Dlaczego historia Nvidii jest daleka od zakończenia

Kluczowe punkty:

• Po raz kolejny wyniki Nvidii przebiły oczekiwania: Nvidia przekroczyła oczekiwania, osiągając przychody w wysokości $35.08 mld, co stanowi wzrost o 94% rok do roku, który jest napędzany dobrymi wynikami w branży centrów danych, które wzrosły ponad dwukrotnie do $30.8 mld. Firma odnotowała również solidny skorygowany EPS na poziomie $0.81,, przekraczając prognozę $0.74.
• Prognozy i szczegóły wdrożenia mikroprocesorów Blackwell rozczarowały: Pomimo dobrego kwartału, prognoza Nvidii na czwarty kwartał w wysokości $37.5 miliardów, z możliwym zakresem +/- 2%, wzbudziła pewne obawy, ponieważ może nie spełnić oczekiwań analityków. Co więcej, wprowadzenie nowych chipów Blackwell nie było wielkim sukcesem, firma przyznała, że ma problemy z  dostawami, które uniemożliwią zaspokojenie popytu w najbliższym czasie, co może ograniczyć krótkoterminowy potencjał wzrostu.
• Długoterminowe perspektywy pozostają bez zmian: Nvidia pozostaje kluczowym graczem w dynamicznie rozwijającej się branży sztucznej inteligencji, a jej procesory graficzne zasilają 95% globalnych modeli sztucznej inteligencji. Znaczne rezerwy gotówkowe firmy w wysokości $38.5 miliardów zapewniają elastyczność w inwestowaniu w dalsze innowacje lub zwiększanie zysków akcjonariuszy. Chociaż konkurencja i ryzyko związane z dostawami są obecne, pozycja Nvidii w centrum megatrendów sztucznej inteligencji sprawia, że jest ona dobrze przygotowana do długoterminowego wzrostu.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

Kosmiczny wzrost spełnia wygórowane oczekiwania

Nvidia właśnie dostarczyła kolejny znakomity kwartał, znacznie przekraczając oczekiwania:

• Przychody: $35.08 mld (+94% rok do roku), przewyższając szacunki na poziomie $33.25 mld.
  • Przychody z centrów danych: $30.8 mld (ponad dwukrotnie więcej niż $14.51 mld w ubiegłym roku), przewyższając oczekiwania na poziomie $29.14 mld.
• Skorygowana marża brutto: Zgodnie z oczekiwaniami utrzymała się na solidnym poziomie 75%.
• Skorygowany EPS: $0.81 na akcję, przewyższając szacunki $0.74.

Pomimo tych znakomitych wyników, reakcja rynku była stonowana, podkreślając niebotycznie wysokie oczekiwania wobec Nvidii. Z wartością rynkową wynoszącą $3.6 bilionów, Nvidia jest największym producentem chipów na świecie i stanowi 7% indeksu S&P 500. Jej akcje są notowane na poziomie 37-krotności oczekiwanego zysku, w porównaniu do 28-krotności dla AMD i 29-krotności dla Intela, co oznacza, że inwestorzy płacą ekstra za przywództwo Nvidii. Stawia to również bardzo wysoko poprzeczkę dla firmy.

Co poszło nieco gorzej?

Prognoza nieznacznie obniżona: Prognoza przychodów Nvidii na 4. kwartał 2025 r. na poziomie $37.5 mld pochodzi z zastrzeżeniem +/- 2%, co oznacza przedział od $36.75 mld do $38.25 mld. Porównując to z konsensusem szacunkowym na poziomie $37.1 mld, dolna granica oznacza, że przychody w przyszłym kwartale mogą spaść poniżej prognoz. Jest to rozczarowujące, zwłaszcza jeśli weźmie się pod uwagę fakt, że Nvidia przekroczyła oczekiwania dotyczące przychodów o około $2 miliardów w ciągu ostatnich 6 kwartałów.

Rozpoczęcie wysyłki procesorów Blackwell nie idzie zgodnie z planem: Nvidia rozpoczęła dostarczanie bardzo oczekiwanych chipów Blackwell, prognozując "kilka miliardów dolarów" przychodu w czwartym kwartale. Inwestorzy obserwowali podaż Blackwell i to, czy będzie ona w stanie zaspokoić silny popyt, a także ceny Blackwell i to, czy będą one niższe od obecnej struktury cenowej. Podczas gdy szczegóły dotyczące przyszłych marż pozostają niejasne, Nvidia przyznała się do wyzwań związanych z dostawami, sygnalizując, że nie będzie w stanie zaspokoić popytu na Blackwell w nadchodzących kwartałach. Może to ograniczyć krótkoterminowy wzrost, ale wzmacnia skalę możliwości, które czekają na inwestorów długoterminowych.

Długoterminowe perspektywy Nvidii pozostają pozytywne

Silna pozycja: Nvidia ma wyjątkową, silną pozycję. Ograniczenia podaży utrzymują ceny GPU na wysokim poziomie, a popyt na nowe chipy Blackwell już w czwartym kwartale ma przekroczyć "kilka miliardów dolarów".

Globalny popyt na AI: Rządy od Arabii Saudyjskiej po Danię intensywnie inwestują w sztuczną inteligencję, zmniejszając zależność Nvidii od Doliny Krzemowej. Ta dywersyfikacja wzmacnia długoterminowy wzrost firmy.

Ogromny stos gotówki: Rentowność Nvidii wynosi ponad 60%, a jej rezerwy gotówkowe gwałtownie rosną, wzrastając do $38.5 miliardów w ostatnim kwartale z $18.3 miliardów rok temu. Daje to firmie znaczne zasoby do reinwestowania w badania i rozwój oraz innowacje, przygotowując grunt pod trwałą dominację. Biorąc pod uwagę wielkość Nvidii, większe przejęcia wydają się mało prawdopodobne, potencjalnie torując drogę do zwiększonych zwrotów dla inwestorów poprzez skup akcji własnych lub dywidendy.

Megatrend AI: Nvidia zasila 95% modeli AI na całym świecie, a rewolucja AI dopiero się zaczyna. Dzięki aplikacjom obejmującym autonomiczne pojazdy, centra danych, opiekę zdrowotną i nie tylko, Nvidia znajduje się w centrum możliwości wartych wiele bilionów dolarów.

Zagrożenia, na które należy zwrócić uwagę

Nasilenie konkurencji: Atrakcyjność tematu strukturalnej sztucznej inteligencji, a także ograniczenia podaży Nvidii mogą przyciągnąć silną konkurencję. AMD, Intel i nowi gracze zwiększają swoje możliwości w zakresie chipów AI. Ponadto firmy takie jak Google i Amazon opracowują własne rozwiązania, które z czasem mogą zmniejszyć udział Nvidii w rynku.

Od niedoboru do nadpodaży: Obecna siła Nvidii opiera się na wysokim popycie przewyższającym podaż. Zbyt agresywne zwiększanie produkcji może jednak doprowadzić do nadwyżki mocy produkcyjnych, zmieniając narrację z marż, które są wynikiem niedoborów na wyzwania związane z nadpodażą. W perspektywie krótkoterminowej nie wydaje się to prawdopodobne, ale rynki mogą stać się ostrożne i zareagować, jeśli podaż zacznie rosnąć.

Wrażliwość makroekonomiczna: Przy już napiętych wycenach spółek technologicznych, każde większe spowolnienie gospodarcze lub wyższe i dłuższe stopy procentowe mogą mieć duży wpływ na ten sektor.

Zagrożenia geopolityczne: W miarę jak sztuczna inteligencja staje się krytycznym i strategicznym narzędziem dla rządów na całym świecie, napięcia geopolityczne mogą powodować przeciwności, od ograniczeń eksportu po konkurencję ze strony Chin.

Jeśli jesteś podekscytowany ogromnym potencjałem sztucznej inteligencji, ale obawiasz się wysokiej wyceny Nvidii, nasz koszyk tematyczny AI oferuje alternatywne możliwości.