Analyse du marché - Europe - 30 janvier 2025

Points clés :

• Actions : La Fed maintient les taux ; Nvidia et Microsoft en baisse ; ASML et Schneider en hausse ; les résultats d'Apple sont au centre de l'attention.
• Volatilité : VIX stable ; mouvements attendus élevés ; le rapport sur l'inflation PCE est crucial.
• Actifs numériques : Bitcoin en hausse ; Tesla augmente la valeur de ses BTC ; les politiques de Trump maintiennent la crypto sous tension.
• Devises : USD globalement stable après le FOMC, JPY se renforce.
• Matières premières : Le café atteint de nouveaux sommets, l'or et le pétrole brut restent stables.
• Revenu fixe : Les rendements américains restent presque inchangés après le FOMC, les rendements européens augmentent.
• Événements macroéconomiques : Annonce des taux de la BCE, estimation du PIB T4 de la zone euro, estimation du PIB T4 des États-Unis.

Données macro : L'administration Trump a annoncé hier offrir à environ 2 millions de travailleurs fédéraux la possibilité d'accepter un rachat dans le cadre d'un programme de "démission différée" s'ils quittent leur emploi avant le 6 février. Cela fait suite à une demande de retour au bureau cinq jours par semaine pour tous les travailleurs fédéraux. L'administration s'attend à ce qu'environ 10 % des travailleurs acceptent la proposition.

La Réserve fédérale des États-Unis a maintenu le taux directeur inchangé dans la fourchette de 4,25-4,50 % comme prévu après sa réunion du FOMC hier et a indiqué qu'elle n'était pas pressée de procéder à de nouvelles baisses de taux. Le président de la Fed, Powell, a indiqué lors de la conférence de presse que le taux serait maintenu inchangé jusqu'à ce que le FOMC ait la possibilité d'évaluer l'impact sur l'inflation des politiques de Trump sur les tarifs, la déportation des immigrants illégaux et la déréglementation et les réductions d'impôts. Powell a déclaré que les politiques de l'administration Trump ne sont "pas à critiquer ou à louer" par la Fed. Les chances de baisse de taux ont légèrement diminué pour les prochaines réunions, avec le rendement de référence à 2 ans aux États-Unis terminant la journée 2 points de base plus haut.

Trump a critiqué la Fed dans un post sur les réseaux sociaux, affirmant que "l'inflation n'aurait jamais été un problème" si la Fed avait "passé moins de temps sur DEI, l'idéologie de genre, l'énergie verte et le faux changement climatique". Lors de la conférence de presse du FOMC avant que Trump ne fasse connaître son opinion, le président de la Fed, Powell, a déclaré qu'il ne commenterait rien de ce que le président a dit sur la politique de la Fed lorsqu'il a été interrogé sur les commentaires précédents de Trump suggérant que la Fed devrait réduire le taux directeur.

La Banque du Canada a réduit de 25 points de base supplémentaires son taux directeur après une série de réductions de 50 points de base, portant le taux à 3,00 %, les marchés étant divisés sur la question de savoir si la banque continuera à réduire lors de la prochaine réunion en mars ou fera une pause avant de réduire en avril ou en juin. Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré qu'il était plus préoccupé par l'investissement des entreprises alors que les États-Unis menacent de tarifs plus que par les impacts des rendements plus faibles par rapport aux États-Unis en observant le dollar canadien très faible.

Événements macroéconomiques (heures en GMT) :

• Indice des prix à la consommation flash de janvier en Espagne (0800)
• Estimation du PIB T4 en Allemagne
• Crédit à la consommation de décembre au Royaume-Uni (0930)
• Estimation du PIB T4 de la zone euro (1000)
• Enquêtes de confiance de la zone euro (1000)
• Annonce des taux de la BCE (1315)
• Estimation du PIB T4 des États-Unis (1330)
• Demandes hebdomadaires d'allocations chômage aux États-Unis (1330)
• Conférence de presse de la BCE (1345)
• Changement des stocks de gaz naturel de l'EIA (1530)
• Indice des prix à la consommation de janvier à Tokyo, Japon

Événements de résultats : Aujourd'hui : Apple, Visa, Mastercard, Roche, Blackstone, Thermo Fisher Scientific, Shell, Caterpillar, Comcast, UPS, ABB Vendredi : ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Samsung, Novartis, Eaton Pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions :

• États-Unis : Les actions américaines ont clôturé en baisse alors que la Fed a maintenu les taux stables, signalant qu'il n'y avait pas d'urgence à réduire face aux risques persistants d'inflation. Le S&P 500 a chuté de 0,47 %, le Nasdaq a perdu 0,51 % et le Dow a reculé de 0,31 %, alourdis par les pertes technologiques. Nvidia (-4,1 %) et Microsoft (-1,1 %) ont prolongé leurs déclins après la déroute liée à l'IA, tandis que Tesla (+4 % après les heures) a rebondi malgré des résultats faibles. La Fed a reconnu que l'inflation reste élevée, et les tarifs commerciaux imminents de Trump ont ajouté à l'incertitude du marché. Les futures sont stables alors que les investisseurs attendent les résultats d'Apple et le rapport sur l'inflation PCE de vendredi.
• Europe : Les actions européennes ont atteint de nouveaux sommets, avec le STOXX 50 en hausse de 0,6 % et le STOXX 600 en hausse de 0,5 % alors que de solides résultats ont compensé les préoccupations de croissance. ASML a bondi de 5,8 % après avoir dépassé les estimations du T4, tandis que Schneider (+4,6 %), Siemens et SAP ont mené les gains technologiques. LVMH a chuté de 5 % sur des résultats faibles du S2. Décision de taux de la BCE aujourd'hui, les marchés s'attendant à une réduction de 25 points de base, suite à la décision de maintien de la Fed. Les traders surveilleront également les résultats d'Apple et les données du PIB américain pour une direction supplémentaire du marché.
• Asie : Les marchés asiatiques ont évolué de manière mitigée, avec le Nikkei japonais stable alors que SoftBank (-1 %) a continué de glisser après des rapports indiquant qu'il prévoit un investissement de 25 milliards de dollars dans OpenAI. Les actions technologiques sont restées sous pression au milieu des préoccupations persistantes de DeepSeek AI, tandis qu'Advantest (+3,9 %) a bondi sur de solides résultats. L'ASX australien a atteint un record, soutenu par les attentes de réduction de taux. Le volume des échanges était mince en raison des vacances du Nouvel An lunaire en Chine, à Hong Kong, à Taiwan et en Corée du Sud.

Volatilité : La volatilité est restée stable, avec le VIX à 16,56 (+0,91 %), reflétant l'absence de surprises majeures dans les commentaires de Powell à la Fed. L'attention du marché se tourne vers les données d'inflation PCE de vendredi, tandis que les mouvements attendus du marché restent élevés. La tarification des options suggère un mouvement du SPX de ±49,66 points (0,82 %) et du NDX de ±292,57 points (1,37 %) aujourd'hui. Les résultats d'Apple et les données macroéconomiques alimenteront la prochaine vague de volatilité.

Actifs numériques : Le Bitcoin a progressé de 1,45 % à 105 186 $, suivant le sentiment de prise de risque après la Fed, tandis qu'Ethereum (+2,4 %) et Solana (+4,78 %) ont surperformé. Les avoirs en Bitcoin de Tesla ont augmenté en valeur en raison de nouvelles règles comptables, augmentant son revenu net du T4 de 600 millions de dollars. Les investisseurs en crypto restent prudents face à la position réglementaire incertaine de Trump et aux tarifs commerciaux américains à venir. Pendant ce temps, le volume des échanges augmente, signalant une volatilité potentielle à court terme du BTC.

Revenu fixe : Les marchés ont tenté de lire un message légèrement plus belliciste de la Fed hier, avec des taux courts en hausse de plusieurs points de base à la publication de la déclaration du FOMC alors que le taux de chômage était considéré comme "stabilisé à un niveau bas ces derniers mois" après la description de décembre selon laquelle le taux a "augmenté, mais reste bas", mais à la fin de la journée, la réaction avait été effacée et les taux sont retombés à leur niveau initial, avec le rendement de référence à 10 ans terminant la journée inchangé juste au-dessus du niveau clé de 4,50 %. Les taux européens ont continué de monter hier, avec le rendement du Bund allemand terminant la journée deux points de base plus haut à 2,58 %, la clôture quotidienne la plus élevée depuis la semaine précédente, où le rendement de référence avait culminé à 2,65 %.

Matières premières : Le café Arabica, l'une des matières premières les plus échangées au monde, a atteint un nouveau record de 3,685 USD la livre en raison du mauvais temps au Brésil où les agriculteurs conservent les grains, espérant des prix encore plus élevés au milieu des préoccupations concernant la diminution des stocks mondiaux. Le contrat le plus actif échangé à New York a augmenté d'environ 90 % au cours de l'année dernière, et de 14,6 % ce mois-ci seulement. Les prix de l'or ont réagi de manière limitée à la pause attendue de la Fed sur les réductions de taux, les prix se situant à seulement 30 dollars en dessous du record d'octobre. Au lieu de cela, l'attention reste sur les plans économiques de Trump concernant les tarifs et l'immigration, et comment ils pourraient impacter la croissance et l'inflation. L'argent a quant à lui vu une nouvelle force relative à l'or après que le ratio XAUXAG ait de nouveau été rejeté au-dessus de 91, entraînant une baisse au niveau actuel de 89,5. La baisse continue du pétrole brut a vu les prix retracer la moitié de leurs gains importants de décembre à début janvier alors que le marché lutte pour déterminer l'impact éventuel sur l'offre et la demande de plusieurs éléments en mouvement, y compris les sanctions russes et iraniennes réduisant les exportations, l'augmentation de la production de l'OPEP+ en avril, et les politiques commerciales américaines concernant le Canada et le Mexique, deux exportateurs clés de pétrole brut vers les États-Unis. Les prix du gaz de l'UE ont bondi à un sommet de 15 mois en raison de restrictions de capacité imprévues en Norvège et de prévisions de temps plus froid. Les sites de stockage à travers la région ne sont remplis qu'à 55 %, contre 72 % il y a un an.

Devises : Le dollar américain est resté largement stable à la suite de la réunion du FOMC après quelques fluctuations mineures alors que les chances de baisse de taux ont légèrement diminué après une tentative de lire la nouvelle déclaration du FOMC comme légèrement belliciste - une réaction qui a été effacée plus tard dans la journée. Lors de la session asiatique, l'USDJPY a chuté en raison de la fermeté du JPY avant un discours de la Banque du Japon qui n'a guère dissuadé les vendeurs après que le gouverneur adjoint ait parlé de hausses de taux supplémentaires si les prévisions de prix sont réalisées.