Товарно-сырьевой прогноз: золото и серебро продолжают ярко сиять

Оле Хансен (Ole Hansen)

Глава отдела стратегий в отношении коммодитиз

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Ключевые моменты

  • Многочисленные неопределенности, в том числе президентские выборы в США, будут продолжать поддерживать спрос на инвестиционные металлы, потенциально во главе с серебром, при условии, что появятся признаки стабилизации спроса на промышленные металлы в Китае

  • Энергетический сектор будет внимательно следить за президентскими выборами в США, учитывая противоположные взгляды двух кандидатов на традиционные и возобновляемые источники энергии. Проведя значительное время в этом году на торговле в USD 80, мы теперь видим, что Brent застряла в 70-х в обозримом будущем

  • Мы видим дополнительный, но на данном этапе не впечатляющий рост меди, поддерживаемый снижением стоимости финансирования в связи с тем, что Федеральная резервная система США снижает ставки, что еще больше снижает риск рецессии, стабилизирующим прогнозом роста в Китае на фоне государственной поддержки и сохраняющегося спроса на переход к «зеленой» экономике


В начале 2024 года мы сосредоточились на металлургическом секторе как на потенциальном победителе на год и далее. После и без того сильного первого полугодия сектор драгоценных металлов во главе с золотом продолжил рост в третьем квартале, поскольку инвесторы искали защиты в неопределенном мире, достигнув кульминации в сентябре с началом благоприятного цикла снижения ставок в США. Энергетический сектор и сектор промышленных металлов – два сектора, зависящих от экономического роста – столкнулись с неудачами на фоне углубляющегося замедления темпов роста в Китае и роста рисков рецессии в других странах, особенно в Европе.

На данный момент индекс совокупной доходности сырьевых товаров Bloomberg вырос примерно на 3,5% за год, при этом сильный рост драгоценных металлов, мягких сырьевых товаров и, в меньшей степени, промышленных металлов был компенсирован потерями в энергетическом секторе, и не в последнюю очередь в зерновом секторе, где цены остаются низкими после еще одного сильного производственного года. В то время как неблагоприятные погодные условия привели к значительному росту цен на кофе, какао и сахар, год до сих пор принадлежал металлам, особенно золоту и серебру. Эти два инвестиционных металла пользуются высоким спросом со стороны инвесторов.

Влияние выборов на сырьевые товары

Энергетический сектор будет внимательно следить за президентскими выборами в США, учитывая противоположные взгляды двух кандидатов на традиционные и возобновляемые источники энергии. Проэнергетическая политика Трампа может со временем усилить понижательное давление на цены на энергоносители из-за более высокого производства и повышательное давление на ОПЕК+, чтобы сохранить их поддержку, в то время как президентство Харрис будет поддерживать политику, способствующую использованию электромобилей и возобновляемых источников энергии, которые требуют большого количества зеленых трансформационных металлов, от меди и лития до серебра. алюминий и кобальт.

В целом, риск крупномасштабных необеспеченных государственных расходов — будь то инфраструктура, возобновляемые источники энергии или социальные программы, — а также торговля войны между США и Китаем или снижение налогов могут вызвать новые опасения по поводу инфляции и роста уровня государственного долга, заставляя рынок размышлять о том, что инвестиционные металлы, такие как золото, могут найти поддержку независимо от исхода выборов. И в случае, если выборы в США приведут к тому, что Конгресс зайдет в тупик, даже если бюджетные расходы будут ограничены, это повысит риск рецессии, что потребует более решительного смягчения со стороны ФРС, также поддерживающего золото.

Золото и серебро имеют больший потенциал роста

По мере приближения последнего квартала и ноябрьских президентских выборов в США мы видим, что многочисленные неопределенности продолжают поддерживать спрос на инвестиционные металлы, потенциально во главе с серебром, при условии появления признаков стабилизации спроса на промышленные металлы в Китае. Причины, по которым инвесторы продолжают платить рекордные цены за золото, сводятся к опасениям по поводу глобальных событий, связанных с фискальной расточительностью, геополитикой и «дедолларизацией» центральных банков, а также с его общей привлекательностью в качестве безопасного актива. Поддерживающий цикл снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы США дополняет эту ситуацию.

Учитывая перспективу того, что эти тенденции спроса базовый актив не исчезнут в ближайшее время, мы прогнозируем дальнейший рост золота в преддверии конца года и в 2025 году, когда желтый металл имеет потенциал достичь еще одной психологической отметки USD 3,000. При поддержке стабилизирующегося промышленного металлургического сектора, серебро потенциально может показать еще лучшие результаты, не в последнюю очередь учитывая его относительную дешевизну по отношению к золоту, что может привести к тому, что в следующем году оно будет нацелено на USD 40. Это представляет собой консервативную цель соотношения золото-серебро на уровне 75 против текущего уровня около 83.

Прогноз вялого спроса на нефть вынуждает к смещению диапазона в сторону понижения

Сентябрьское падение нефти марки Brent ниже USD 70 оказалось относительно недолгим. Рынок пришел к выводу, что при таких низких ценах и при хеджирование фондах, занимающих рекордную Короткий позицию (вера в то, что цены продолжат падать), более низкие цены потребуют оправдания рецессии. По нашим оценкам, вероятность рецессии в США в 2025 году составляет всего 25%, но влияние более высоких процентных ставок все еще неопределенно. Несмотря на некоторые экономические слабости, ключевые показатели, такие как рост, капитальные затраты и количество вакансий, свидетельствуют о том, что экономика еще не находится в рецессии.

Тем не менее, сочетание устойчивого роста добычи вне ОПЕК+ и вялого спроса, особенно в Китае, где рост спроса в 2024 году замедлился до нескольких сотен тысяч баррелей в день с примерно 1,3 миллиона баррелей в день в 2023 году, вероятно, сохранит потенциал роста в ближайшие месяцы. Часть предложения сосредоточена на Ливии, где длительные перебои с поставками могут помочь ужесточить рынок, и на ОПЕК+, поскольку мы следим за тем, будут ли они продолжать откладывать запланированное увеличение добычи, которое теперь запланировано на декабрь. Проведя значительное время в этом году на торгах в USD 80, мы считаем, что эти соображения указывают на то, что цена на нефть марки Brent застрянет на уровне 70-х в обозримом будущем, а геополитическое событие или восстановление Китая могут стать возможными факторами любого неожиданного роста.

Спрос на медь восстанавливается после спада в середине года

Цены на медь стабилизировались после падения в середине года, произошедшего после кратковременного скачка до рекордных максимумов в конце мая, в основном из-за спекулянтов, ищущих более высоких цен на фоне растущего спроса со стороны энергетического перехода, а также на ожидаемом всплеске спроса на электроэнергию со стороны центров обработки данных, связанных с искусственным интеллектом. Спад с мая по август был еще больше усугублен продолжающимся ростом акции, хранящихся на складах, контролируемых Основной Фьючерсы биржами, особенно в Китае, что было расценено как признак вялого спроса, что в конечном итоге привело к снижению цен до уровней, которые к настоящему времени начали стимулировать спрос.

В связи со стабилизацией прогнозов спроса, проблемная сторона предложения также привлекла некоторое внимание после снижения объемов производства в Чили и Перу, двух ведущих мировых поставщиках. Мы считаем, что в последнем квартале и в последующий период сочетание более низких затрат на финансирование по мере снижения ставок Федеральной резервной системой США, недопущение рецессии в США, стабилизирующие прогнозы роста в Китае на фоне государственной поддержки и сохраняющегося спроса на переход к «зеленой» экономике – все это поможет поддержать цены, оставляя открытой дверь для дополнительного, но на данном этапе не впечатляющего роста Мы увидели это в начале 2024 года.

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.