Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Сырьевые товары: Сокращение позиций в фокусе внимания на фоне роста Волатильность и замедления роста в США
Оле Хансен (Ole Hansen)
Глава отдела стратегий в отношении коммодитиз
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты
- Нынешние потрясения на мировых финансовых рынках достигли такого уровня, какого не наблюдалось с 2020 года
- Аппетит к риску снизился после того, как повышение ставки Банка Японии заставило трейдеров выйти из позиций, финансируемых дешевой японской иеной
- В Экспозиция/Риск потенциальных убытков мы видим, что в настоящее время страдают сектора, зависящие от роста, от энергетики до промышленных металлов.
- Золото остается самым популярным металлом на фоне текущих потрясений и перспективы ускоренного снижения ставок в ближайшие месяцы
Нынешние потрясения на мировых финансовых рынках достигли уровня, которого не было с 2020 года. И хотя череда слабых данных из США в течение июля способствовала созданию нервозной обстановки на рынке, в результате чего секторы акций начали разворачиваться, именно неожиданное повышение ставки Банком Японии 31 июля вызвало то, что лучше всего можно описать как текущий обвал импульса. Кроме того, слабые данные по США и "голубиное" послание FOMC на прошлой неделе значительно изменили настроения на рынке: трейдеры теперь видят риск того, что ФРС и другие центральные банки повторят ошибки истории, слишком долго ожидая снижения процентных ставок, а затем слишком медля, когда они наконец начнут. В результате рынок сейчас оценивает пять сокращений ставки FOMC на 25 б.п. до конца года и сокращение на 50 б.п. на сентябрьском заседании.
В ответ на резкое укрепление японской йены, большие развороты на рынке акции и рост облигации мой коллега написал следующее в нашем ежедневном Global Market Quick: "Настроения резко изменились всего за один месяц. Мы прошли путь от высокой уверенности, рекордной концентрации акций Индекс и почти полного отсутствия ожиданий снижения ставок в США до рынка, который теперь оценивает пять снижений ставок к концу года в США и прогноз падение в Японии. Краткосрочные прогноз сейчас обусловлены политикой управления рисками, которую проводят многие институциональные инвесторы. Когда показатели CVaR (условная стоимость под риском - ключевой показатель риска, используемый в управлении портфелем) значительно увеличиваются, фонды должны сокращать Инвестор. К общим движениям добавляются такие факторы, как фиксация прибыли ИИ, укрепление японской йены (что делает финансирование более дорогим) и концентрация рынка акций Длинный, которая всего три недели назад была самой высокой за последние 90 лет. Среднесрочная перспектива страйк будет определяться поступающими макроэкономическими показателями. Мы сохраняем осторожный оптимизм в отношении экономики и по-прежнему считаем, что вероятность рецессии на данный момент не превышает 33%. По-прежнему существует множество высокочастотных макроиндикаторов, которые не согласуются с описанием того, что экономика погружается в рецессию".
В результате упомянутого и продолжающегося сокращения заемных средств индекс Nasdaq 100 ненадолго достиг трехмесячного минимума, а японский Nikkei - девятимесячного, в то время как доходность двухлетних облигаций США упала до 3,8%, а рынок теперь оценивает вероятность пяти снижений ставки в США на 25 базисных пунктов в этом году. Как уже говорилось, одним из важнейших факторов, определяющих размер позиции, которую Индекс может занимать в соответствии с установленными правилами инвестирования, является преобладающий уровень Волатильность. Всего за три недели индекс CBOE VIX - показатель, отслеживающий изменение Волатильность базового акции в S&P 500 Индекс - взлетел с шестилетнего минимума около 10% до четырехлетнего максимума выше 40% ранее сегодня. Изменения такого масштаба привели к падению упомянутого импульса, в процессе чего акции, облигации, и Волатильность потенциально могут оказаться на уровнях, которые не всегда поддерживаются фундаментальными показателями и которые в конечном итоге вернутся, когда пыль уляжется.
В настоящее время мы наблюдаем, как зависимые от роста Сырьевые товары - от энергетики до промышленных металлов - терпят неудачу на фоне прогноз ослабления экономического роста, причем не только в Китае, но и в США, где риск рецессии в настоящее время растет. К этому следует добавить, что упомянутые Волатильность растут, и трейдеры с кредитным плечом были вынуждены сокращать Экспозиция/Риск потенциальных убытков по всем направлениям, поэтому текущая рутина в акции перекинулась на Сырьевые товары.
Нефть и американский природный газ Фьючерсы в настоящее время лидируют по падению, поскольку беспокойство по поводу спроса противостоит напряженности на Ближнем Востоке, где трейдеры следят за возможным ответным ударом торговля по Израилю со стороны Ирана. Однако падение Brent до середины 70-х годов может заставить ОПЕК+ отказаться от запланированного на октябрь увеличения добычи, что, возможно, необходимо на данном этапе для стабилизации цен. На данный момент геополитический риск премия в первую очередь отражается на ценах на газ в ЕС, которые на прошлой неделе выросли на 13% на фоне опасений по поводу поставок и высокого летнего спроса на СПГ в Азии. Медь, также находящаяся под давлением, пока что удерживается выше ключевой поддержки после того, как индекс PMI в сфере услуг Caixin в Китае превысил оценочные показатели, что помогло ослабить опасения по поводу китайской экономики прогноз.
Золото и, в меньшей степени, серебро остаются самыми популярными металлами в условиях текущей нестабильности, но, учитывая текущую концентрацию Экспозиция/Риск потенциальных убытков у фондов с заемными средствами, золото не избежало распродаж со стороны фондов, сокращающих свои общие позиции на фоне упомянутого роста CVaR. Последний отчет Commitment of Traders Report, отражающий позиции, занимаемые кредитными фондами на ключевых рынках Фьючерсы на неделе по 30 июля, подчеркнул эту концентрацию: номинальный нетто-лонг Экспозиция/Риск потенциальных убытков по золоту составил $46 млрд, на втором месте - сырая нефть (WTI и Brent) $22 млрд, а на третьем - кофе (робуста и арабика) $6 млрд.
Мы сохраняем в целом позитивный взгляд на золото как диверсификатор хедж против потрясений в других странах. Поскольку вероятность почти неизбежного снижения ставки также растет, мы можем увидеть, как инвесторы, чувствительные к процентным ставкам, возвращаются в золото через ETF, поскольку они были чистыми продавцами с 2022 года, когда FOMC начал свою агрессивную кампанию по повышению ставок. Кроме того, в этом недавнем обновлении мы упомянули еще несколько факторов, которые в настоящее время поддерживают инвестиции в драгоценные металлы.
Последние статьи о товарах:
2 авг 2024: Широкомасштабное снижение Сырьевые товары в июле, заметным исключением стало золото.
31 июля 2024 года: Месячное падение нефти приостановилось из-за новых опасений по поводу ситуации на Ближнем Востоке.
30 июля 2024 года: Рекордный спрос объясняет текущую устойчивость золота.
29 июля 2024 года: COT: Продажи в энергетике и металлах сокращают фонд хедж Длинный до четырехмесячного минимума
4 июля 2024 года: Вялые экономические показатели США повышают спрос на золото и серебро
4 июля 2024 года: Специальный подкаст: ежеквартальный обзор - Sandcastle Economics
2 июля 2024 года: ежеквартальный обзор - Энергетика и зерновые в фокусе на фоне паузы в металлах
1 июля 2024 года: COT: Нефть Длинный растет в преддверии 3 квартала, в то время как продажи зерновых ускоряются
28 июня 2024: Металлы и природный газ способствуют квартальному росту сырьевого сектора
26 июня 2024 года: Нефть ищет поддержки у сезонного спроса
24 июня 2024 г.: Устойчивость меди, несмотря на слабость Китая
18 июня 2024 года: Драгоценные металлы переживают более длительный период консолидации
17 июня 2024 года: COT: Доллар Длинный подпрыгивает; Фонды начинают восстанавливать сырую нефть Длинный
14 июня 2024 года: Еженедельник по сырьевым товарам: Рост энергетического сектора уравновешивает консолидацию металлов
13 июня 2024 года: Цены на нефть остаются стабильными на фоне расхождений в прогнозах спроса ОПЕК и МЭА.
10 июня 2024: COT: Brent Длинный снизилась до десятилетнего минимума; металлы подвержены падению в конце недели
3 июня 2024 года: COT: Сырая нефть прибавила в длине перед встречей ОПЕК+; золото и медь видят фиксацию прибылиg