Les marchés pourraient commencer à évaluer le prix d'une présidence Trump

Le cycle d'assouplissement de la Fed étant largement intégré par les marchés, l'attention se porte désormais sur ce qui n'est pas intégré : les élections américaines. Pour être honnête, nous sommes encore loin du mois de novembre, mais les récentes primaires suggèrent que les marchés seraient pressés de commencer à évaluer une présidence Trump plus tôt que plus tard.

Après la victoire au caucus de l'Iowa la semaine dernière, suivie du retrait de l'investiture de Ron De Santis, la victoire aux primaires du New Hampshire d'aujourd'hui a augmenté les chances de Trump d'obtenir l'investiture républicaine pour les élections présidentielles de 2024 en novembre. La prochaine compétition aura lieu en Caroline du Sud le 24 février, et Trump y mène déjà avec une avance à deux chiffres dans les derniers sondages. Alors que le risque Trump pourrait signifier que les démocrates cherchent une nouvelle stratégie, les marchés seront d'abord obligés d'envisager le scénario du retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis.

L'orientation politique sera probablement orientée vers une plus grande fragmentation de l'économie mondiale. De nouvelles réductions d'impôts et des droits de douane sur les importations sont probables, tandis que les tensions géopolitiques pourraient s'intensifier. M. Trump a proposé un plan quadriennal visant à supprimer progressivement les importations chinoises de produits essentiels tels que l'électronique, l'acier et les produits pharmaceutiques, et à interdire la détention par la Chine d'infrastructures vitales dans les secteurs de l'énergie, de la technologie et de l'agriculture, entre autres. Il demande de mettre fin au « flux incessant de trésors américains vers l'Ukraine » et demande aux Européens de rembourser aux États-Unis le coût de la reconstitution de leurs stocks.

Cela pourrait entraîner des volatilité dans la partie longue de la courbe des taux, car les pressions budgétaires règnent et les inquiétudes concernant la viabilité de la dette pourraient s'amplifier. L'éventualité de guerres commerciales et d'une augmentation des droits de douane à l'importation devrait également amener la Fed à s'inquiéter de l'évolution de l'inflation. Compte tenu des risques de surchauffe de l'économie, le marché pourrait être contraint de revoir à la baisse les attentes de la Fed en matière d'assouplissement.

Alors que Donald Trump est perçu comme un président « action market », les actions pourraient connaître des résultats mitigés en raison de la volatilité des taux. Les grandes entreprises technologiques peuvent être exposées en raison de la réglementation et de l'incertitude géopolitique, mais les attentes de faibles impôts sur les sociétés pourraient être avantageuses pour le Russell 2000 exposé aux PME comme position longue alors que les données économiques américaines continuent de se maintenir et que les risques de récession continuent d'être repoussés. Les dépenses dans le secteur de l'énergie pourraient être stimulées par la promesse de Trump d'augmenter les forages pétroliers sur les terres publiques et d'offrir des allègements fiscaux aux producteurs de pétrole, de gaz et de charbon, ce qui laisse penser que le changement climatique et la transformation verte pourraient en pâtir.

Sur le marché des changes, la croissance économique soutenue laisse présager une vigueur générale du dollar. Les craintes d'une aggravation des risques géopolitiques renforcent encore la situation, et le dollar pourrait faire l'objet d'une offre de sécurité. Le yuan chinois serait exposé à des tarifs douaniers plus élevés, tandis que l'euro est confronté aux risques d'une réduction de l'aide à l'Ukraine. Les politiques d'immigration pourraient également exposer le peso mexicain, tandis que l'or devrait bénéficier de la demande de valeurs refuges et de l'augmentation des achats des banques centrales, qui diversifient leurs réserves en dollars.