozřejmě nemá jen jeden rozměr a Walmart možná ukrajuje část tržního podílu společnosti Dollar General, ale pointa zůstává: Amerika je extrémně nerovná a stále nerovnější.

Téma týdne: Amerika je zemí nerovnosti

Všichni víme, že USA trápí vysoká míra nerovnosti, ale pohled na čísla je skutečně ohromující. Podle amerického St. Louis Fed, 10 % nejbohatších obyvatel země vlastní 67 % bohatství země, zatímco dolní polovina Američanů pouhých 2,5 %. I v rámci 1 % nejbohatších je nerovnost neuvěřitelná: na průměrný majetek domácnosti 0,1 % nejbohatších přesahuje USD 1.5 miliard. Tato čísla se od okamžiku maximální americké rovnosti v 60. a 70. letech obecně vyvíjela pouze jedním směrem. To je jistě jedním z hlavních důvodů politicky velmi rozdělené Ameriky, kde obě politické strany nacházejí velmi odlišné cíle své nespokojenosti se současným stavem. Neuvěřitelné bohatství na nejvyšších příčkách stojí také za návrhem demokratické kandidátky Kamaly Harrisové zdanit nerealizované kapitálové zisky u těch, kteří mají majetek ve výši USD 100 milionů nebo více. Historici tvrdí, že prohlubující se nerovnost je hnacím motorem sociálních nepokojů, takže jakou cestou se bude americká společnost ubírat dál, když je v největší nerovnováze od doby těsně před Velkou hospodářskou krizí? Posune politika USA k větší rovnováze tím, že pozvedne chudé a nižší střední třídu, nebo tím, že se zbaví ultrabohatých?

Oba prezidentští kandidáti se liší v názoru na to, jak by řešili potřeby zákazníků společnosti Dollar General, kteří obecně vydělávají méně než 35 000 USD ročně a patří do dolní pětiny příjmů. Trumpovy návrhy na snížení daní jsou pro nejchudší Američany irelevantní, protože se zaměřuje především na další snížení sazeb daně z příjmu právnických osob. Harrisová navrhnula zvýšení federální minimální mzdy z 7,25 USD na 15 USD za hodinu a chtěl by zrušit tzv. "subminimální mzdu" pro pracovníky, kteří dostávají spropitné, jako jsou číšníci v restauracích, kterým zaměstnavatelé neplatí prakticky nic a musí si vydělávat na spropitné od zákazníků. Stará úroveň minimální mzdy je tak nízká, že pouze asi milion Američanů dostává mzdu na této úrovni a mnoho států má daleko vyšší minimální mzdu. Lepším návrhem by bylo indexovat minimální mzdu podle inflace. Vyšší minimální mzda, zejména pro pracovníky ve službách, kteří dostávají spropitné, by jistě měla inflační charakter.

Klíčové informace pro tento týden: Fed tento týden sníží sazby - ale o kolik?

Minulý týden napsal významný reportér WSJ Nick Timiraos sloupek, v němž naznačil, že je velmi nejisté, zda Fed na zasedání FOMC tuto středu sníží úrokovou sazbu o 0,25 % nebo o větší přírůstek 0,50 %. Timiraos je jmenovaný, i když zcela neoficiální "našeptávač Fedu", považovaný za novináře, kterému by Fed s největší pravděpodobností prozradil informace, kdyby se obával, že trh jeho záměry čte špatně. Článek pomohl podpořit náladu na akciovém trhu a šokoval americký dolar poklesem, zatímco zlato vzrostlo na historická maxima.

Před zveřejněním tohoto článku a podobného článku z Financial Times ve stejný den si byl trh téměř jistý, že po nedávných smíšených údajích z trhu práce Fed tento týden zvolní a sníží sazby. Nyní se trhy přiklánějí ke snížení sazeb Fedu o půl procenta, ale důležitější budou úvahy Fedu o tom, jak vidí pravděpodobný vývoj úrokových sazeb na dalších zasedáních. Na tomto zasedání Fed také osvěží své čtvrtletní prognózy, kam se bude americká ekonomika a jeho vlastní měnová politika v příštích letech pravděpodobně ubírat. To vyvolává intenzivní zájem o každé budoucí zveřejnění amerických ekonomických údajů a o to, zda souhlasí či nesouhlasí s tržním konsensem ohledně toho, kam směřuje ekonomika a politika Fedu.

Co bude tento týden ve volbách klíčové: může něco skutečně změnit šance?

O uplynulém víkendu jsme se dočkali dalšího pokusu o atentát na bývalého prezidenta Trumpa, který zmařili agenti tajné služby během golfového turnaje, naštěstí ještě před aktivní střelbou ze strany potenciálního atentátníka. Je nepravděpodobné, že by to změnilo náladu, a obecně jsou průzkumy mimořádně těsné a relativně stabilní. Nevíme, co může kterýkoli z kandidátů udělat sedm týdnů před volbami, aby změnil nálady voličů.

Uvidíme se příští týden!

O autorovi: John je hlavním makroekonomickým stratégem v Saxo a má více než pětadvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie v Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě sleduje průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách, protože jako malý kluk mohl zůstat dlouho vzhůru a sledovat výsledky voleb v roce 1980, kdy Ronald Reagan zvítězil nad Jimmym Carterem.