Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Rynki mogą zacząć wyceniać prezydenturę Trumpa
Macro 2 min na przeczytanie
Charu Chanana
Kierownik Działu Strategii Walutowej
Podsumowanie: Oczekiwania na złagodzenie polityki Fed są dobrze wycenione przez rynki, ale do wyborów w USA pozostało jeszcze dziewięć miesięcy. Jednak ryzyko prezydentury Trumpa może zacząć być brane pod uwagę po jego zwycięstwie w prawyborach w New Hampshire. Polityka Trumpa w zakresie cięć podatkowych i ceł może zwiększyć obawy fiskalne i geopolityczne, sugerując możliwość umocnienia dolara i wzrostu wartości złota.
W związku z tym, że cykl luzowania polityki pieniężnej przez Fed jest w dużej mierze wyceniony przez rynki, uwaga przenosi się na to, co nie jest wycenione - wybory w USA. Szczerze mówiąc, do listopada jeszcze daleko, ale ostatnie prawybory sugerują, że rynki będą zmuszone zacząć wyceniać prezydenturę Trumpa raczej wcześniej niż później.
Po zeszłotygodniowym zwycięstwie w Iowa Caucus i wycofaniu nominacji przez Rona De Santisa, dzisiejsze zwycięstwo w prawyborach w New Hampshire zwiększyło szanse Trumpa na uzyskanie republikańskiej nominacji w wyborach prezydenckich w 2024 roku w listopadzie. Następne zawody odbędą się w Karolinie Południowej 24 lutego, a Trump już prowadzi tam dwucyfrowo w ostatnich sondażach. Podczas gdy ryzyko związane z Trumpem może oznaczać, że Demokraci będą szukać nowej strategii, rynki będą najpierw zmuszone rozważyć scenariusz powrotu Donalda Trumpa na stanowisko prezydenta USA.
Kierunek polityki będzie prawdopodobnie dostosowany do dalszej fragmentacji globalnej gospodarki. Prawdopodobne są dalsze cięcia podatków i cła importowe, a napięcia geopolityczne mogą eskalować. Trump zaproponował czteroletni plan stopniowego wycofywania chińskiego importu podstawowych towarów, takich jak elektronika, stal i farmaceutyki, oraz zakazu utrzymywania przez Chiny kluczowej infrastruktury m.in. w sektorze energetycznym, technologicznym i rolnym. Wzywa on do zakończenia "niekończącego się przepływu amerykańskich skarbów na Ukrainę" i zwrócenia się do Europejczyków o zwrot kosztów odbudowy amerykańskich zapasów.
Może to wywołać zmienność na długim końcu krzywej rentowności w miarę narastania presji fiskalnej i nasilania się obaw o zdolność obsługi zadłużenia. Możliwość wojen handlowych i wyższych ceł importowych również prawdopodobnie sprawiłaby, że Fed byłby zaniepokojony ścieżką inflacji. Wraz z ryzykiem przegrzania gospodarki, rynek może zostać zmuszony do wycofania się z oczekiwań dotyczących złagodzenia polityki Fed.
Podczas gdy Donald Trump jest postrzegany jako prezydent "giełdy papierów wartociowych", akcje mogą napotkać mieszane wyniki ze względu na zmienność stóp procentowych. Duże firmy technologiczne mogą być narażone ze względu na regulacje i niepewność geopolityczną, ale oczekiwania dotyczące niskich podatków dla przedsiębiorstw mogą być korzystne dla Russell 2000 z ekspozycją na MŚP, o ile dane gospodarcze z USA będą się utrzymywać, a ryzyko recesji będzie nadal przesuwane. Wydatki na energię mogą zostać zwiększone, ponieważ Trump obiecuje zwiększyć odwierty ropy naftowej na terenach publicznych i zaoferować ulgi podatkowe producentom ropy, gazu i węgla, co sugeruje, że zmiany klimatyczne i zielona transformacja mogą ucierpieć.
W kwestii walut, trwały wzrost gospodarczy wskazuje na siłę dolara. Jeszcze silniejszym argumentem są obawy, że ryzyko geopolityczne może się pogorszyć, a dolar może stać się bezpiecznym zakładem. Chiński juan byłby narażony na wyższe cła, podczas gdy euro stoi w obliczu ryzyka związanego z wycofaniem pomocy dla Ukrainy. Polityka imigracyjna może również narazić meksykańskie peso, podczas gdy złoto prawdopodobnie zyska ze względu na popyt na bezpieczną przystań i zwiększone zakupy banków centralnych, które dywersyfikują swoje rezerwy dolara.