Les métaux précieux prennent encore la première place ce mois-ci

Dans notre dernière mise à jour sur les métauxprécieux, nous avons souligné comment l’or et l’argent ont connu six années consécutives de solides performances en décembre, ces rallyes dits du « Père Noël » ayant généré un rendement moyen de 4 % pour l’or et de 7,25 % pour l’argent. Notre moniteur sur l’or ci-dessous met en évidence certains des principaux moteurs des métaux précieux, à savoir les mouvements du dollar, les rendements réels, le coût de portage et l’orientation future des fonds fédéraux américains. Les deux graphiques du bas montrent la nette différence de comportement entre les investisseurs en ETF et les traders de contrats à terme tels que les hedge funds.

Les gestionnaires de fonds comme les hedge funds et les CTA suivent le momentum, ce qui signifie qu’ils achètent en force, comme le rallye actuel, tout en vendant en baisse lorsque le marché baisse. En d’autres termes, ils ne sont pas si collants et changeront de position et de direction si les perspectives techniques et/ou fondamentales changent. Les gestionnaires d’actifs, quant à eux, restent sur la touche, comme en témoigne la légère hausse de la demande d’ETF au cours d’une période où le lingot s’est redressé de plus de 200 dollars. Leur hésitation s’expliquera, entre autres, par l’écart croissant entre l’or et les rendements réels américains, ainsi que par le coût élevé actuel du portage, qui ne baissera que lorsque la Réserve fédérale commencera à baisser ses taux. D’ici là, le rallye ne tournera pas à plein régime et sera exposé aux corrections habituelles et parfois profondes.

Il convient également de mentionner que la demande des banques centrales reste très robuste et qu’elle continuera probablement à fournir un plancher mou sous le marché de l’or, la demande totale en 2023 dépassant potentiellement le record de l’année dernière. Les achats d’or par les banques centrales sont l’une des raisons pour lesquelles le métal jaune a réussi à se redresser au cours de l’année écoulée malgré la flambée des rendements réels, et pourquoi l’argent a davantage souffert pendant les périodes de correction, car il ne bénéficie pas de cette demande constante et sous-jacente.

Nous maintenons une perspective haussière pour l’or jusqu’en 2024, car nous pensons que les taux ont atteint un sommet et que les fonds fédéraux et les rendements réels commenceront à baisser. Cependant, avec un important assouplissement déjà intégré dans les cours du marché, la probabilité d’un rallye linéaire est peu probable, et l’argent et l’or continueront de connaître des périodes où les convictions pourraient être contestées.

D’un point de vue technique, la moyenne mobile à 50 jours est sur le point de passer au-dessus de la moyenne à 200 jours, et comme l’or au comptant long se maintient au-dessus de $2007, la configuration technique pointe vers des prix plus élevés, avec une cassure au-dessus de $2063, le record de clôture d’août 2020 signalant le potentiel d’une extension vers $2130.

Les rallyes de rattrapage de l’argent au cours du mois dernier l’ont vu revenir défier la résistance autour de $25.25 avant $26.08, le pic de rallye d’avril à mai. Le marché a un œil sur les métaux industriels, en particulier le cuivre, qui se négocie près d’un pic de dix semaines dans un contexte de perturbations de l’approvisionnement et de forte demande de transition verte, et surtout le sommet de la COP28 à Dubaï qui, après l’année la plus chaude jamais enregistrée dans l’histoire de l’humanité, a vu des appels à une action accélérée pour lutter contre une crise climatique croissante. Tout accord considéré comme accélérant la transitionvers les énergies renouvelables soutiendra probablement l’argent, un composant essentiel dans la fabrication de panneaux solaires, à un moment où les perspectives d’approvisionnement semblent devoir se resserrer davantage.