Kan guld overvinde ''september-forbandelsen''?

Råvarer
Ole Hansen

Chef for råvarestrategi

De vigtigste punkter

  • Guld handles forsigtigt omkring USD 2500 og forsøger potentielt at bryde cyklussen med negative septemberafkast
  • Støttet af en global økonomisk afmatning, der løfter udsigten til en mere aggressiv amerikansk rentesænkningscyklus
  • Lavvandede korrektioner har på intet tidspunkt udfordret hedgefonde til at nedbringe en lang position på 59 milliarder USD 

Guld handles fortsat forsigtigt omkring USD 2500 og forsøger dermed at bryde cyklussen med negative september-afkast, en sæsonbestemt tendens, som har betydet, at guld er blevet handlet lavere i alle undtagen én af de seneste ti septembermåneder. Efter at have lidt et tilbageslag til, men ikke gennem, støtten ved USD 2470, er det gule metal kommet tilbage, støttet af en global økonomisk afmatning, der har øget risikoen for vækstafhængige råvarer og aktiesektorer, men også løftet udsigten til en mere aggressiv rentenedsættelsescyklus fra den amerikanske centralbank, som skal mødes for at diskutere renter den 18. september.

Nu hvor inflationen viser tegn på at stabilisere sig, vil FOMC, som arbejder under et dobbelt mandat fra Kongressen med fokus på stabile priser og maksimal beskæftigelse, sandsynligvis skifte fokus til beskæftigelse og i stigende grad til tegn på, at jobmarkedet er ved at køle af. Med det i tankerne er der nu ingen tvivl om, at FOMC vil begynde en rentesænkningscyklus sidst i denne måned, hvilket i øjeblikket forventes at få Fed Funds-renten ned på 3 % i december næste år. Indkommende data, især dem, der fokuserer på vækst og beskæftigelse forud for denne måneds møde, vil afgøre, om FOMC vil gå stort ud og sænke renten med 50 basispoint.

Resultatet af FOMC-mødet senere på måneden og dermed dollarens retning samt den geopolitiske udvikling vil alt sammen være med til at afgøre, om guld kan bryde den omtalte » september-forbandelse«, som har betydet, at guld har givet et gennemsnitligt negativt afkast i de sidste ti år på omkring 3 %. Hos Saxo har vi længe haft et positivt syn på guld, og uanset om historien gentager sig eller ej, vil selv en korrektion på niveau med sidste års fald på næsten 5 % ikke ændre den bullish fortælling, men kun give potentielle efternølere mulighed for at komme med.

Vores vigtigste grunde til at forblive langsigtet på guld er:

  • Geopolitiske risici i forbindelse med Rusland/Ukraine, Mellemøsten og ikke mindst usikkerhed i forbindelse med det amerikanske præsidentvalg i november.
    Stærk efterspørgsel fra detailhandlen i Kina på grund af ønsket om at parkere penge i en sektor, der anses for at være relativt immun over for en udfordret økonomi og ejendomsproblemer.
  • Fortsat efterspørgsel fra centralbankerne på grund af geopolitisk usikkerhed og dedollarisering, og ikke mindst guldets evne til at tilbyde et niveau af sikkerhed og stabilitet, som andre aktiver måske ikke giver.
  • Stigende gæld i forhold til BNP i de store økonomier, ikke mindst i USA, hvilket giver anledning til bekymring for gældens kvalitet. En bekymring, der i 2. kvartal førte til en rekordstor efterspørgsel fra rige enkeltpersoner og velhavende familiekontorer via OTC-markedet.
  • Derudover ser vi nu i stigende grad den positive effekt af en kommende amerikansk rentesænkningscyklus, en periode, hvor det gule metal historisk set har klaret sig godt.
  • Rentenedsættelser kan få rentefølsomme investorer, især i Vesten, til at vende tilbage til guld via ETF'er, som har oplevet et konsekvent nettosalg siden 2022, hvor FOMC begyndte sin aggressive renteforhøjelseskampagne.

Indtil videre understreger det fortsatte fravær af salg fra tradere, der ønsker at opnå profit, det gule metals underliggende styrke. Derudover har de overfladiske korrektioner, der er set i løbet af rallyet, som begyndte i oktober sidste år og tog fart mellem marts og april, ikke på noget tidspunkt udfordret tekniske niveauer, der ville tvinge hedgefonde til at reducere en lang position, som med 237.000 kontrakter og en nominel værdi på 59,2 milliarder USD er den største siden marts 2020.

Efter at have nået en ny rekordhøjde i sidste måned på 2531,75 USD har spotguld siden konsolideret sig inden for et 60 dollar bredt interval og tilbyder i øjeblikket støtte ved 2470 USD foran trendlinjen og 50 dages glidende gennemsnit ved 2435 USD.

Kilde: Saxo

Seneste artikler om råvarer:

4 Sept 2024: Wheat rises on European crop worries
3 Sept 2024: 
Chinese economic woes drag down crude oil and copper
2 Sept 2024: 
COT: Commodities see broad demand as the USD slumps to a net short
30 Aug 2024: 
Commodities sector eyes fourth weekly gain amid softer dollar and Fed expectations
27 Aug 2024: 
Month-long sugar slide pauses amid concerns of Brazil's supply
27 Aug 2024: 
Libya supply disruptions propel crude prices higher
26 Aug 2024: 
COT: Funds boost metals investment as dollar long positions halve amid weakness
23 Aug 2024: 
Commodities Weekly: Metal strength counterbalancing energy and grains
22 Aug 2024:
 Persistent supply contraints keep cocoa prices elevated
21 Aug 2024: 
Weak demand focus steers crude towards key support
19 Aug 2024: 
Resilient gold bulls drive price to fresh record above USD 2500
19 Aug 2024: 
COT Buyers return to crude as gold stays strong; Historic yen buying
16 Aug 2024: 
Commodities weekly: Gold strong as China weakness drags on other markets
9 Aug 2024: 
Commodities weekly: Calm returns to markets, including raw materials
8 Aug 2024: 
Sentiment-driven crude sell-off eases, allowing traders to focus on supply risks
7 Aug 2024: 
Limited short-selling interest observed during copper's recent aggressive correction
6 Aug 2024: 
Video: What factors are fueling the current market turmoil and gold's response
5 Aug 2024: 
COT: Broad commodities sell-off gains momentum; Forex traders seek JPY and CHF
5 Aug 2024: 
Commodities: Position reduction in focus as volatility spikes
2 Aug 2024: 
Widespread commodities decline in July, with gold as the notable exception

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.