Почему облигации восстанавливает свои возможности хеджирования на сегодняшнем рынке

Bonds
Алтея Спиноцци (Althea Spinozzi)

Руководитель отдела стратегии по активам с фиксированной доходностью

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Резюме:

  • Tнедавнее падение рынка показывает, что облигации снова выступает в качестве хедж против акции краха рынка.
  • При текущей доходности в 3,7% облигации обеспечивает лучшую компенсацию риска и подушку безопасности при снижении цен по сравнению с уровнем, существовавшим до появленияCOVID, когда доходность составляла 2,5%.
  • В условиях, когда реальные ставки являются одними из самых высоких за последние 17 лет, у политиков есть достаточно возможностей для снижения ставок, что еще больше поддержит цены на облигации в случае кризиса
  • Если ожидаемого кризиса не произойдет, рынки должны будут скорректировать свои текущие ожидания по сокращению Процентная ставка, что приведет к росту доходности казначейских обязательств. Чтобы снизить эти риски, мы предпочитаем ограничивать дюрацию Экспозиция/Риск потенциальных убытков до облигации со сроком погашения до пяти лет.


Традиционно между акции и облигации существует обратная зависимость: облигации обычно растет, когда акции падает, обеспечивая естественный хедж. Однако в последнее время эта корреляция ослабла, что снизило эффективность облигации как инструмента диверсификации. Значительную роль в этом сдвиге сыграла монетарная политика Федеральная резервная система. Несмотря на ожидания снижения ставок, ФРС повышала ставки до 2023 года, чтобы контролировать инфляцию. Такая позиция привела к одновременному снижению как акции, так и облигации, поскольку рост ставок повлиял на цены облигаций и негативно отразился на оценке акции, увеличив стоимость заимствований и сократив будущие денежные потоки. В 2024 году высокая корреляция между акции и облигации сохранялась из-за сохраняющейся экономической неопределенности, включая опасения по поводу инфляции и возможности рецессии. Хотя ФРС приостановила повышение ставок на уровне 5,25 %, более раннее повышение ставок и экономические условия продолжали оказывать одинаковое влияние на оба рынка, снижая преимущества диверсификации, традиционно ожидаемые от смешанного портфеля акции и облигаций.

Главный вывод из недавнего падения рынка заключается в том, что облигации теперь выступает в качестве хедж против повсеместной распродажи акций. Хотя доходность не сможет полностью компенсировать сильные падения рынка, показатели активов в этом месяце резко контрастируют с показателями годичной давности, когда одновременно упали и акции, и облигации. С момента заседания Федеральная резервная система в прошлую среду доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 36 базисных пунктов, а доходность 2-летних казначейских облигаций упала на 53 базисных пункта до 3,8 %. Этот сдвиг привел к росту на 2,8 % и 1 % соответственно всего за несколько дней. Напротив, S&P 500 и Nasdaq снизились на 2,41% и 4% соответственно с момента заседания FOMC.

Почему облигации сегодня более привлекательны, чем до кризиса, в случае рецессии

#Сегодня, когда доходность акций составляет 3,7% по сравнению с уровнем, существовавшим до появления COVID, когда доходность составляла 2,5%, облигации может стать лучшим вариантом в случае обвала рынка хедж по нескольким причинам:

1. Более высокая доходность обеспечивает лучшую компенсацию за риск:

  • Увеличение дохода: облигации с более высокой доходностью обеспечивает больший процентный доход. Доходность в 3,7% обеспечивает более существенную доходность, чем доходность в 2,5%, предоставляя инвесторам лучшую компенсацию за риск владения акциями облигации.
  • Подушка безопасности против снижения цен: Более высокая доходность служит подушкой безопасности против возможного снижения цен на облигации. Если процентные ставки растут или на рынке наблюдается Волатильность, более высокая доходность помогает смягчить воздействие на общую доходность инвестиций в облигации.
  •  Умеренная защита от инфляции: Хотя они не так эффективны, как привязанные к инфляции облигации, более высокая доходность обеспечивает лучшую защиту от инфляции по сравнению с более низкодоходными облигации.

2. Относительная привлекательность на переоцененном рынке акции:

  • Сравнительная доходность: В условиях, когда доходы акции становятся неопределенными, облигации, предлагающие 3,7%, могут быть более привлекательными, чем акции, которые могут выплачивать более низкую дивидендную доходность в будущем. Такая привлекательность может стимулировать спрос на эти облигации, поддерживая их цены даже на нестабильных рынках.
  • Бегство в безопасное место: Во время краха рынка акции инвесторы обычно ищут безопасные активы. Более высокодоходные облигации более привлекательны, поскольку сочетают в себе безопасность и относительно высокую доходность, что повышает их спрос и, соответственно, эффективность хеджирования.

3. Реальные ставки остаются одними из самых высоких за последние 17 лет, что позволяет политикам снижать ставки:

  •  Экономическая политика: Экономическая политика, проводимая в период после кризиса, включая смягчение денежно-кредитной политики и фискальное стимулирование, способствовала быстрому росту инфляции. Хотя инфляция еще не вернулась к целевому уровню центральных банков в 2%, она разумно ниже, чем год назад, что позволяет политикам обеспечить сокращение расходов Процентная ставка.

Где облигации может потерпеть неудачу: Риски продолжительности Длинный во времена неопределенности

В сегодняшних рыночных условиях, когда вероятность кризиса оценивается по достоинству, политики сохраняют спокойствие и, похоже, не планируют снижать процентные ставки так агрессивно, как ожидают сегодня рынки облигаций. Такое расхождение между ожиданиями рынка и фактическим положением дел в политике создает значительные риски для долгосрочных облигации. Если ожидаемый кризис не разразится, рынки будут вынуждены скорректировать свои ожидания и отказаться от прогнозов по снижению ставок. Такой сдвиг, вероятно, приведет к росту доходности и падению цен на долгосрочные облигации, которые особенно чувствительны к изменениям Процентная ставка. Следовательно, позиции с высокой продолжительностью будут испытывать существенное давление. Учитывая эти риски, мы отдаем предпочтение передней части кривой доходности, до пяти лет, поскольку она обеспечивает более стабильный вариант инвестиций с меньшей чувствительностью к колебаниям Процентная ставка, тем самым предлагая лучшую защиту в условиях неопределенности экономической ситуации.

Заключение

Недавнее падение рынка показывает, что держать облигации разумно во времена Волатильность и что важность хорошо сбалансированного портфеля невозможно переоценить. Хотя инфляция остается выше целевого уровня Федеральная резервная система, облигации предлагают убедительный ответ для инвесторов, обеспокоенных обвалом рынка, особенно благодаря более высокой доходности по сравнению с периодом после глобального финансового кризиса. При доходности в 3,7% облигации обеспечивают лучшую компенсацию за риск, что делает их более привлекательными, чем в предыдущие годы, когда средняя доходность казначейских облигаций США составляла 2,5%. Кроме того, поскольку реальные ставки остаются одними из самых высоких за последние 17 лет, у политиков есть больше возможностей для снижения ставок, что может оказать дополнительную поддержку ценам на облигации.

На переоцененном рынке акции облигации представляет собой относительно привлекательную альтернативу. Сравнительная доходность делает их привлекательными в условиях неопределенности доходов акции. Кроме того, во время рынка Волатильность, облигации выступают в качестве "безопасных" активов, обеспечивая стабильность и более высокую доходность, что повышает эффективность их хеджирования.

Тем не менее, инвесторам следует с осторожностью относиться к дюрации, так как если кризис не разразится, доходность казначейских облигаций может вырасти, создавая угрозу для позиций с дюрацией Длинный.

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.