Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Хеджирование – руководство по снижению портфельного риска
Peter Siks
Хеджирование, объяснение
Хеджирование портфеля (или позиции) означает принятие противоположной позиции, которая снижает риск портфеля. Привлекательным примером является хеджирование валютного риска. Предположим, европейская компания знает, что через шесть месяцев она получит поставку на сумму 5 миллионов долларов США, которую необходимо будет оплатить в долларах США. Кроме того, их устраивает текущий обменный курс EUR/USD, и они могут сделать расчет себестоимости на его основе. Заключив долларовый контракт, который фиксирует цену EUR/USD через шесть месяцев, они захеджировали свой валютный риск. Для них больше не имеет значения, растет или падает цена EUR/USD.При хеджировании позиции хеджер ищет продукт, который движется точно в противоположном направлении по отношению к базовому активу. Если один растет, другой падает, и наоборот. Таким образом, полностью хеджированная позиция не имеет (практически) никакого риска падения, но и (практически) никакого потенциала роста, поскольку теоретически позиции выравнивают друг друга.
Хеджирование открытых позиций – это то, что постоянно происходит в мире профессиональной торговли. Для многих частных инвесторов это зачастую слишком далеко, поскольку они относятся к риску совершенно по-другому, а некоторые и вовсе не знают о возможности хеджирования. Однако стоит помнить, что можно хеджировать более широкий рыночный риск портфеля акций – частично или полностью – с помощью производных инструментов, таких как фьючерсы на соответствующий индекс. Но при этом следует учитывать ряд моментов:
Сложность вашего инвестиционного портфеля возрастает. Например, вам может потребоваться иметь дело с маржой
Существуют затраты, связанные с поддержанием хеджирования. Подумайте о возможных процентных расходах, спреде, транзакционных издержках и возможных расходах на перенос.
Потенциал роста (в значительной степени) исчез из-за наличия короткого фьючерса на индекс
Портфель должен (очень) хорошо коррелировать с индексом, по которому вы занимаете будущую позицию
Портфель, состоящий из очень ограниченного числа акций, при нормальных обстоятельствах может хорошо коррелировать с индексом (на который имеются фьючерсы). Однако резкое падение одной из акций в портфеле будет заметно в портфеле, но останется незаметным во фьючерсах на более широкий рынок (хедж). В этом случае портфель несет убытки, которые не компенсируются хеджем.
Размер контракта на будущее: будущее может быть «слишком большим»
Пример...
У г-на Смита есть хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель европейских акций стоимостью 250 000 евро. Теперь г-н Смит и его жена отправляются на трехнедельное сафари, где у него нет возможности следить за своим портфелем. Конечно, он мог бы продать весь портфель, но это не его предпочтение. Он хочет заключить противоположную сделку через фьючерсы на индекс EuroSTOXX50. Он выбирает EuroSTOXX50, потому что он хорошо коррелирует с его портфелем. Уровень индекса составляет 3 700 пунктов.
Количество фьючерсов
Сколько фьючерсов должен продать мистер Смит, чтобы хеджировать свой портфель как можно точнее?
Размер контракта фьючерса на EuroSTOXX50 составляет 10 (вы можете проверить это в билете заказа). Это означает, что экспозиция 1 фьючерса составляет 37 000 евро (при уровне индекса 3 700).
Всего необходимо хеджировать 250 000 евро, а 250 000/37 000 = 6,74. Таким образом, при продаже семи фьючерсов у него остается небольшая короткая позиция. Если бы он продал шесть фьючерсов, у него осталась бы небольшая длинная позиция. Г-н Смит решает продать шесть фьючерсов.
Графически это выглядит следующим образом:
Сценарии
1. Боковые
В первом сценарии рынок движется в боковом направлении. И портфель, и хедж существенно не меняются в стоимости. По возвращении из-за границы хеджированная позиция закрывается. Семья Смит в любом случае обеспечила себе спокойный отдых.
2. Выше
За время пребывания Смита за границей индекс поднимается на 5% с 3 700 до 3 885. Портфель акций стоит на 5% больше, а это 12 500 евро. Но сколько "убытков" было получено при хеджировании? Разница также равна 185 (сумма, на которую вырос портфель), и мы знаем, что размер контракта на фьючерс равен 10. В общей сложности, мистеру Смиту не хватило шести фьючерсов. Расчет выглядит так: 185 * 10 * 6 = 11 100 евро. Это означает, что г-н Смит заработал 1 400 евро (12 500 - 11 100). Помните, что перед отъездом на сафари в портфеле г-на Смита все еще оставалась небольшая длинная позиция, поскольку он купил шесть контрактов, а для покрытия всего портфеля ему требовалось 6,74.
3. Нижняя
Если бы индекс упал на 5% до 3,515, это стоило бы 12,500 евро со стороны портфеля. Но фьючерсная позиция принесла прибыль. Шесть фьючерсов, по которым Смит имеет короткую позицию, могут быть закрыты с прибылью на 185 пунктов ниже. Расчет: 185 * 10 * 6 = 11 100 ЕВРО. В данном случае хеджирование в основном сработало, но из-за того, что осталась небольшая длинная позиция, снижение рынка оказало ограниченный негативный эффект.
Когда хеджировать
Одной из причин для (частичного) хеджирования портфеля может стать пребывание за границей. Если у вас нет времени, желания или подключения к Интернету, чтобы следить за своим портфелем, хеджирование предлагает способ снизить риск. Другая причина может заключаться в том, что вас просто не устраивают текущие рыночные условия и вы боитесь резкого падения. Ликвидация портфеля заходит слишком далеко, поэтому (временное) хеджирование портфеля является очень практичной альтернативой.
Заключение
Хорошо диверсифицированный портфель можно в значительной степени хеджировать с помощью короткого фьючерса на хорошо коррелирующий индекс. Если вы планируете следовать этой стратегии, убедитесь, что вы точно понимаете, как работают фьючерсы. И не забудьте обратить внимание на размер контракта.