Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Обновление валютного курса: заголовки о тарифах Трампа будоражат рынки
Джон Харди (John J. Hardy)
Главный стратег по макроэкономике
Summary: Доллар США сегодня повсюду на слухах о том, что Трамп откажется от своего широкомасштабного подхода к тарифам, что Трамп позже специально опроверг.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Срочные новости 1: Как раз перед тем, как я собирался опубликовать сегодняшние прогнозы по FX на неделю вперед, газета Washington Post прогноз выпустила статью со ссылкой на источники, близкие к будущей администрации Трампа, о том, что команда Трампа может рассматривать только тарифы, направленные на критически важный импорт, а не широкие тарифы, что означало бы значительное облегчение по нескольким направлениям (давление на доллар США будет меньше, так как угроза инфляции также будет меньше, а значит, меньше необходимости в ястребиной позиции ФРС и т. д.). Это было бы очень негативно по отношению к текущим опасениям относительно тарифной политики Трампа.
Срочные новости 2! В течение двух часов после публикации статьи и вышеприведенной срочной новости Трамп выступил с конкретным опровержением статьи Washington Post о том, что он не собирается вводить широкие тарифы. Это лишь показывает, насколько рискованно торговать в новую эру рисков, связанных с заголовками Трампа, подобно тому, как его поведение в твиттере взбудоражило рынки в начале его первой администрации. Возможно, дело в том, что его советники действительно хотят сделать именно то, о чем говорится в статье WaPo, но сам Трамп пока не поддерживает их подход или любой другой подход и хочет сохранить максимум рычагов влияния, создавая видимость готовности ввести огромные тарифы, если это будет необходимо для того, чтобы донести свою точку зрения.
Доллар США выскочил из ворот в начале 2025 года в прошлый четверг, установив новые циклические максимумы в условиях тонкой торговли против евро, стерлинга и швейцарского франка, что было наиболее впечатляющим. Но еще до выхода новостей о тарифах, о которых говорилось выше, всплеск доллара застопорился и полностью развернулся, возможно, потому что участники рынка не хотят расширять и без того очень Длинный позиционирование доллара еще до вступления Трампа в должность через две недели, учитывая множество неопределенностей (как стало ясно из сегодняшних новостей!) и некоторые противоречивые компоненты его программы. Удержание доллара США на более низком уровне сегодня может означать, что в ближайшие пару недель или больше мы будем находиться в диапазоне. Конечно, на этой неделе также выйдут ключевые данные по рынку труда США и другие данные, и участникам рынка предстоит решить, в какой степени стоит на них реагировать, учитывая, что в центре внимания будет находиться приход Трампа 2.0.
График: USDCNH
Критическим обменным курсом для всего мира в этом году может стать USDCNH, поскольку мы ожидаем, как будут складываться отношения между США и Китаем после инаугурации Трампа через две недели. За последнюю неделю курс приблизился к критическому уровню 7,3750, который был максимумом в 2022 и 2023 годах. Как Китай будет относиться к этому уровню до и после инаугурации Трампа? Позволит ли он новой силе доллара подтолкнуть его к новым максимумам, чтобы послужить своего рода предупреждением о том, что он готов допустить продолжение слабости в качестве контрполитики против тарифов, или же пока будет защищать этот уровень в надежде на то, что администрация Трампа будет придерживаться более взвешенного подхода или даже даст понять, что предпочтительнее заключить сделку. Вспомните, как во время первой администрации Трампа, после того как в 2017 году Трамп столкнулся с серьезными рисками, Трамп перешел в режим заключения сделок в 2018 году, пока "Фаза 1" торговля не была заключена в октябре 2019 года и зарегистрирована в январе 2020 года. Китай быстро отказался от условий сделки после вспышки пандемии. Интересно отметить, как мало изменился курс USDCNH на срочных новостях о более узких тарифных планах Трампа, возможно, потому, что Китай еще может стать объектом самых жестких тарифных мер, которые запланировал Трамп.
CAD растет на фоне возможного ухода Трюдо
Канадская газета Globe and Mail в своем материале за одну ночь предположила, что премьер-министр Канады и лидер Либеральной партии Джастин Трюдо собирается уйти с поста лидера партии, что приведет к конкурсу на его замену и возможным внеочередным выборам. CAD подскочил за ночь и продолжает расти на фоне общей слабости доллара на ранней европейской сессии в понедельник. Учитывая спорные отношения Трампа с Трюдо и его транзакционный подход, Канада будет выглядеть гораздо лучше с новым премьер-министром (консерватором Пьером Пуальевром), который находится на "правой" стороне политического спектра и уже апеллирует к натуре Трампа, говоря о заключении "большой сделки" с президентом США. Если посмотреть на позиционирование американского FX Пут, то CAD Длинный очень велик, и если Трюдо пойдет до конца и уйдет в отставку, это может вызвать значительный сдвиг в настроениях луни.
Даже рискованные моменты на предстоящую неделю:
- Канадская политика: Будет ли CAD более решительным в отношении фактической отставки Трюдо на этой неделе. Менее чем через два месяца в Канаде могут состояться внеочередные выборы в связи с уходом Трюдо.
- Сезон доходы в США стартует в конце недели. Всегда интересно отслеживать состояние экономики США по множеству компаний, которые отчитаются по доходы в ближайшие недели. В пятницу и в начале следующей недели американские банки начнут сезон доходы.
Сегодня:
- Немецкий индекс потребительских цен за декабрь - Ожидается, что индекс потребительских цен за декабрь снова вырастет до 2,6% г/г, а траектория останется неизменной на уровне выше 2,0% в среднем с начала 2024 года, если только 2025 год не принесет новых дезинфляционных тенденций.
- Казначейство США проводит аукционы по продаже 3-летних облигаций - Рынок может быть чувствителен к динамике аукционов по продаже казначейских облигаций США, учитывая, что доходность находится вблизи недавних максимумов.
Вторник
- Швейцария дек. индекс потребительских цен. Ожидается падение до 0,6% г/г, что подстегивает ожидания того, что к середине года ставка в Швейцарии будет равна нулю.
- Еврозона, декабрь, флэш-индекс CPI. Ожидается повышение до 2,4% г/г после 2,2% в ноябре.
- США ноябрь JOLTS вакансии. Сильно вырос в октябре, но тенденция к снижению сохраняется. Этот показатель на месяц медленнее, чем другие данные по рынку труда США.
- США, декабрь, ISM Services. Опрос упал в ноябре после странного всплеска в сентябре-октябре. Ожидается 53,5 после 52,1 в ноябре.
- Казначейство США проводит аукцион 10-летних облигаций Ключевая ставка по 10-летним облигациям находится вблизи пиков недавнего цикла выше 4,60% в начале недели, что является ключевым фактором для доллара прогноз.
Среда
- ИПЦ Австралии, ноябрь. В сентябре среднее значение выросло до 3,5% г/г, поддержав ястребиный настрой РБА в отношении ставок.
- Швеция, декабрьский флэш-индекс CPI - ожидается, что базовый показатель г/г составит 2,2% после 2,4% в ноябре. Рынок пытается определить, собирается ли Риксбанк сократить ставку на 50 базисных пунктов в последний раз в этом цикле - около 40 базисных пунктов снижения прогнозируется на заседании 29 января.
- США, декабрь, ADP Изменение занятости. Ожидается +133 тыс. после +146 тыс. в ноябре.
- Еженедельные первичные и постоянные заявки на пособие по безработице в США - похоже, здесь ничего не изменилось: первичные заявки очень низкие, а постоянные заявки - повышенные (однако на прошлой неделе произошло значительное снижение первичных заявок), что говорит о том, что на рынке труда мало увольнений, но тем, кто остался без работы, трудно найти работу.
- Казначейство США проводит аукцион по размещению 30-летних облигаций. Показатель спроса на самые долгосрочные казначейские обязательства США.
- Протокол заседания FOMC - некоторые нюансы в обсуждении могут оказаться интересными, но задача ФРС в основном сводится к свертыванию форвардного руководства, что является необходимостью в эпоху растущего фискального доминирования.
Четверг:
- Япония ноябрь Трудовые наличные доходы. Управляющий Банка Японии Уэда отметил, что в попытке понять динамику инфляции основное внимание уделяется доходы, хотя более важным моментом является весенний раунд переговоров по заработной плате в Японии.
- Индекс потребительских цен и индекс цен производителей Китая за декабрь. Индекс цен производителей Китая в ноябре опустился на глубоко отрицательную территорию и составил -2,5%, а индекс потребительских цен едва превышает нулевую отметку - ожидается +0,1% г/г в ноябре, поскольку страна находится в состоянии балансовой рецессии. За последние два месяца доходность 10-летних государственных облигаций Китая упала до 1,6 % с уровня выше 2,0 %. Стимулирование внутреннего спроса является обязательным условием для стимулирования рефляции.
- Германия ноябрь Промышленное производство. Промышленность Германии находится в упадке и будет оставаться в таком состоянии до тех пор, пока не появится более дешевая энергия, чтобы оживить ее как минимальное условие. Октябрь показал снижение на -4,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а общий объем промышленного производства в стране сократился почти на 17% по сравнению с пиком 2017 года в натуральном выражении.
- Американские рынки в четверг были закрыты в знак траура по бывшему президенту Джимми Картеру, скончавшемуся на прошлой неделе.
Пятница
- Норвегия дек. индекс потребительских цен. Базовый индекс потребительских цен вырос до 3,0% в ноябре после постпандемического минимума в 2,7% в октябре. Декабрь ожидается на уровне 2,8%.
- Данные по занятости в Канаде за декабрь. Сейчас в Канаде больше внимания уделяется внутренней политике и тому, выполнит ли Трамп свои тарифные угрозы. САПР Короткий очень расширена. Экономика Канады находится в плохом состоянии, и ожидается, что уровень безработицы достигнет нового максимума цикла - 6,9% после 6,8% в ноябре.
- Отчет о занятости в США за декабрь. Тенденция к снижению числа занятых в частном секторе, но в последние три месяца она была крайне неустойчивой, отчасти из-за возможного влияния шторма в октябре, но сейчас мы должны быть свободны от этого. Рынок будет реагировать на сильные сюрпризы (например, 4,1-4 4,3% по уровню безработицы против 4,2% ожидаемых или сильные данные по заработной плате), но основное внимание уделяется политике и политическим вопросам.
Таблица: Динамика и сила тренда FX Board of G10 и CNH.
Примечание: трендовые индикаторы FX Board представлены только в относительном масштабе и с поправкой на Волатильность. Показатели ниже абсолютного значения 2 являются довольно слабыми, в то время как показатели выше 3 являются довольно сильными, а выше 6 - очень сильными.
Возможны большие потрясения, так как доллар США был отправлен в бегство на новостях о тарифах Трампа - медведи будут следить за ним в ближайшие сессии, так как сила доллара была доминирующим трендом.
Таблица: Трендовая таблица FX Board для отдельных пар.
Несколько впечатляющих трендовых показаний в парах доллар США/товарный доллар - они выглядят очень растянутыми, но если текущая волна неприятия риска сильно усилится, доллар США может продолжить расширяться, прежде чем что-то изменится.
Тенденции Длинный USD далеки от разворота в любой из пар USD, хотя спотовое золото в USD вернулось к положительной динамике, и серебро не отстает от него, если удержится выше 30 за унцию.