Proč příběh společnosti Nvidia zdaleka nekončí

Klíčové body:

• Nvidia znovu překonává očekávání: Nvidia překonala očekávání s tržbami ve výši $35.08 miliard, což představuje 94% meziroční nárůst, a to díky dobrým výsledkům v oblasti datových center, které se více než zdvojnásobily na $30.8 miliard. Společnost rovněž vykázala solidní upravený zisk na akcii ve výši $0.81, čímž překonala prognózu $0.74.
• Podrobnosti o zavádění produktů Guidance a Blackwell zklamaly: Navzdory silnému čtvrtletí vyvolal výhled společnosti Nvidia na 4. čtvrtletí ve výši $37.5 miliard s možným rozmezím +/- 2 % určité obavy, protože by mohl zaostávat za očekáváním analytiků. Navíc uvedení nových čipů Blackwell nebylo dostatečně konkrétní a společnost přiznala problémy s dodávkami, které by v nejbližší době neumožnily uspokojit poptávku, což by mohlo omezit krátkodobý růstový potenciál.
• Dlouhodobé vyhlídky zůstávají: Společnost Nvidia je i nadále klíčovým hráčem v rychle se rozvíjejícím odvětví umělé inteligence - její grafické procesory pohánějí 95 % globálních modelů umělé inteligence. Značné hotovostní rezervy společnosti ve výši $38.5 miliard umožňují flexibilně investovat do dalších inovací nebo zvýšit výnosy pro akcionáře. Přestože konkurence a rizika v oblasti dodávek jsou přítomna, má společnost Nvidia díky své pozici v centru megatrendu umělé inteligence dobrou pozici pro dlouhodobý růst.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

Hvězdný růst splňuje vysoká očekávání

Společnost Nvidia právě dosáhla dalšího vynikajícího čtvrtletí a výrazně překonala očekávání:

• Příjmy: $35.08 miliard (+94 % oproti předchozímu roku), což překonalo odhady $33.25 miliard.
  • Příjmy z datových center: $30.8 miliard (více než dvojnásobek oproti loňským $14.51 miliardám), což překonalo očekávání $29.14 miliard.
• Upravená hrubá marže: Podle očekávání zůstala stabilní na úrovni 75 %.
• Upravený zisk na akcii: $0.81 na akcii, což překonalo odhad $0.74.

Navzdory těmto hvězdným výsledkům byla reakce trhu nevýrazná, což poukazuje na vysoká očekávání od společnosti Nvidia. S tržní hodnotou $3.6 bilionů je Nvidia největším výrobcem čipů na světě a tvoří 7 % indexu S&P 500. Její akcie se obchoduje na 37násobku očekávaných zisků, ve srovnání s 28násobkem u AMD a 29násobkem u Intelu, což znamená, že investoři platí prémie za vedoucí postavení Nvidie. Tím je pro společnost nastavena velmi vysoká laťka, aby vůbec zaujala.

Co se nepovedlo?

Výhled mírně zklamal: Výhled tržeb společnosti Nvidia za 4. čtvrtletí 2025 ve výši $37.5 miliard přišel s výhradou +/- 2 %, což znamená rozpětí $36.75 miliard až $38.25 miliard. Při porovnání s konsensuálním odhadem ve výši $37.1 mld. dolní hranice znamená, že příjmy v příštím čtvrtletí by mohly být nižší než odhad. To je neuspokojivé, zvláště když uvážíme, že Nvidia v posledních šesti čtvrtletích překonala očekávané příjmy o zhruba 2 miliardy dolarů.

Zavádění čipů Blackwell postrádá podrobnosti: Společnost Nvidia začala dodávat své očekávané čipy Blackwell, přičemž ve 4. čtvrtletí předpokládá tržby ve výši "několika miliard dolarů". Investoři sledovali, jak se bude vyvíjet nabídka čipů Blackwell a zda bude schopna uspokojit silnou poptávku, a také to, jak bude čipy Blackwell naceněny a zda budou ceny nižší než současná cenová struktura. Zatímco podrobnosti o budoucích maržích zůstávají nejasné, Nvidia přiznala problémy s dodávkami a naznačila, že v nadcházejících čtvrtletích nebude schopna uspokojit poptávku po Blackwellu. To by mohlo omezit krátkodobý růst, ale posiluje to rozsah příležitostí, které jsou před dlouhodobými investory.

Dlouhodobé vyhlídky společnosti Nvidia zůstávají silné

Silná pozice: Společnost Nvidia má jedinečnou silnou pozici. Omezené dodávky udržují ceny GPU na vysoké úrovni a očekává se, že poptávka po nových čipech Blackwell již ve 4. čtvrtletí přesáhne "několik miliard dolarů".

Globální tlak na rozvoj AI: Vlády od Saúdské Arábie až po Dánsko do umělé inteligence významně investují, což snižuje závislost společnosti Nvidia na Silicon Valley. Tato diverzifikace posiluje její dlouhodobý růst.

Obrovská hromada peněz: Ziskovost společnosti Nvidia dosahuje více než 60 % a její hotovostní rezervy raketově rostou - v posledním čtvrtletí se zvýšily na $38.5 miliard z $18.3 miliard před rokem. To společnosti dává značné prostředky na reinvestice do výzkumu a vývoje a inovací, což vytváří předpoklady pro trvalou dominanci. Vzhledem k velikosti společnosti Nvidia se velké akvizice zdají být nepravděpodobné, což by mohlo otevřít cestu k vyšším výnosům pro investory prostřednictvím zpětných odkupů nebo dividend.

Megatrend umělé inteligence: Nvidia pohání 95 % modelů umělé inteligence na celém světě a revoluce v umělé inteligenci teprve začíná. Díky širokému využití zahrnující autonomní vozidla, datová centra, zdravotnictví a další oblasti je společnost Nvidia v centru příležitosti v hodnotě několika bilionů dolarů.

Rizika, která je třeba sledovat

Rostoucí konkurence: Atraktivita tématu strukturální umělé inteligence a omezení dodávek společnosti Nvidia by mohly přilákat silnou konkurenci. AMD, Intel a noví hráči na trhu zvyšují své schopnosti v oblasti čipů s umělou inteligencí. Kromě toho společnosti jako Google a Amazon vyvíjejí vlastní řešení, která by mohla časem snížit podíl společnosti Nvidia na trhu.

Od nedostatku k nadbytku: Současná síla společnosti Nvidia je založena na vysoké poptávce převyšující nabídku. Pokud by však došlo k příliš agresivnímu zvýšení produkce, mohlo by dojít k přebytku kapacit, což by vedlo ke změně z vysokých marží způsobených nedostatkem k problémům s nadměrnou nabídkou. V krátkodobém horizontu se to nezdá pravděpodobné, ale trhy by mohly být opatrné a reagovat, pokud se nabídka začne zvyšovat.

Makroekonomická citlivost: Vzhledem k tomu, že ocenění technologických společností je již nyní napjaté, mohly by jakékoli rozsáhlé zpomalení ekonomiky nebo vyšší a dlouhodobější úrokové sazby tento sektor silně ovlivnit.

Geopolitická rizika: Vzhledem k tomu, že se umělá inteligence stává kritickým a strategickým nástrojem vlád na celém světě, může geopolitické napětí způsobit nepříznivé situace, od omezení vývozu až po konkurenci ze strany Číny.

Pokud vás nadchl obrovský potenciál umělé inteligence, ale máte obavy z vysokého ocenění společnosti Nvidia, náš tematický koš AI nabízí alternativní příležitosti.