Aftellen naar de verkiezingen in de VS: Een zeer verdeeld Amerika

Deze week: Onzekere verkiezingsuitslag, cruciale FOMC-vergadering in het verschiet en Amerika: het land van de ongelijkheid.

Grafiek van de week: Arm Amerika versus rijk Amerika

De bovenstaande grafiek is geïnspireerd op een soortgelijke grafiek van Bloomberg en Bank of America. Het toont de aandelenkoers van Dollar General, een Amerikaanse detailhandelaar in goedkope kruidenierswaren en algemene waren, en de Italiaanse sport- en superautofabrikant Ferrari, wiens grootste markt de VS is. De laatste is van kracht gegaan en heeft zijn inkomsten in de afgelopen acht jaar meer dan verdubbeld doordat de rijken zijn prijzige auto's op de kop tikken. Dollar General, aan de andere kant, strompelt al sinds begin 2023, met zijn omzet die veel lager ligt dan de nominale groei van de Amerikaanse economie.

Dit komt misschien doordat consumenten met lagere inkomens in de VS het extra inkomen van de stimuleringscheques uit het Covid-tijdperk begonnen op te raken en zagen dat hun inkomens moeite hadden om de inflatie bij te houden. Het aandeel van het bedrijf daalde twee weken geleden met maar liefst 32% na het laatste winstrapport. Het bedrijf merkte in de earnings call op dat, hoewel het aantal klanten in de winkels gelijk bleef, deze klanten tekenen van onrust vertoonden: "De meerderheid van hen geeft aan dat ze zich financieel slechter voelen dan zes maanden geleden, omdat hogere prijzen, minder werkgelegenheid en hogere leenkosten een negatieve invloed hebben gehad op het sentiment onder consumenten met een laag inkomen." Dit volgens de CEO van het bedrijf, die ook een toename van winkeldiefstal en een zwakke verkoop aan het einde van de maand meldde, wanneer klanten krap bij kas zitten voordat hun loon wordt uitbetaald. Natuurlijk heeft geen enkel verhaal één enkele dimensie, en Walmart steelt misschien wat marktaandeel van Dollar General, maar het punt blijft: Amerika is extreem ongelijk en wordt nog ongelijker.

Thema van de week: Amerika is het land van ongelijkheid

We weten allemaal dat de VS geplaagd wordt door grote ongelijkheid, maar een blik op de cijfers is werkelijk verbijsterend. Volgens de Amerikaanse St. Louis Fed heeft de rijkste 10% van de bevolking 67% van de rijkdom van het land, terwijl de onderste helft van de Amerikanen slechts 2,5% heeft. En zelfs binnen de top 1% is de ongelijkheid ongelooflijk: het gemiddelde huishoudvermogen van de top 0,1% bedraagt USD 1.5 miljard. Deze cijfers zijn over het algemeen maar één kant opgegaan sinds het punt van maximale Amerikaanse gelijkheid in de jaren 60 en 70. Dit is zeker een van de belangrijkste oorzaken van een zeer politiek verdeeld Amerika, waarbij de twee politieke partijen zeer verschillende doelen vinden voor hun ontevredenheid over de status quo. De ongelooflijke rijkdom aan de top ligt ook ten grondslag aan het voorstel van de Democratische kandidaat Kamala Harris ( ) om ongerealiseerde vermogenswinsten te belasten onder mensen met USD 100 miljoen of meer aan vermogen. Historici zullen beweren dat toenemende ongelijkheid sociale onrust in de hand werkt, dus welke weg zal de Amerikaanse samenleving, die het meest uit balans is sinds vlak voor de Grote Depressie, nu inslaan? Zal het beleid de VS meer in balans brengen door de armen en de lagere middenklasse te helpen of door de ultrarijken neer te halen?

De twee presidentskandidaten verschillen van mening over hoe ze de behoeften van de klanten van Dollar General zouden aanpakken, over het algemeen diegenen die minder dan USD 35,000 per jaar verdienen en tot de onderste vijfde van de inkomens behoren. De belastingverlagingsvoorstellen van Trump zijn irrelevant voor de armste Amerikanen, omdat hij zich vooral richt op het verder verlagen van de vennootschapsbelasting. Harris heeft voorgesteld om het federale minimumloon te verhogen van USD 7.25 naar USD 15 per uur en wil het "subminimumloon" afschaffen voor werknemers met een fooi, zoals obers in restaurants, die vrijwel niets betaald krijgen door werkgevers en moeten verdienen aan de fooien van klanten. Het oude minimumloon is zo laag dat slechts ongeveer een miljoen Amerikanen op dit niveau worden betaald en veel staten hebben veel hogere minimumlonen. Een beter voorstel zou zijn om het minimumloon te indexeren aan de inflatie. Een hoger minimumloon, vooral voor werknemers met een fooi, zou zeker inflatoir zijn.

Belangrijke punten deze week: De Fed zal deze week de rente verlagen - maar met hoeveel?

Vorige week schreef een prominente WSJ-verslaggever, Nick Timiraos, een column waarin hij suggereerde dat het hoogst onzeker was of de Fed de rente zou verlagen met 0,25% of met een grotere verhoging van 0,50% tijdens de FOMC-vergadering van aanstaande woensdag. Timiraos is de aangewezen, zij het volledig onofficiële "Fed-fluisteraar", die wordt gezien als de journalist naar wie de Fed waarschijnlijk informatie zou lekken als ze bang was dat de markt haar bedoelingen verkeerd zou lezen. Het artikel hielp het sentiment op de aandelenmarkt te ondersteunen en schokte de Amerikaanse dollar lager, terwijl goud steeg naar all-time highs.

Voordat dit artikel en een soortgelijk artikel van de Financial Times dezelfde dag verschenen, was de markt er bijna zeker van dat de Fed het deze week rustig aan zou doen met een kleinere renteverlaging, na de recente gemengde arbeidsmarktgegevens. Nu neigen de markten naar een verlaging van de Fed met een half procent, maar belangrijker zijn de gedachten van de Fed over hoe zij het waarschijnlijke pad van de rente bij toekomstige vergaderingen ziet. Tijdens deze vergadering zal de Fed ook haar driemaandelijkse projecties verfrissen over waar de Amerikaanse economie en haar eigen beleidsrente de komende jaren naar toe zullen gaan. Dit zorgt voor een intense belangstelling voor elke toekomstige publicatie van Amerikaanse economische gegevens en of deze het eens of oneens is met de marktconsensus over waar de economie en het Fed-beleid naartoe gaan.

Het belangrijkste om in de gaten te houden bij de verkiezingen deze week: kan er echt iets veranderen aan de kansen?

Afgelopen weekend was er weer een ogenschijnlijke moordaanslag op voormalig president Trump die werd verijdeld door agenten van de geheime dienst tijdens een rondje golf, gelukkig voordat de would-be moordenaar actief begon te schieten. Het is onwaarschijnlijk dat dit het sentiment zal veranderen en over het algemeen zijn de peilingen buitengewoon krap en relatief stabiel. We weten niet wat een van beide kandidaten kan doen om het sentiment onder de kiezers te veranderen met nog zeven weken te gaan.

Tot volgende week!

Beleggen houdt risico’s in. Uw inleg kan minder waard worden. Saxo geeft geen beleggingsadvies. Prestaties in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.

Over de auteur: John is Saxo's Chief Macro Strategist, met meer dan vijfentwintig jaar ervaring op de financiële markten, voornamelijk als Saxo's voormalige Head of FX Strategy. Hij is ook Amerikaan, opgegroeid in Houston, TX, en heeft een jarenlange passie voor het volgen van het verloop van Amerikaanse verkiezingen en hun plaats in de geschiedenis sinds hij als klein kind laat mocht opblijven om de verkiezingsuitslag van 1980 te zien en Ronald Reagan het presidentschap won van Jimmy Carter.